PX: 1,074 bodů (-0,3 % d/d); objem:  531 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Evropské trhy při středečním obchodování marně hledaly směr, přestože indexy nákupních manažerů v Evropě byly revidovány vzhůru a výsledková sezona pokračovala v pozitivním duchu. Souhrnný index Stoxx 600 nakonec uzavřel mírně v plusu tažený společnostmi zaměřenými na retail. Pražská burza odevzdala 0,3 %. Nejlépe se dařilo Monetě (+1,8 %, 78,4 Kč), která reportovala solidní výsledky hospodaření a zvýšila
celoroční výhled. Naopak Komerční banka po výsledcích v souladu s očekáváním odevzdala 1 % (783 Kč).
 
VIG: Negativní (Analytik: Milan Lávička)
Poslanecká sněmovna včera schválila mimo jiné zdanění technických rezerv pojišťoven. Pojišťovny tak budou muset jednorázově zdanit rezervy vytvořené nad rámec evropských účetních standardů a do budoucna již tyto rezervy nebudou daňově uznatelné. Pro pojišťovny to bude znamenat jednorázově poměrně velký výdaj, nicméně jedná se spíše o jiné rozložení daňové zátěže v čase než dodatečné zdanění. Zatím není zřejmé, jak se s tímto krokem pojišťovny vypořádají, zda to povede do budoucna k nižší tvorbě technických rezerv či dokonce rozpuštění rezerv, kterých se zdanění týká. To by teoreticky mohlo vést k jednorázově výraznému zvýšení zisků. Zákon zřejmě vrátí Senát, nicméně ve Sněmovně je dostatečná podpora pro jeho prosazení.
 
Stock: Negativní (Analytik: Milan Lávička)
PM ČR: Negativní (Analytik: Milan Vaníček)
Sněmovna včera schválila daňové změny, které se dotknou mimo jiné alkoholu, tabáku, loterií, ale například i pojišťoven. Konkrétně v případě alkoholu a tabáku dojde ke skokovému zvýšení daně. U lihu (alkoholu) dojde ke zvýšení zhruba o 13 % r/r. Pro představu půllitru 40% pálenky přijde zákazníka zhruba o 9 Kč (včetně DPH) dráž než doposud. Vyšší daň se týká jen tvrdého alkoholu. V případě tabáku by pak krabička klasických cigaret mohla podražit pro konečné zákazníky o 11-13 Kč. V případě zahřívaných výrobků dojde ke zvýšení daně o 10 % r/r, což prodraží zmíněné výrobky zhruba o více jak 3 Kč na balení. Skokové zvýšení daně vnímáme jako negativní krok, který může ovlivnit nejen poptávku po daných výrobcích, ale i marže patřičných společností, pokud se budou snažit skokové zvýšení daně alespoň částečně absorbovat do svých marží. Zákon ještě musí projít Senátem a podepsat ho prezident republiky. Nicméně Sněmovna má dostatek hlasů i na případné odmítnutí Senátem.
 
Sazka Group (Analytik: Milan Lávička)
Sněmovnou včera schválený daňový balíček obsahuje mimo jiné výrazné zvýšení daně z hazardu. Daň z loterií se překvapivě zvýší z 23 na 35 %, přičemž původní vládní návrh počítal se zvýšením na 30 %. Loterie tak budou zdaněny stejnou sazbou jako například výherní automaty. U kurzových sázek zůstane sazba daně na 23 %. Z pohledu Sazky je současná podoba zákona negativní, nicméně s tímto rizikem již trh nějakou dobu počítá a z pohledu konsolidovaných čísel skupiny a plnění závazků z dluhopisů nebude dopad až tak výrazný. Zákon ještě bude posuzovat Senát, který ho pravděpodobně vrátí Sněmovně.
 
Průmyslová výroba – září (Analytik: Petr Sklenář)
Průmyslová výroba (očištěna o kalendářní vlivy) v září podle očekávání drobně klesla (-0,6 % r/r). Sezóně očištěná produkce meziměsíčně vzrostla o 0,8 % m/m (+0,2 % v srpnu). Růst českého průmyslu sice poslední měsíce balancuje kolem nuly, to je ale stále velmi dobrý výsledek vzhledem k vývoji předstihových ukazatelů (PMI) i výsledkům průmyslu v Německu.
Ovšem vývoj přes jednotlivé obory byl v září smíšený. Na jedné straně se stále daří klíčové výrobě aut (3 % r/r), ale některé obory jako výroba strojů (-10 % r/r) výrazně opět propadly. Pozitivním znakem byl další nárůst nových zakázek (3 % r/r).
Za celý rok očekáváme růst průmyslu kolem nuly (3,1 % v roce 2018).
 
Obchodní bilance – září (Analytik: Petr Sklenář)
Obchodní bilance v září překvapivě vykázala vysoký přebytek 25,1 mld. Kč (11 mld. v září 2018), což výrazně překonalo očekávání (17 mld.). Meziročně export vzrostl o 8 %, ovšem objem importu (3 % r/r) vzrostl jen mírně, což znova vedlo k meziročnímu zlepšení bilance zahraničního obchodu o 14 mld. korun. Nárůst exportu se teritoriálně týkal všech partnerů. Z hlediska jednotlivých položek byl klíčový nárůst exportu aut (17 % r/r), který pak výrazně pomohl k zlepšení celkové bilance.
Pro celý letošní rok bilance směřuje k přebytku kolem 145 mld. korun, tj. 2,6 % HDP (98 mld. v roce 2018).
 
ČNB (Analytik: Petr Sklenář)
Dnes ve čtvrtek 7. listopadu bude bankovní rada ČNB diskutovat o nastavení měnové politiky. Spolu s celým trhem očekáváme, že úrokové sazby opět zůstanou beze změny (2,00 %). Možná se znova objeví hlasy pro zvýšení sazeb kvůli inflačním tlakům, ale bankovní rada jako celek ponechá sazby beze změny kvůli zahraničnímu vývoji a nejistotám (zpomalení evropské ekonomiky). Nadále očekáváme, že ČNB letos i na začátku příštího roku ponechá úrokové sazby beze změny (2,00 %).
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street po předchozích růstech přešlapovaly na místě již druhý den v řadě. Na trzích chybí výraznější kurzotvorná zpráva a indexy se tak zatím drží poblíž historických maxim. Sentiment chvilkově vystrašila zpráva, že chystaný podpis obchodní dohody „fáze 1“ mezi USA a Čínou se odkládá na prosinec. Problém se ale týká spíše místa podpisu. V tuto chvíli to vypadá na 3-4. prosinec na setkání lídrů NATO v Londýně. Hlavní index S&P 500 nakonec přidal 2 body (+0,07 %; 3 076,77 b.) Z makrodat investory
překvapil největší pokles produktivity práce ve třetím kvartále od 4Q15. Ropa (WTI -1,2 %; 56,55 USD) reagovala negativně na vyšší týdenní nárůst zásob v USA.