Dění na světovém trhu
Hlavním tématem posledních dní byla výsledková sezóna za 3Q21. Na pořadu dne byly nejen technologické společnosti jako IBM či Intel, ale již celá řada firem z rozličných oborů (AT&T, Tesla, Netflix, Biogen či Baker Hughes). Zatím je výsledková sezóna teprve za první pětinou (měřeno indexem S&P), ale můžeme říci, že prozatím dochází opětovně k překonávání očekávání. Na čistém zisku je to například z 80 %. Z korporátní sféry bylo zajímavé představení nové řady počítačů MacBook od Apple, které mají vlastní vysoce výkonné čipy. Tímto krokem Apple znovu potvrdil svou strategii postupného nahrazování čipů od externích dodavatelů vlastní produkcí. Čipy od Apple v představeném modelu MacBook by měly být výrazně rychlejší než čipy od společnosti Intel používané u nejvýkonnějších produktů. Především výsledková sezóna dále posunula pozitivní náhled na akcie. Konkrétně se to projevilo na růstu indexu S&P 500 o 1,9 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 0,8 % t/t. Domácí index PX odevzdává dříve nabyté zisky a za uplynulý týden odepsal 2,3 % na 1330,2 bodu.
 
Společnosti na BCPP
Avast zveřejnil vybrané provozní údaje za 3Q21. Provozní zisk EBITDA byl 127 mil. USD (+0,8 % r/r) a navzdory lehce slabším, než očekávaným tržbám naplnil naši projekci 126,8 mil. USD. Společnost potvrdila letošní výhled, který počítá s organickým růstem tržeb o 6-8 % u horního okraje tohoto intervalu a s EBITDA marží cca na úrovni loňského roku, kdy činila 55,5 %. Management ve zprávě nekomentoval pokrok s oznámenou fúzí Avastu s NortonLifeLock. Titul zakončil týden na 171 Kč (+2,6 % t/t).
 
Petrus Advisers, s téměř 10% podílem druhý největší akcionář Monety, vydal tiskovou zprávu, v které uvádí, že od červnové valné hromady jednal s PPF o vyřešení současné situace, nicméně se nepodařilo dosáhnout žádné dohody. Petrus proto vyzývá, aby společnost přestala řešit modifikaci transakce s PPF, a očekává, že by generální ředitel Monety měl oficiálně vyloučit transakci, která oceňuje Monetu 10 % pod současnou tržní cenou, a měl by se soustředit na realizaci svých obchodních plánů. Zároveň Petrus plánuje navrhnout nového nezávislého člena dozorčí rady. Moneta zakončila páteční obchodování na 87,8 Kč (-2,3 % t/t).
 
Společnost FIXED, která se zabývá výrobou a prodejem příslušenství pro mobilní zařízení a elektroniku zahájila veřejný úpis svých akcií (tzv. IPO) na trhu START pražské burzy. Úpis bude probíhat do 2. 11. Společnost chystá získané prostředky využít na zvýšení skladových zásob, zlepšení automatizace a zefektivnění interních procesů, na vývoj nových produktů a na expanzi v zahraničí. FIXED plánuje dosáhnout za rok 2021 tržeb 281 mil. Kč (+10,2 % r/r) a v roce 2025 očekává dosažení úrovně 535 mil. Kč. Na provozní úrovni EBITDA firma očekává letos 23,5 mil. Kč (EBITDA marže 8,4 %) a v roce 2025 pak 59,6 mil. Kč (EBITDA marže 11,1 %). Výše dluhu na konci roku 2020 byla 83 mil. Kč. Očekávané cenové rozpětí je 180-222 Kč/akcii, což odpovídá valuaci před IPO v rozmezí 358-438 mil. Kč. Očekávaný objem obchodovaných akcií je 222 000 ks, tedy asi 10 % firmy.
 
Česká národní banka (ČNB) ve čtvrtek oznámila, že od ledna 2022 obnoví program odprodeje části výnosů z devizových rezerv. Jakékoliv detaily programu ČNB zatím neoznámila. V minulosti měla ČNB podobný program v letech 2004-2012 a ukončila ho před zavedením kurzového závazku. O možnosti znova prodávat část devizových rezerv poslední měsíc mluvila řada členů bankovní rady. Motivací pro tento krok je jednak zvýšit tlak na dlouhodobé pozvolné posilování kurzu koruny, které může v budoucnu tlumit inflační tlaky, a dále snaha o určitou normalizaci bilance centrální banky. Devizový trh přešel oznámení bez reakce.
 
Nejvíce rostoucím titulem uplynulého týdne byly akcie Pilulky (+4,9 % t/t na 1500 Kč). Na titulu se v průběhu týdne neobjevila žádná informace. Nákupní zájem probíhal především v první polovině týdne, což nás mírně překvapilo vzhledem k oznámeným prodejům ředitele a zakladatele firmy ještě z konce předchozího týdne. Sice se jednalo jen o malé množství akcií, ale prodeje tzv. „insiderů“ jsou trhem většinou vnímány nepříznivě. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie ČEZ (-5,1 % t/t na 733 Kč). V průběhu týdne se neobjevila žádná výraznější informace. Akcie technicky korigují předešlé relativně silné růsty a víceméně kopírují vývoj na elektřině, která se rovněž konsolidovala po předchozích prudkých pohybech.
 
Výhled na příští týden
V příštím týdnu bude pokračovat sledování výsledkové sezóny, která prozatím dodává akciím další sílu k růstu. Mezi sledované tituly zmíníme například pondělní Facebook, úterní Microsoft či čtvrteční Apple. Vedle výsledkové sezóny se investoři zaměří na čtvrteční zasedání ECB. Ta by však neměla přinést výraznější překvapení vzhledem ke komentáři Lagardeové, která uvedla, že bližší informace o dalším nastavení programu QE bude rozhodnuto až na prosincovém zasedání. Nadále jsme více opatrní směrem k výsledkové sezóně a výši akciových indexů, ale pokračování lepšího, než projektovaného vyznění výsledkové sezóny může posunout akcie výše. Ještě připomeneme, že domácí obchodní týden bude zkrácen o čtvrteční svátek.
 
Na domácí scéně se zaměříme na páteční výsledky Monety. Odhadujeme, že banka zveřejní 62% r/r růst čistého zisku za 3Q21 na 1,16 mld. Kč především díky meziročně výrazně nižším opravným položkám. Solidní výsledky by mohly být vzpruhou pro cenu akcie. Avšak očekávaný další pokus ze strany PPF o ovládnutí banky a spojení s Air Bank limitují výraznější pohyb akcií jak směrem dolů, tak směrem nahoru.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za září (oček. -1,0 po +1,8 % m/m), čtvrteční anualizované HDP za 3Q21 (oček. 2,4 po 6,7 % q/q) a páteční spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu za říjen (oček. beze změny 71,4 bodu). V Německu se zaměříme na pondělní indexy IFO za říjen, které by měly lehce poklesnout na všech úrovních a páteční HDP za 3Q21 (oček. 2,4 po 9,8 % r/r).