Dění na světovém trhu
Dle očekávání se zájem investorů upínal ke středečnímu zasedání amerického FOMC, dluhopisovému trhu a v rámci regionu pak pátečnímu převážení indexů CECE. Fed na svém zasedání naplnil očekávání a úrokové sazby nezměnil. Současně zopakoval, že sazby zřejmě zůstanou za stávajících podmínek neměnné až do roku 2023. Ponechal v platnosti současné programy QE (zhruba 120 mld. USD měsíčně) a zvýšil odhad jak na vývoj ekonomiky, tak na růst inflace. Fed tedy nepřinesl žádné speciální zacházení v návaznosti na stávající růst výnosů na dluhopisovém trhu, ale ujistil investory, že jeho politika zůstane velmi uvolněná i přes potenciálně vyšší inflaci. Naopak překvapivě Fed ukončil k 31. 3. rozvolněná pravidla pro banky ve výpočtu tzv. SLR. Pro banky to znamená, že například dluhopisy jsou již opětovně považována za aktiva, která se zahrnují se do tohoto výpočtu. Americké banky v návaznosti na toto rozhodnutí částečně rozpouštějí svá dluhopisová portfolia, což podporuje růst dluhopisových výnosů. Na druhou stranu by se mohlo jednat jen o relativně krátkodobý efekt. Na konci týdne se pak pozornost soustředila v našem regionu na převážení indexů CECE, které sebou přináší výraznější objem a volatilitu. Akcie na Fed reagovaly pozitivně a vybrané americké indexy se dostaly na nová historická maxima. Avšak další tlak pramenící z růstu výnosů na dluhopisech otočil americké akcie do mezitýdenního poklesu. Konkrétně pak index S&P 500 ustoupil o 0,9 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 0,1 % t/t. Domácí index PX následoval Evropu a přidal 0,3 % t/t na 1080 bodů.
 
Společnosti na BCPP
Výsledková sezóna pokračovala úterním ČEZem. Provozní zisk EBITDA za rok 2020 naplnil projekce i výhled managementu s 64,8 mld. Kč (+8,0 % r/r). Výhled na očištěnou EBITDA na 2021 je 54-57 mld. Kč. Aktiva určená k prodeji vygenerují dalších 6 mld. Kč. Tedy celkově je výhled v souladu s odhadem trhu 60,5 mld. Kč. Management uvedl, že hodlá využít více jak 100 % čistého zisku pro dividendu, ale více přesnější nebyl. Titul zakončil týden na 545 Kč (+0,7 % t/t).
 
ČNB stanovila nové podmínky pro vyplácení dividend. Ze 4 podmínek stanovených ze strany ČNB jsou pro Komerční banku i Monetu omezující především limity týkající se výplaty maximálně 1 % z celkových rizikově vážených aktiv a 4% min. rezerva nad kapitálové požadavky. Komerční banka by tak letos mohla vyplatit maximálně 23 Kč na akcii (3,4% hrubý div. výnos) a Moneta 2,4 Kč na akcii (3,0% hrubý dividendový výnos). V případě Monety předpokládáme, že ČNB nebude do limitu omezujícího výplatu na 25 % kumulovaných zisků let 2019 a 2020 brát v úvahu mezitímní dividendu, kterou banka již vyplatila za první polovinu roku 2019. ČNB zároveň může pro jednotlivé banky stanovené limity dále snížit. KB zakončila týden na 675 Kč (-1,9 % t/t) a Moneta na 79,5 Kč (+0,9 % t/t).
 
Společnost Pilulka Lékárny zveřejnila výsledky hospodaření za Českou republiku. Na českém trhu loni dosáhla tržeb 1,3 mld. Kč a zisku před odpisy EBITDA 23 mil. Kč. Tržby rostly meziročně o 57 %. Za celou skupinu (včetně dalších zemí a franšízovaných lékáren) společnost očekává loňské tržby přes 3 mld. Kč, což odpovídá indikaci firmy ze začátku letošního roku. Konsolidované hospodaření za celou skupinu má být zveřejněno do poloviny roku. Finanční ředitel firmy David Staněk uvedl, že pro letošní rok očekává organický růst tržeb o 40 % a mírně kladnou marži EBITDA ve výši 0,5 %. Titul zakončil týden na 1390 Kč (-4,2 % t/t).
 
Nejvíce rostoucí akcií na pražské burze v uplynulém týdnu byl Philip Morris ČR (+2,1 % t/t na 15600 Kč). Titul se obešel bez konkrétní korporátní zprávy. Investoři již začínají spekulovat na výsledky za 2020 a návrh na dividendu na konci března. Naše očekávání je hrubá dividenda 1350 Kč/akcii (8,7% hrubý div. výnos). Naopak největší propad zaznamenalo TMR (-5,3 % t/t na 900 Kč). Pokračování restrikcí kvůli pandemii není dobrou zprávou pro aktiva společnosti, jejichž náplní je především poskytování služeb v segmentech sport a ubytování.
 
Výhled na příští týden
Příští týden se bude pozornost nadále upínat k vývoji na dluhopisových trzích. Vzhledem k rostoucím inflačním tlakům a technickým faktorům jako ukončení rozvolnění SLR pravidel pro US banky se nedá vyloučit prodejní tlak v rámci státních dluhopisů. Růst výnosů může pak negativně ovlivňovat ceny rizikových aktiv včetně akcií. Dále bude pravděpodobně pokračovat rotace v rámci sektorů směrem od technologií k tradičním sektorům. Náš pohled na akcie na příští týden se nemění. Zůstáváme obezřetní vzhledem k rostoucím výnosům a vysokým valuacím. Současně na pořadu dne nebudou žádná zasedání monetárních autorit, která by mohla růst výnosů mírnit.
 
Pražská burza oznámila, že přijme k obchodování akcie společnosti CTP Group 25. 3., tj. v den, kdy se začnou obchodovat na burze v Amsterdamu. CTP bude zařazena na trh Free Market, tedy neregulovaný trh burzy. CTP Group je holandsko-český investor do logistických ploch.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za únor (oček. 0,9 po 3,4 % m/m), čtvrteční třetí revizi HDP za 4Q (oček beze změny +4,1 % q/q) a páteční spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu na březen (oaček. 83,6 po 83 bodech m/m). V Německu se zaměříme na páteční indexy IFO, které by měly vykázat na březen zlepšení na všech úrovních.