Dění na světovém trhu

Akciové trhy na začátku listopadu pokračovaly většinu týdne v nevýrazném obchodování. Ve čtvrtek sentiment pozitivně podpořily nové spekulace o pokroku v jednání mezi USA a Čínou. Obě strany potvrdily, že tzv. dohoda první fáze počítá s postupným odbouráním některých cel a také s tím, že Čína začne znovu odebírat zemědělské produkty z USA.

 

Americké akciové indexy si připsaly růst  kolem 1 % t/t, když se ve čtvrtek dostaly na nová maxima (S&P 500 na 3100 bodů a Dow Jones 27 750 bodů). Evropské akciové indexy zaznamenaly růsty kolem 2 % t/t. Domácí PX index v pátek uzavřel na 1078 bodech (+1,6 % t/t).

 

Společnosti na BCPP

Na domácím trhu tento týden dominovaly výsledky bank a zvýšení daní, které prošlo Poslaneckou sněmovnou Parlamentu.

 

Komerční banka ve středu reportovala 9% meziroční pokles čistého zisku, který však pramenil hlavně z mimořádně silného loňského 3Q, kdy banka realizovala vysoké výnosy z finančních operací. Výsledky banky byly zhruba v souladu s naším i tržním očekáváním a nepřinesly výrazný impulz pro obchodování. Titul zakončil týden na 788 korunách (+0,6 % t/t).

 

Naopak výsledky banky Moneta v tentýž den překonaly očekávání trhu a potvrdily další růst hospodaření díky zvětšujícímu se portfoliu úvěrů. Management Monety zvýšil výhled na čistý zisk letos na min. 4 mld. Kč (doposud 3,8 mld. Kč) díky očekávanému snížení rizikových nákladů. Banka nadále počítá s minimální dividendou 6,65 Kč/akcie pro příští 3 roky. Titul zakončil týden na 78,3 Kč (2,2 % t/t).

 

Ve středu rovněž Poslanecká sněmovna schválila balíček daňových změn. Dojde ke skokovému zvýšení spotřební daně na alkohol a tabákové výrobky, což může negativně dopadnout na hospodaření Philip Morris ČR a Stock Spirits. Zvýšení daní se buď promítne do cen produktů a může ohrozit poptávku spotřebitelů, nebo je tyto firmy budou muset částečně absorbovat snížením marží. Sněmovna také schválila zdanění technických rezerv pojišťoven, což povede k jednorázovému výdaji v české části VIG. Slovenská vláda mezitím schválila zvýšení a zároveň prodloužení bankovní daně, což bude mít negativní efekt na zisk slovenských operací Erste Group.

 

Z pohledu celého týdne nejvíce rostly akcie Erste bank  (+4,1 % t/t na 855 Kč), které těžily z dobrého sentimentu v sektoru, index evropský bank přidal v uplynulém týdnu přes 5 % t/t.

Naopak největší pokles týdne předvedly akcie TMR (-4,2 % t/t na 905  Kč), kde druhý týden pokračoval pokles po uplynutí rozhodného dne (31. řijna) na akcionářské benefity.

 

Výhled na příští týden

Finanční trhy se příští týden obejdou bez zasedání centrálních bank, a tak budou podle nás investoři především sledovat jednání mezi USA a Čínou ve věci obchodu. V uplynulém týdnu obě strany potvrdily, že tzv. první fáze dohody počítá s postupným odbouráním některých cel a také s tím, že Čína začne znovu odebírat zemědělské produkty z USA. O kompletní odstranění cel však nejde. U této fáze dohody se nadále odkládá datum a místo podpisu. Evropští investoři budou také sledovat víkendové parlamentní volby ve Španělsku, které však mohou opět skončit patovou situací a nemožností sestavit většinovou vládu. V Evropě bude pokračovat výsledková sezóna, kde z největších firem budou reportovat např. Raiffeisen Bank, RWE či Deutsche Post. Celkově máme po růstu indexů v uplynulých dnech na příští týden neutrální výhled.

 

Na domácím trhu bude v plném proudu výsledková sezóna. V pondělí 11.11. po zavření trhu zveřejní výsledky za 3Q19 Kofola. I přes stabilní tržby čekáme v důsledku růstu některých nákladových položek (mzdy, balení, logistika) meziroční pokles zisku EBITDA. Zásadní z výsledků podle nás bude, zda management potvrdí výhled na zisk EBITDA letos ve výši cca 1,08 mld. Kč. Očekáváme, že tento výhled bude potvrzen.

 

V úterý pak zveřejní čísla za 3Q ČEZ. Z reportu bude podstatné zejména potvrzení cílů na tento rok a ceny prodané elektřiny na další roky. Očekáváme, že tržby dosáhnou 52,8 mld. Kč (+22,8 % r/r). Zisk EBITDA by podle našich projekcí měl dosáhnout 12,1 mld. Kč (+2,5 % r/r). Meziroční růst čísel je dán hl. vyšší realizovanou cenou elektřiny. Čistý zisk odhadujeme na 2,5 mld. Kč (+79 % r/r). Za rozdílem u čistého zisku proti minulému roku stojí především vyšší EBITDA a nižší odpisy.

 

Konečně ve čtvrtek 14. 11. zveřejní svá čísla za 3Q19 PFNonwovens. Provozní zisk EBITDA by měl vykázat meziročně téměř nezměněnou úroveň 338,5 mil. Kč i přes očekávaný téměř 9% r/r růst na tržbách. Důvodem je implementace nového účetního standardu, dle kterého do tržeb nově přibily i logistické služby. Naopak posílení dolaru by mělo výrazně vylepšit finanční úroveň, což bude znamenat zhruba 30% meziroční růst čistého zisku. Očekáváme, že management potvrdí výhled na dříve avizované spodní hranici původního rozpětí.

 

Ve středu 13.11. proběhne obchodování s přijatými tituly na trhu Start pražské burzy, avšak nebude uvedena žádná nová společnost.

 

Z makroekonomických čísel budou investoři sledovat nejprve v pondělí německý index sentimentu finančního trhu ZEW (oček. -22 b. po -25,3 b.). V Číně budou ve čtvrtek zveřejněny za říjen maloobchodní tržby (oček. +7,8 % r/r, beze změny) a průmyslová výroba (oček. +5,4 % r/r po 5,8 %) a v Německu se bude sledovat první odhad HDP za 3Q (oček. -0,1 % q/q po -0,1 %). V USA bude týden spíše chudý na makrodata a ta nejvýznamnější přijdou až v pátek: říjnové maloobchodní tržby (oček. +0,1 % m/m po -0,3 %) a průmyslová výroba (oček. -0,4 % m/m, beze změny).