Indexy jednotlivých akciových trhů si za 3 týdny letošního roku 2018 připisují zisky v rozmezích +4 % (Evropa) až +9 % (Čína). Nadále na trhu prostě existuje dostatek poptávky, a tedy i finančních prostředků, které nastupují do jednotlivých titulů. Nechci už ani hodnotit, jestli je to dobře nebo špatně, beru to prostě jako fakt. O to horší je ale vymyslet a najít nějakou rozumově přijatelnou investici. Přesto je podle mého názoru opatrnost na místě, nechci zde nějak strašit, ale tyhle superjízdy můžou často skončit pro neopatrné hráče ošklivě. Ale tak to bylo, je a bude… Každý svého štěstí strůjce, jen člověk nesmí být moc nenasytný. Pamatuji roky 2007 až 2008, kdy jsem byl také v ráži, všichni jsme jeli brutálně long na páku; a začali jsme vymýšlet blbosti, jakou byl třeba nákup ECM (zkrachovalý realitní developer), případně Kit digital a podobně. Prostě ať si každý vybere to, co považuje za rozumné mít zainvestováno, ale kus portfolia v cashi je podle mého názoru nutností. Tak člověk na kusu portfolia nic nevydělá, možná nám 2–3 % sežere inflace, ale takovéhle ukousnutí umí akcie za 2 minuty… a pak to bolí víc a víc.

Tak pojďme k tomu, co dělat nyní, z mého pohledu. Trh frčí, čísla ekonomik ukazují, že jízda směrem nahoru pokračuje, krátkodobě by nás tedy nemělo mít co vykostit. Když americké akcie překonají bez téměř jakéhokoliv zadrhnutí to, že není zajištěno financování státu, a spokojí se s provizorním prodloužením myslím do 8. února, pak jedeme nahoru nyní dál. Protože financování státu schváleno bude, jde jen o to, jestli to bude dříve či později. Ale sakra aspoň jeden mínusový den jsem kvůli tomu čekal… Holt nestalo se tak. Asijské trhy, především Čína, jsou v čele pelotonu; tak, jak tomu bývalo u růstu HDP již několik let, nyní je to i u růstu indexů, viz porovnání čínských evropských a amerických akcií od začátku 2018:

/data/MediaLibrary/articles/12822/graf1.png

Podle mně není úplně jednoduché naskočit do toho asijského soukolí, já jsem pravidelně zkoušel trejdovat Alibabu, ale při tom prudším růstu mi to samozřejmě uteklo nahoru a beze mne…

Asi rozumnější variantou je možná zkusit si nějaké etfko na Čínu, na velké společnosti lze požít titul, resp. bloombergový ticker FXI. Když vidím, co dělá Amazon, tak ta Alibaba ale ještě prostě není drahá… Viz graf nárůstu Amazonu (bílá linka) za poslední měsíc oproti Alibabě (žlutá linka), a to jedou na sakra jiných maržích; prostě trh diskontuje Čínu… Ale co je moc, to je moc:  

/data/MediaLibrary/articles/12822/graf2.png

Přesuneme-li se zpět domů do Česka, vidíme, že vítězem od začátku roku je Erste. Kombinace obchodování ve Vídni se silnou pozicí ve středoevropském regionu udělalo z tohoto titulu hit posledních dní, vrátili jsme se skoro po 10 letech opět nad úroveň 1 000 Kč a v grafu je vidět porovnání rychlého nárůstu ceny oproti KB a Monetě.

Zpětně si vyčítám, že jsem to na 940 korunách nenabral, zdálo se mi, že se to rozjíždí, ale rozum byl proti tomu, a tak jsem prostě minul tu jízdu. Logicky mi připadá, že Moneta a nyní i KB jsou zajímavější alternativou, uvidíme, zda si to bude myslet i zbytek trhu… Viz graf za poslední měsíc:

/data/MediaLibrary/articles/12822/graf3.png

Moneta je jedním z klíčových titulů v mém portfoliu, dlouhodobě mi přijde podhodnocena, ale vývoj ceny této akcie v roce 2017 mě tak nějak vyléčil z optimistického očekávání, jsem rád za každou korunku nahoru. Nadprůměrná dividenda sice nějaké kupce nalákala, ale na trhu nadále působilo dost prodejců, kteří vždy jakýkoliv růst utloukli dostatečně silným prodejem. Rozdrobená vlastnická struktura zatím nenalákala žádného většího dravce, který by si ukousl zásadnější podíl na této emisi, pokud by se tak stalo, byla by to samozřejmě dobrá zpráva. Takhle jsme nyní více všanc vydáni managementu, při vší úctě k němu, to vždy znamená určité riziko, borci můžou mít větší pocit, že můžou dělat, co chtějí, bez zásadnějšího dopadu, není nad nimi bič majoritního vlastníka. Takže čísla za 2017 a hlavně výhled na letošní a další roky ukáží, kam se Moneta vydá dále. Trh letos očekává poměrně vysokou dividendu mezi 8–9 korunami (což je fantastické vůči ceně – ale trh již porovnává očekávání, zklame dividendou či nezklame, ne její absolutní hodnotu…). Prostě to, co management řekne dále k výhledu 2018, zda vidí první známky oživení na maržích díky prvnímu růstu úrokových sazeb, nebo bude zdrženlivější, to vše bude určovat s dividendou další vývoj Monety. Držím i nadále, jsem lehoučce optimista, věřím, že na začátku února něco předvedou.

ČEZ se v posledních dnech přiblížil na dosah ročních maximálních cen, resp. včerejší close 519,50 bylo právě 52-týdenní maximum, cena elektřiny po korekci vykazuje určitou stabilizaci, jinak žádné nové zprávy nejsou. Strašení investorů probíhá formou dostavby dalších jaderných bloků na úkor ČEZ bez podpory státu, obehraná písnička, která se ale bude i nadále vracet, pokud vlastník neřekne něco jiného, resp. Pokud mu to management nevysvětlí. Naopak management zřejmě nadále tlačí posun směrem k rozdělení společnosti, aspoň naoko v médiích, zatímco členové managementu (2 včetně Beneše), vrhli na trh akcie ze svého opčního programu. To samozřejmě důvěru v investorech zrovna nevyvolá, ale řada investorů již prostě nad panem Benešem dávno zlomila hůl a jediné, co si přeje, je, aby byl odvolán, včetně mě… a na jeho místo dosazen někdo, kdo se opravdu bude bít za společnost jako za svoji, ztotožní se s ní, a udělá vše pro svoje akcionáře – pro stát i pro ostatní –, aby prostě maximalizoval hodnotu ČEZ – to je jediné, na čem podle mého názoru záleží, jen to prostě tady ještě nikdo na ministerstvu financí ani v top managementu ne zcela pochopil, což je podle mě supersmutné. To je ten rozdíl od vyspělých trhů a to je ten důvod, proč řada investorů prostě zůstává pouze na vyspělých amerických akciových trzích.

V rámci sektoru výrobců elektřiny jsem minulý týden prodal akcie Verbundu, které pěkně vyskočily po navýšení čísel za rok 2017; hlavním důvodem byla větší výroba elektřiny ve vodních elektrárnách – to je taková položka, kterou sama společnost hůře ovlivňuje, zde je prostě závislá na počasí. Zdálo se mi, že v 2017 pršelo trochu více než v 2016, ale že kvůli tomu Verbund vyskočí, to mně nenapadlo.

Na evropském trhu je složité něco jen tak koupit, problém průmyslových výrobců je a bude poměrně silné euro vůči dolaru. V poslední době jsem koupil pouze Bayer, který mi přišel neadekvátně zašlapán do země, a neustále odkládání regulátorů o schválení akvizice Monsanta cenu drží dole… V porovnání se zbytkem trhu mi ale Bayer prostě přijde zajímavý. Na německém trhu mám nakoupenu také Deutsche Bank, prostě ryzí spekulace na to, že cena je oproti ostatním bankám výrazně níže, než by měla být, že nepřijde žádné navýšení kapitálu. Deutsche je vždy trochu problematická, ale přijde mi to nyní jako relativně přijatelná spekulace… Zde samozřejmě musí být nastaven stoploss.

Svého černého koně pro letošní rok, online prodejce luxusního zboží společnost Yoox-net-a-porter-group, jsem ztratil hned první měsíc roku 2018, když majoritní vlastník švýcarský Richemont dal včera nabídku na odkup s 25 % prémií oproti trhu – prostě vidí tam veliký potenciál do budoucna, tak proč by se dělili s dalšími… To chápu… Na druhou stranu při odkupní ceně 38 EUR prostě žádná rozumná valuace nevychází, což je u těchto společností časté, tak jsem to prostě prodal a budu muset hledat dál.   

/data/MediaLibrary/articles/12822/graf4.png

Nadále z rizikových titulů věřím řecké Alpha bank, navýšení kapitálu je nyní, zdá se, mimo hru, velcí hráči okolo Řecka již našlapují, peníze do akcií přitékají, při současném optimismu myslím, že letos může jet Řecko dál nahoru. Samozřejmě to chce alokovat do takového trhu s rozumem, okolo 5 % portfolia mi přijde ještě OK.

Za velkou louží rauš pokračuje též, v nepolevujícím tempu, ani pouze provizorní financování státu (aktuálně schváleno do 8. února) nijak neodrazuje investory od nákupů. Klíčové však nyní budou čísla jednotlivých company za celý rok 2017, nepřišlo mi zatím, že by to bylo něco oslňujícího. Čekám, co předvede Apple, zaznívají i pesimistické odhady, mně však přijde, že model X jim za poslední kvartál loňského roku zajistí solidní čísla a pojedeme dále nahoru.

Držím také Twitter, resp. zde jsem pozici navýšil, objevilo se několik doporučení sázejících na tyto akcie pro letošní rok, důležité ale je, aby Twitter ukázal, že dokáže zvedat počet uživatelů. O produkt jako takový strach nemám, navýšení počtu znaků na 280 podle mě systému pomohlo, teď to prostě přetavit do čísel – dokážu si Twitter představit jako zásadní zdroj informací na úkor klasických televizí a novin, tak bych nevyloučil případnou akvizici i od někoho z tohoto segmentu… Snad to není jen moje přání, protože jsem long, teda… No.

Alcoa zklamala výsledky minulý týden, a tak mi korekce ceny přišla vhod, stále si na ni opět brousím zuby, ale chtělo by to cenu pod 50 dolarů z mého pohledu… General Electric pokračuje ve své jízdě dolů, často diskutovaný titul, zatím mne to nějak zásadně nebere, není jednoduché přetvořit takhle velkou společnost do lépe a efektivněji fungujícího celku, tak se prostě zatím držím dál.

Korekce na kryptoměnách; je jedině dobře, že nastala, pro část lidí to bude vystřízlivění, že ne vše jede vždy jen nahoru, a možná to vystraší někoho od toho vlézt, což je v pořádku, pro další to může být zajímavá příležitost dobrat na nižších cenách. Zde je prostě potřeba vzít v úvahu jen jednu věc – kryptoměny pojedou nahoru jen v případě, že se do toho bude sypat více a více peněz. Pokud tomu tak bude, můžeme pak vidět famózní růst na jednotlivých měnách. Pokud však převládne snaha těch, co jsou long, vzít si profit a vystoupit, pokles v desítkách procent může pokračovat. Takže babo raď. Zde prostě žádný valuovatelný fundament není, musíte si vsadit na to, jestli převáží nabídka či poptávka… Jediný, co sleduji, je Ripple, a nad 1 dolarem mně to přijde lákavé, ale to je vše, k ničemu jsem se neodhodlal. A lákavé mně to přijde proto, že to před 3 týdny stálo 3 dolary, je tedy vidět, jak zde na obchodování působí psychika. Takže k tomu je potřeba přistupovat opatrně a maximálně tam nasypat kousíček toho, co máte na investování připraveno.

/data/MediaLibrary/articles/12822/graf5.png

Nezapomeňte, že se blíží konec odkupu akcií Unipetrol za 380 Kč, kdo to tam ještě neposlal, ať si pospíší. Jsem nadále celkově hodně v cashi (cca 26 %) s potenciálním navýšením až k 40 %, nevím co si na tomto trhu prostě nyní koupit. Lepší vydělat méně, než prodělat více… Tím se letos začínám řídit.

Michal Semotan, 23. 1. 2018

V přiložené tabulce opět najdete přehled akcií, co sleduji: 

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

04.01.2018

22.01.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

974,8

1026

Erste

CZK

take profit

hold

1100

27

2,77 %

278,5

283,5

O2 CR

CZK

sell

sell

250

16

5,75 %

375,5

375,5

Unipetrol

CZK

odkup

odkup

380

8,3

2,21 %

930

929,5

Komerční banka

CZK

buy

buy

1010

40

4,30 %

83,85

84,8

Moneta

CZK

hold

buy

90

8

9,54 %

509,5

519,5

ČEZ

CZK

buy

buy

595

30

5,89 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

7,22

7,49

BBVA

EUR

hold

hold

7,5

0,13

1,74 %

195,5

205,25

Allianz

EUR

take profit

take profit

175

7,6

3,89 %

63,77

67,55

BNP Paribas

EUR

hold

buy

70

2,7

4,23 %

72,7

76,48

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,65

3,65 %

87,48

96,26

BMW

EUR

take profit

take profit

90

3,5

4,00 %

72,02

75,54

Daimler

EUR

hold

hold

75

3,25

4,51 %

16,33

15,78

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

18

0

0,00 %

10,78

11,13

EDF

EUR

buy

buy

13

0,65

5,84 %

17,35

19,01

Peugeot

EUR

sell

sell

16

0,48

2,52 %

85,8

93,25

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,35

1,57 %

4,99

5,43

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

32,7

34,85

Raiffeisen

EUR

sell

sell

20

-

-

85,22

91,28

Renault

EUR

sell

sell

85

3,15

3,70 %

28,67

29,96

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

33

0

0,00 %

30,46

37,56

Yoox-Net-a-Porter

EUR

take profit

take profit

35

-

-

104,26

105,72

Bayer

EUR

buy

buy

120

2,7

2,59 %

105,4

101

Agrana

EUR

hold

buy

115

4,2

3,98 %

67,64

74,02

Lanxess

EUR

hold

hold

75

0,7

1,03 %

92,5

91,92

HeidelbergCem.

EUR

take profit

take profit

90

1,6

1,73 %

16,33

17,8

UniCredit

EUR

hold

hold

19

0

0,00 %

95,09

91,78

SAP

EUR

hold

buy

99

1,2

1,31 %

30,72

29,07

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,65

2,24 %

114,04

116,56

Daxex

EUR

take profit

hold

115

0,75

0,66 %

38,75

35,11

Shire

GBP

buy

buy

45

0,209

0,54 %

7,91

8,068

Outokumpu

EUR

buy

buy

10

0,1

1,26 %

5,16

5,61

Petrofac

GBP

take profit

take profit

5,5

0,438

8,49 %

27,24

28,66

VIG

EUR

hold

hold

30

0,8

2,94 %

174,44

188,5

Volkswagen

EUR

sell

sell

165

1,26

0,72 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

184,33

185,37

Facebook

USD

sell

hold

195

-

-

52,67

58,1

American Airlines

USD

sell

sell

50

0,1

0,19 %

173,03

177

Apple

USD

hold

buy

200

2,2

1,27 %

23,99

23,32

Twitter

USD

buy

buy

30

-

-

185,71

184,02

Alibaba

USD

hold

buy

195

-

-

44,43

45,75

Intel

USD

hold

buy

49

-

-

19,58

21,02

Teva

USD

take profit

take profit

23

-

-

44,14

43,29

General Motors

USD

hold

hold

48

1,52

3,44 %

54,7

52,94

Alcoa

USD

buy

buy

55

 

 

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

4,7

5,24

Gazprom

USD

hold

buy

6

0,28

5,96 %

20,3

20,15

Norilsk Nickel

USD

buy

buy

22

0,21

1,03 %

61,56

68,28

Lukoil

USD

take profit

take profit

55

0,17

0,28 %

3,91

4,02

Glencore

GBP

take profit

take profit

3

-

-

19,74

19,99

Freeport

USD

take profit

hold

22

0

0,00 %

1,87

1,99

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,5

0

0,00 %

9,28

9,8

Mytilineos

EUR

buy

buy

12

0

0,00 %

55,54

59,48

Tencent

USD

hold

buy

70

 

 

10,69

11,02

Opap

EUR

hold

hold

12

0

0,00 %

34,22

37,97

Yandex

USD

sell

sell

35

-

-