PX: 1,051 bodů (-1,1 % d/d); objem:  735 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza po dni volna navázala na zhoršený globální sentiment, který v noci ze středy na čtvrtek ještě  podpořil americký prezident Donald Trump, když řekl, že Čína porušila dohodu a cla se zvýší. Index PX si nicméně v rámci evropských trhů vedl dobře, jeho ztráta 1,14 % byla  v porovnání s ostatními trhy nižší, přestože na domácí trh dorazilo hned několik velkých prodejních objednávek, které výrazně zvýšily zobchodovaný objem. Nejsilněji se tyto prodejní objednávky projevily na Monetě, která odepsala 3,07 % a uzavřela na 72,6 Kč. Pod prodejním tlakem se také ocitla Erste, jež odevzdala 2,28 % při ceně 857,8 Kč. ČEZ zakončil na denních minimech slabší o 1,32 %. Výjimkou se stal pouze Avast, který  bez kurzotvorné informace dosáhl na svá historická maxima 95 Kč. Zakončil silnější o 2,73 % na 94 Kč.
 
O2 CR: Neutrální/pozitivní (Analytik: Milan Vaníček)
O2 CR dnes (10. 5.) ráno zveřejnilo výsledky za 1Q19, které jsou lepší než tržní očekávání na provozní úrovni EBITDA. Důvodem může být vliv IFRS 16, který možná některé odhady neobsahovaly. Celkové tržby rostly v souladu s odhady o 0,5 % na 9,3 mld. Kč. Vzhledem k tomu, že došlo ke změně vykazování některých služeb (vybrané datové služby) mezi fixním a mobilním segmentem, tak je ztíženo srovnání s vlastním očekáváním. Nicméně se i tak neovlivněné položky vyvíjely dle očekávání. Lehké zklamání přišlo jen v ICT službách, které zaznamenaly 340 (-10,2 %r/r) vs. oček. 380 mil. Kč. Tržby ze Slovenska rostly dle očekávání o 4,1 % r/r.
Pozitivní překvapení vůči tržnímu odhadu přišlo na provozním zisku EBITDA s 2,91 (+11,5 %) vs. oček. 2,78 mld. Kč. Naše projekce byla 2,94 mld. Kč. Předpokládáme, že některé odhady neobsahovaly vliv nového účetního standardu IFRS 16, tedy přeliv provozních nákladů plynoucích z dlouhodobých leasingů do segmentu odpisů a amortizace. To vše ovlivnilo dále i čistý zisk, který s 1,24 (-7,7 % r/r) byl lepší, než trh očekával 1,18 mld. Kč.
Celkově hodnotíme výsledky mírně pozitivně především kvůli lepšímu než očekávanému provoznímu zisku. Toto pozitivní překvapení může být však mírněno pokud se naplňuje náš předpoklad nezohlednění IFRS 16 v některých odhadech.
 

O2 CR, kons. v mil. Kč

1Q19

1Q18

r/r

J&T Banka

Trh

Tržby

9 261

9 216

0,5 %

9 293

9 288

EBITDA

2 906

2 606

11,5 %

2 940

2 775

EBITDA marže

31,4 %

28,3 %

3,1 p.b.

31,6 %

30,0 %

EBIT

1 649

1 724

-4,4 %

1 640

1 536

Čistý zisk

1 236

1 329

-7,0 %

1 242

1 183

Zdroj: O2 CR, J&T Banka
 
Moneta: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)
Generální ředitel Monety Tomáš Spurný v rozhovoru pro MF Dnes uvedl, že očekává další příležitosti pro fúze a akvizice na českém trhu, v nichž by Moneta hrála roli. Jedna možnost je podle něj zaměřit se na drobné bankovnictví, do čehož spadalo i nedávné jednání o fúzi s Air Bank a českým a slovenským Home Creditem. Alternativně by se podle něj Moneta mohla stát hodnotnou součástí univerzální banky. Podle Spurného čeká české bankovnictví konsolidace kvůli tomu, že je na trhu několik menších bank, kterým rostou rychle výnosy, ale mají menší ziskovost. Jejich majitelé budou chtít své investice zhodnotit a banky prodat. Rozhovor podle nás nepřináší zásadní nové informace a hodnotíme jej neutrálně.
 
Průmyslová výroba – březen (Analytik: Petr Sklenář)
Průmyslová výroba v březnu podle očekávání stagnovala (+0,1 % r/r). Sezóně očištěná průmyslová výroba nepatrně klesla o 0,1 % m/m (0,4 % v únoru). Dynamika domácího průmyslu od konce loňského roku jasně zvolnila, hlavně kvůli vývoji v západní Evropě (Německo).
Vývoj za jednotlivé obory byl smíšený a nevýrazný, výjimkou byl pouze propad produkce u výroby elektřiny a tepla (-14 % r/r). Celkové tržby v průmyslu vzrostly o 5 % r/r. Překvapením byl nárůst nových zakázek (6 % r/r), kde výrazně zrychlily domácí zakázky (+14 % r/r). Jde o pozitivní zprávu, ale zatím nejde vyloučit, že šlo jen o jednorázový výkyv.
Celkově je obrázek domácího průmyslu letos smíšený, ale tvrdá data jsou opakovaně lepší než vývoj předstihových ukazatelů (např. indexy nákupních manažerů) u nás i v zahraničí. Zatím nadále očekáváme růst průmyslu do 2 % (3,3 % v roce 2018), ovšem rostou rizika na straně dalšího zpomalení.
 
Obchodní bilance – březen (Analytik: Petr Sklenář)
Obchodní bilance v březnu skončila s nečekaně vyšším přebytkem 21,8 mld. CZK (18 mld. v březnu 2018). Pokračoval solidní růst exportů (5 % r/r) a naopak zvolnil růst importů (4 % r/r vs. 6 % v únoru). Exporty rostly ke všem našim obchodním partnerům. Na vývozní straně pozitivně druhý měsíc v řadě překvapil vývoz aut (8 % r/r).
V 1Q obchodní bilance skončila v přebytku 56 mld. korun (vloni 56 mld.). Pro celý letošní rok očekáváme přebytek kolem 90 mld. korun, tj. 1,7 % HDP (118 mld. v roce 2018).
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street dále tíží nejasná situace okolo obchodní dohody mezi USA a Čínou. Hlavní index S&P 500 nakonec odepsal 8,7 bodu (-0,3 %; 2 870,72 b.) a prodloužil tak sérii poklesů již na čtvrtý den v řadě. Od větších ztrát trhy během čtvrtku zachránil komentář prezidenta D. Trumpa, že by dohoda mohla být uzavřena do konce týdne. Z Číny však chodí smíšené ohlasy z médií, což ovlivňuje negativně současný sentiment. Trh tak počítal s pátečním navýšením cel na čínské zboží z 10 na 25 %. Na lokální maxima se během dne podíval index strachu a volatility VIX (23,38). Propadlíkem dne se pak staly po sníženém doporučení a horším výhledu na tržby i zisk akcie spol. Intel (-5,32 %; 46,62 USD).