Rozpoutání propadu turecké měny nám shodilo trh v půlce srpna, i nadále tam samozřejmě investoři koukají s obavami, nicméně asi největší strach je z toho, jak se dále vyhrotí zavedení nových cel mezi USA, Čínou a i Evropou. Silná rétorika amerického prezidenta nenechá téměř nikoho v klidu, a tak je potřeba, aby byl člověk i nadále ve střehu.

Zde vývoj evropských a amerických akcií za poslední měsíc (Eurostoxx – bílá linka, S & P 500 a Nasdaq):

/data/MediaLibrary/articles/14031/graff1.png

Na evropských akciích to nyní není jednoduché. Přestože americký dolar je silnější než na začátku roku, evropští exportéři jsou pod tlakem z obavy ze zavedení nových cel a tarifů (typicky automobilky, viz Daimler na 54 EUR), případně když se nějaký německý gigant pustil do akvizice v US, jasně dostal najevo, že to tam nebude mít jednoduché – viz Bayer –, zde stojí za to podívat se na roční graf, co přinesla akcionářům koupě Monsanta… zatím:

/data/MediaLibrary/articles/14031/graff2.png

Tomu se říká „fuj graf“ z pohledu akcionáře, ještě že člověk pracuje s neoblíbenými příkazy nazvanými stoploss.

Dalšími tituly v Evropě hojně zařazenými v indexech jsou banky. Dlouho jsem se těšil, že by konečně ECB mohla vycouvat ze záporných sazeb, zatím je to opět hodně daleko a tak část méně trpělivých investorů z tohoto segmentu vystoupila. Do toho negativní nálada v Turecku a špatný sentiment poslal bankovní tituly na roční dno… I silné banky, bez nějaké zásadní expozice vůči Turecku, dostaly přes hubu, jako např. BNP Paribas. A to při dividendovém výnosu více než 5 % na současných cenových úrovních. Zůstávám long, zatím nijak zásadně nezvyšuju expozici, ale v případě dalšího poklesu jsem ready dokupovat; graf BNP od začátku roku zde, odporně to připomíná Bayer…:

/data/MediaLibrary/articles/14031/graff3.png

Další společností, jíž se letos na trhu moc nedaří, je rakouská Agrana, zpracovatel cukru a ovoce, kterou jsem dříve trejdoval. Za poklesem ceny je pokles marží a provozního zisku, když především na cukru klesly marže brutálně a výsledek za 1 Q 2018 je oproti roku předtím na segmentu cukr o strašidelných 90 % horší… Akcie tak letos ztrácejí cca 20 %, v případě nových informací zde své postřehy doplním, já stojím aktuálně mimo.

Co v Evropě alespoň trochu potěšilo investory, jsou producenti elektrické energie. Po růstu ceny elektřiny v Německu (i nárůstu ceny povolenek) si letos připisují pěkné zhodnocení jak rakouský Verbund (+83 % za 2018), tak německá RWE (+36 % zatím v 2018). To pokud se podíváme na domácí ČEZ, také ovlivněný cenami v Německu, je vidět, že současný nárůst za 2018 cca 15–16 % je spíše trapným… Můžeme debatovat, co je za tím… Obava části investorů z dostavby jádra (především zahraničních), nepovedené zahraniční akvizice a s tím související špatný management, nevalný očekávaný výsledek za 2018… možná i trejdování v české koruně. Přes to všechno bychom neměli zapomenout, co znamená takto prudký růst ceny elektřiny pro budoucí roky… především od 2020 dále. Pokud se ceny udrží nad 50 eury, bude ČEZ prodávat svůj produkt za ceny velmi blízké svým rekordním rokům a tak se můžeme dočkat skokového nárůsty EBITDA, a to v desítkách procent… a to v ceně prostě „pricnuto“ není.

Můžeme debatovat, a každý na to může mít jiný názor, jak moc má být ČEZ diskontován díky strašení s dostavbou jádra, no to si musí zvážit každý sám. Já jsem long a na těchto cenách nepustím nyní ani kus. Vyřazení českých akcií ze světového indexu, které má proběhnout v druhé polovině září, částečně dopadlo na ČEZ a KB, KB pod 900 korunami přináší zajímavou možnost koupit si konzervativní titul se solidní dividendou a s potenciálem dalšího růstu sazeb v Česku.

V Praze pak zazářily akcie Avastu, které po trpkém začátku po IPO výrazně posílily, když dobré kvartální výsledky a především nové analytické pokrytí (jeden z prvních byl od nás Pavel Ryska „Buy“ dne 17. 8.) ukázaly potenciál této společnosti. Růst byl v posledních týdnech velmi rychlý, toto nelze čekat napořád, ale potenciál zde zřejmě nadále existuje, zvláště když se podíváme, v jakém důležitém segmentu se v tomto období Avast pohybuje. 

Vývoj akcií Avastu od uvedení na trh zde.

/data/MediaLibrary/articles/14031/graff4.png

Naopak, nedaří se společnosti CETV, když nadále zůstává, řekl bych, bez zájmu velkých hráčů. Srpnový pokles přiživily i některé vynucené výprodeje pozic a přes určitý „vracák“ směrem nahoru je trh zatím nasycený, tedy mezi domácími investory, a akcie tak nemají zatím sílu výrazněji se posunout nahoru. Pomohla by nějaká pozitivní zpráva ohledně již dříve avizovaných divestic (Slovinsko), případně samozřejmě pokud by byl zájem o českou a slovenskou část CETV, ale jak to tak vypadá, je to zatím spíše moje zbožné přání než realita.

Americké akcie zažily velmi pozitivní srpen, a tak se nemůžeme divit určitému ochladnutí v prvních zářijových dnech… Taková korekce je na trhu nezbytná, a neznamená to zatím podle mého názoru nic zásadního. Zvláště potom, co třeba takový Apple předvedl jízdu na svá nová maxima po výsledcích za druhý kvartál, který vždy bývá spíše plonkový – zde Apple ukázal, že ho řada trejdrů i analytiků podceňuje. Já byl do čísel long, po číslech a prvním nárůstu jsem pozici realizoval se ziskem (ale brzo – na dvou kilech), nicméně jsem zíral, jak moc se akcie dál posunuly do plusu, až k úrovním téměř 230 USD za akcii. Akcie drží nahoře i tento týden očekávaný event s novými produktovými novinkami na rok 2019 a zřejmě to vypadá ještě lépe než kdykoliv předtím… dle mého názoru. Tak uvidíme, jestli nám někdy korekce na trzích dopřeje Applík ještě pod 200 doláčů…).

Výraznou korekci – a pro mě až nepochopitelnou – schytaly akcie Micronu – viz graf za poslední měsíc:

/data/MediaLibrary/articles/14031/graff5.png

Nejsem žádný odborník na tento obor, nicméně tlak způsobil downgrade některých investičních housů (včetně snížení cílových cen, samozřejmě) a obava z nižších cen realizovaných na některých segmentech pamětí a produktů – přesto je potřeba zmínit, že Micron se na P/E pohybuje pod číslem 5 a nemá žádné zadlužení… Někdy prostě sentiment a negativní pohled na věc zválcuje dobrý fundament, Micron mi na současných úrovních přijde na nákup – cílové ceny většiny analytiků nadále zůstávají až na výjimky mezi 70 – 100 dolary. Samozřejmě i zde vstupuje do vývoje kurzu fenomén obav s tím, jak se vyhrotí obchod mezi Spojenými státy a Čínou. To již musíme uvažovat při každém novém nákupu…

Další společností, již stihl pokles za poslední měsíc, je pak čínský online gigant Tencent (zde asi úplně obchodní války přímo neohrožují byznys), ale sentiment, že jde o čínskou company, může hrát roli. Zde byl negativní dopad na cenu způsoben o něco horšími výsledky za poslední kvartál a pak negativními regulacemi ze strany čínského státu – zákaz některých násilných her, návrhy na omezení doby, po kterou budou moct děti v Číně používat svoje mobily na hraní on-line her (což je na jednu stranu správné, na druhou přece jen negativně působí na monetizaci Tencentu z on-line gamingu). Z mého pohledu je však v ceně Tencentu zapracováno hodně negativního a zůstávám nadále long.

Co se tedy bude dít dál? Obecně lze říci, že americká ekonomika šlape na 1*, ani Evropa nijak zásadně nezaostává, o silném domácím růstu nemluvě. Nicméně asi se pohybujeme celkově poblíž maxim optimistického období, je otázkou, jak rychle to vše začne zpomalovat… Také po super výsledkové sezóně ve Spojených státech může přijít lehké vystřízlivění s výhledy do budoucna, s tím je potřeba počítat. Negativně pak bude do trhů promlouvat sentiment především díky pokračování rétoriky obchodních válek, Turecko se také nevyřešilo, a uvidíme, jak se postaví k sestavování rozpočtu na další rok Itálie – zde mohou být překvapení na obě strany – nejen negativní. Na CNBC vyšel článek i o možném pozitivním překvapení ze strany Italů…

Jak si tedy dále držet portfolio?? V současném období jsou to i nadále podle mne akcie, které by měly člověku doručit alespoň nějaký výnos… Základem by měly být konzervativnější tituly, s atraktivní dividendou (viz např. ČEZ, domácí banky), a do toho zahrnout něco agresivnějšího, kde očekáváme růst trhu nebo kde se nám zdá, že trh v současné době špatně nahlíží a valuuje danou company (zde např. Avast, Tencent, Micron). Rozhodně je potřeba nadále si držet část portfolia v cashi a být připraven reagovat na možné poklesy na trhu; vidíme, že rok 2018 je výrazně volatilnější, než tomu bylo v předchozím období!

Můj přehled akcií najdete zde v následující tabulce:

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

10.09.2018

16.08.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

902,6

892

Erste

CZK

buy

buy

1100

27

2,99 %

260

260

O2 CR

CZK

sell

sell

250

17

6,54 %

80,4

78

CETV

CZK

buy

buy

110

0

0,00 %

897

937

Komerční banka

CZK

buy

buy

1010

47

5,24 %

79,5

67,5

Avast

CZK

buy

buy

95

0

0,00 %

78,6

76,6

Moneta

CZK

buy

buy

90

8

10,18 %

576

547,5

ČEZ

CZK

buy

buy

650

33

5,73 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

5,24

5,48

BBVA

EUR

hold

buy

7

0,13

2,37 %

182

185,88

Allianz

EUR

buy

buy

198

8,55

4,70 %

50,9

51,4

BNP Paribas

EUR

buy

buy

65

3,2

6,29 %

68,4

69,98

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,6

3,80 %

80,9

81,8

BMW

EUR

buy

buy

95

3,75

4,64 %

54,4

55,29

Daimler

EUR

hold

buy

70

3,65

6,71 %

9,67

9,88

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

14

0

0,00 %

14,8

13,4

EDF

EUR

hold

buy

17

0,46

3,43 %

22,04

21,21

RWE

EUR

buy

buy

27

1,5

7,07 %

104,8

107,56

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,5

1,43 %

4,65

4,51

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

15,2

16,1

GlaxoSmithkline

GBP

buy

buy

19

0,76

5,00 %

2,32

2,41

Heidelberger Druck

EUR

buy

buy

3

0

0,00 %

24,87

25,18

ArcelorMittal

EUR

buy

buy

31

0,1

0,40 %

73,12

77,05

Bayer

EUR

buy

buy

95

2,75

3,76 %

65,75

67,7

Lanxess

EUR

hold

buy

75

0,85

1,29 %

65,95

70,34

HeidelbergCem.

EUR

hold

hold

90

2

3,03 %

13,5

13

UniCredit

EUR

žádná akce

žádná akce

-

0,32

2,46 %

101

102,06

SAP

EUR

hold

hold

110

1,55

1,52 %

22,3

23,19

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,5

2,16 %

103,1

105,46

Daxex

EUR

buy

buy

115

0,75

0,73 %

35,7

38,96

Osram

EUR

hold

buy

45

1,11

3,11 %

42,8

44,43

Shire

GBP

stoploss

stoploss

45

0,25

0,58 %

4,51

5,19

Outokumpu

EUR

hold

buy

7

0,1

2,22 %

103

98,1

PKN

PLN

sell

sell

95

3

2,91 %

23

23,66

VIG

EUR

hold

hold

28

0,8

3,48 %

137

139,44

Volkswagen

EUR

hold

buy

160

3,96

2,89 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

163

174,7

Facebook

USD

hold

buy

190

-

-

38,4

38,16

American Airlines

USD

sell

sell

40

0,2

0,52 %

221

213,3

Apple

USD

hold

buy

250

2,7

1,22 %

30,49

32,83

Twitter

USD

hold

buy

39

-

-

162,37

171,9

Alibaba

USD

hold

hold

215

-

-

70,38

65,76

Qualcomm

USD

hold

buy

70

2,2

3,13 %

46,45

47,17

Intel

USD

buy

buy

60

1,08

2,33 %

21,5

24,11

Teva

USD

hold

hold

23

-

-

33,9

36,29

General Motors

USD

hold

buy

45

1,52

4,48 %

12,4

12,3

General Electric

USD

buy

buy

16

0,48

3,87 %

44,85

47,1

Micron

USD

buy

buy

65

0,48

1,07 %

41

41,45

Alcoa

USD

hold

buy

55

0

0,00 %

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

4,27

4,19

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,28

6,56 %

16,1

16,24

Norilsk Nickel

USD

buy

buy

20

1,17

7,27 %

23,7

25,95

Gazpromneft

USD

buy

buy

29

0,4

1,69 %

2,92

3,04

Glencore

GBP

hold

buy

4

-

-

13,18

13,77

Freeport

USD

buy

buy

20

0

0,00 %

1,46

1,58

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2

0

0,00 %

6,55

5,99

Borussia Dortmund

EUR

take profit

hold

6,3

0,06

1,00 %

9,16

9,05

Opap

EUR

hold

buy

11

0,41

4,53 %

40,4

42,69

Tencent

USD

buy

buy

65

0,098

0,23 %

45,15

37,55

Momo

USD

hold

hold

40

-

-

 

Michal Semotan, 10. 9. 2018