Dění na světovém trhu
Uplynulý týden byl o zasedání ECB a o výsledkové sezóně za 2Q22. ECB rozhodla zvýšit úrokové sazby o 50 b.b. (vs. oček. 25 b.b.), hlavní sazba se posunula na 0,50 % (dosud 0,00 %) a depo sazba na 0,00 % (dosud -0,50 %). Šlo o první zvýšení sazeb od léta 2011 a nejvyšší zvýšení od roku 2000. ECB tak ukončila éru záporných úrokových sazeb, které v různé míře držela od června 2014. Lagardeová uvedla, že přistoupila k rychlejšímu růstu sazeb vzhledem k vývoji inflace a na dalších zasedáních by měla ECB dál zvyšovat sazby v závislosti na ekonomickém vývoji. ECB také představila nový nástroj TPI (Transmission Protection Instrument), což bude program, který má ECB umožnit nakupovat dluhopisy s cílem zabránit růstu rizikových přirážek mezi státními dluhopisy uvnitř eurozóny. Trh nyní zaceňuje, že ECB na příštím zasedání (8. září) zvýší sazby opět o 50 bodů a do konce roku zvedne sazby až k úrovni 1,5 %. Výsledková sezóna se v USA vyvíjí lépe, než se předpokládalo, což pomáhá udržet zájem investorů o akciové tituly. Zveřejněno má svá čísla 18 % společností z indexu S&P 500 a z toho 71 % firem dokázalo překonat odhady trhu. Právě relativně dobrá výsledková sezóna pomohla akciovým indexům vzhůru. Konkrétně pak USA prostřednictvím indexu S&P 500 přidalo 3,5 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 v uplynulém týdnu rostla o 3,0 % t/t. Domácí index PX zaznamenal růst o 1,2 % t/t na 1238,1 bodu.
 
Společnosti na BCPP
ČEZ oznámil, že po zajištění kapacity v budovaném plovoucím LNG terminálu v Nizozemsku zajistil také přepravní kapacitu z tohoto terminálu do České republiky. Celkový roční objem je až 3 mld. metrů krychlových plynu, což odpovídá přibližně jedné třetině odebíraného plynu z Ruska. ČEZ zajišťuje tyto kapacity pro stát, jelikož má potřebné know-how a licence. Celá transakce ať ve fázi zajištění kapacit, tak v budoucí fázi samotných dodávek nemá významnější dopad do hospodaření společnosti. Titul zakončil týden na 1091 Kč (-2,0 % t/t).
 
Podle dat České národní banky vlastní společnost Manecomte Limited Pavla Tykače 51 312 170 akcií Monety, což představuje podíl 10,04 % na akciovém kapitálu banky. Na konci května držela společnost Manecomte v Monetě 6,74 %. Tykač uvedl, že jde o investici bez snahy mít podíl na řízení banky a že si přeje, aby Moneta zůstala v českých rukách. Společnost Manecomte získala letos na jaře souhlas ČNB k získání kvalifikované účasti, tj. podílu mezi 10 a 20 %. Navýšením podílu se Pavel Tykač stal po PPF druhým největším akcionářem Monety. Moneta zakončila týden na 83,8 Kč (-1,5 % t/t).
 
Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV oznámil hospodářské výsledky za 1. polovinu roku. Primoco meziročně zosminásobilo tržby na 102,8 mil. Kč (+700 % r/r). Zisk před odpisy EBITDA činil 50,6 mil. Kč oproti loňské ztrátě -14 mil. Kč. První pololetí Primoco zakončilo s hotovostí 84,1 mil. Kč. Společnost uvedla, že očekává uzavření dalších kontraktů na prodeje letadel v horizontu týdnů. Titul zakončil týden na 320 Kč (+10,3 % t/t).
 
Schůze vlastníků dluhopisu 5,50/2026, kterou svolal emitent Rohlik.cz Finance, schválila navrhované změny emisních podmínek. Mezi hlavní změny patří zvýšení pevného úrokového výnosu z 5,5 na 10 % p.a., zvýšení maximálního objemu emise z 2,55 mld. na 3,55 mld. Kč a snížení maximálního přípustného zadlužení dle ukazatele LTV ze 70 na 50 %. Nový kupón 10 % p.a. začíná platit od 1. 8. 2022 a nově se emise označuje 10,00/2026. Zároveň nové emisní podmínky snižují minimální podíl, který musí držet zakladatel společnosti Tomáš Čupr, aby nedošlo k tzv. změně kontroly, a to z 50 na 30 %. Tato změna odpovídá nedávnému navýšení kapitálu ve společnosti, díky němuž se snížil podíl Tomáše Čupra na 44,79 %. Celkově jsme názoru, že zvýšení kupónu a zpřísnění kovenantu LTV přinášejí dodatečné výhody pro držitele dluhopisů, přičemž zároveň nedochází ke změně ve vedení společnosti či jejím směřování.
 
Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Pilulka (1050 Kč, +5,0 % t/t). Titul se obchoduje na malém objemu, a tak, i když beze zpráv, tak i menší objednávka dokáže výrazně pohnout s cenou. Podobně tomu bylo i u akcií TMR (580 Kč, -6,5 % t/t), které však bez výraznějších informací byly pod prodejním tlakem.
 
Výhled na příští týden
Příští týden se trh zaměří na středeční zasedání FOMC a pokračující výsledkovou sezónu. Trh očekává od Fedu zvýšení sazeb o 75 b.b. a pokračování v jestřábí rétorice. Výraznější zvýšení sazeb, kterému jsme byli svědky na posledním zasedání, by bylo bez uklidňujícího komentáře Powella bráno trhem nepříznivě. Investoři budou bedlivě sledovat odhad Fedu na budoucí vývoj ekonomiky, který pod aktuálními vlivy výrazněji brzdí. Rizikem je predikce recese, resp. její povaha, tedy hloubka a délka trvání. Vedle Fedu bude trh pokračovat ve sledování výsledkové sezóny, která bude v USA charakterizována velkými technologickými společnostmi (Twitter, Alphabet, Meta Platforms a další). Celkově odhadujeme, že před zasedáním Fedu bude trh nervózní. Dodání očekávaného výsledku může trh brát neutrálně. Více jestřábí vyznění pak může přinést na trh prodejce. Výsledková sezóna může dále působit jako brzda pro prodejce, pokud bude pokračovat v dosavadním pozitivním gardu.
 
Z domácích zpráv začne výsledková sezóna. Moneta zveřejní svá čísla ve čtvrtek. Očekáváme čistý zisk 1,5 mld. Kč resp. +81 % r/r. Za výrazným růstem jsou především vyšší úrokové výnosy a rozpouštění opravných položek k úvěrům. Výsledky by měly potvrdit pokračující solidní trend. Trh bude sledovat vyjádření managementu k budoucímu výhledu na kvalitu portfolia v návaznosti na současné makroekonomické prostředí. Neočekáváme, že by samotné výsledky měly výraznější dopad do obchodování, které je teď ovlivněno spekulacemi na budoucí vývoj vlastnické struktury banky.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za červen (oček. -0,5 po +0,8 % m/m), středeční zasedání FOMC, kde se čeká zvýšení sazeb o 75 b.b., čtvrteční HDP za 2Q22 čtvrtletně anualizovaně (oček. +0,4 po -1,6 % q/q) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na červenec (oček. beze změny 51,1 bodu m/m). V Německu se zaměříme na pondělní indexy IFO na červenec, které by se měly mírně zhoršit ve všech kategoriích a čtvrteční spotřebitelskou inflaci CPI na červenec (oček. 7,4 po 7,6 % r/r).