FED nyní již nezvažuje jakékoliv zvýšení úrokových sazeb v letošním roce a svedl to na pomalý růst v Evropě a nižší v Číně, také se ale nechce dostat do sporu s „Doníkem“. V Evropě pak o žádném růstu sazeb nemůže být řeč… Snad nám ECB nepřistoupí k dalšímu snižování sazeb do mínusu… vypadá to jako „blbej joke“, ale vyloučit se v budoucnu nedá vůbec nic.

Za poslední týden tedy akcie skončily v mínusu, viz tabulka:

/data/MediaLibrary/articles/15038/grafff1.png

Jak se tedy teď postavit k situaci se zainvestováním. No dobrá rada nad zlato, křišťálová koule nefunguje… Určitě se najdou tituly, jež má smysl dále držet v portfoliu, případně si přikoupit, ale zároveň je namístě opatrnost, když se nám blíží duben, a já ty měsíce duben květen nemám moc rád; často mi přijde, že se ty trhy otáčí směrem dolů… Takže cash je cash, teda cash je king, je dobré mít prostor na to mít si kam při případné korekci šáhnout a dokoupit to, co nás zajímá.

Za velkou louží září i nadále Apple (+21 % od začátku 2019 i přes páteční pokles!), přes veškerá čísla o tom, jak klesá podíl v Číně, jak jsou jeho telefony drahé, prostě to value v té akcii je a já jsem z něj teď vystoupil moc brzo, čekajíc, že doberu zpět levněji… A tak zatím dál a dál čekám, snad se dočkám…!

Graf Applu za 2019:

/data/MediaLibrary/articles/15038/grafff2.png

Na druhou stranu dostal slušnou ťafku Boeing, a není se čemu divit, uzemnění všech 737 MAX není sranda, resp. dvě havárie zřejmě díky jednomu dílu se stabilizací letadel je průšvih až nad mraky… A může mít pro Boeing ještě dalekosáhlé důsledky, pokud to v nejbližší době nevyřeší. Zatím se do této akcie rozhodně neženu. Pokud to spraví v krátké době, akcie se začne vracet, ale nějak se mi na toto nechce spekulovat…

V komoditním sektoru se dařilo Freeportu, který po korekci opět nabral směr 13 USD, nezvyšování sazeb by mělo tomuto titulu také pomoct a snaha v Číně rozhýbat dále svoje HDP na ty správná čísla by mohla být pro Freeport, resp. pro cenu mědi, také podporou. Páteční výplach však zasáhl i tento titul jako většinu komoditních titulů, co sleduji.

Evropské akcie se nejdříve oklepaly po nepříznivé náladě po tiskové konferenci ECB cca před 14 dny, kde ECB zchladila růst ekonomik eurozóny směrem k nule. Nicméně i zde není vše růžové, jak se na první pohled může zdát, např. BMW oznámilo snížení výhledu pro letošní rok. Zde se však hraje také na to, jak se USA postaví k evropským výrobcům, zda zavede tarify nebo ne, v pátek americký prezident oznámil, že tarify nebudou, pokud budou německé automobilky stavět továrny v USA. Vzhledem k tomu, že BMW je největší exportér aut z USA, jsme snad zatím spíše dále než blíže od zavedení tarifů na evropská auta.

Bayer pak dostal ránu v podobě další prohry u amerického soudu ohledně svého produktu Roundup, který tak podle soudu opravdu způsobuje rakovinu. Akcie Bayeru na toto rozhodnutí klesaly až o 12 %, lehce nad 60 EUR; ta reakce byla silná a zdá se mi trochu přehnaná, proto jsem se do Bayeru po delší době vrátil. 

Graf akcií Bayeru za 2019:

/data/MediaLibrary/articles/15038/grafff3.png

Minulý týden se zadařilo i německému energetickému gigantu RWE, když přišel upgrade od Goldmanů a vidina růstu produkce z obnovitelných zdrojů, ke kterým se RWE dostalo loňskou transakcí s Eonem; podle nich dává akcii velký potenciál – přes nepříznivé prostředí zpevnila akcie skoro o 7 % a dostala se na roční maxima.

Na domácím trhu tento týden zveřejnily svá čísla společnosti VIG a ČEZ. VIG mě velmi příjemně překvapil svými čísly, dokonce navýšil dividendu na 1 euro, což je výše, než se čekalo, a akcie tak reagovaly růstem. Problémem této pojišťovny, možná ne tak pojišťovny jako spíše akcie, je, že ji velcí investoři berou jako příliš orientovanou na východní Evropu a tím pádem se do jejich akcií nijak nehrnou, ignorují prezentace a podobně, což je podle mě škoda. Naopak východní Evropa má v pojištění nadále velký potenciál, lidé zatím na pojistné produkty vydávají výrazně méně než na Západě, a to se bude postupně měnit. Nesmí však přijít nějaké zaříznutí v podobě třeba sektorové daně, to by byl problém…

Graf VIGu za letošek zde:

/data/MediaLibrary/articles/15038/grafff4.png

ČEZ zklamal výsledky za poslední kvartál 2018, celkově za celý rok byl očištěný zisk jakžtakž v původním odhadu, EBITDA lehce méně, ale po pravdě, to už je historie a nejhorší rok ČEZu v hospodaření máme za sebou. Důležitější je výhled a návrh dividendy v letošním roce. Zisk ČEZu letos poroste díky vyšší předprodané ceně – v 2019 lehce nad 39 eur za 1 MWh, v 2018 to bylo 31,5 eura, což je sakra velký skok nahoru… Odhad provozního zisku samotným ČEZem je cca 57–59 mld. (2018 49,5), podle nás je to velmi konzervativní odhad a EBITDA by mohla být nad 60. Co všechny zajímá, je dividenda, moje obava je, že management bude tlačit dividendu někam k 25 korunám za akcii, aby podle nich rozdělili jen to, co loni vydělali. Pokud však stát bude žádat víc, prostor na to je, cash-flow ČEZu a zlepšené vyhlídky umožňují bez problémů dividendu udržet na úrovni loňska na 33 Kč… Tak uvidíme, kdo bude silnější, jestli management, nebo hlavní vlastník, který potřebuje „kešovku“ do rozpočtu…

Zajímavé je také porovnání zhodnocení akcií za 2019 – RWE letos roste o 25 %, Verbund přidává 16,5 %, ČEZ je zatím jen +2,80 % nahoru…

Tak co tedy dál s akciemi? Platí to, co jsem psal minule, čas na větší podíl cashe na portfoliu je z mého pohledu namístě, zůstávám zainvestován tam, kde si opravdu myslím, že cena na trhu nereflektuje situaci v dané firmě nebo podceňuje z mého pohledu potenciál společnosti.

Michal Semotan, 25. 3. 2019 Praha

V přiložené tabulce opět můj soukromý pohled na ceny vybraných akciových titulů.

2019 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3 M

1 rok

1 rok

na akcii

DVD yield

27.02.2019

22.03.2019

Česko

 

 

 

 

 

 

799

835

Erste

CZK

buy

buy

930

35

4,38 %

246,5

248

O2 CR

CZK

hold

hold

250

21

8,52 %

81,5

81

CETV

CZK

buy

buy

90

0

0,00 %

941,5

958,5

Komerční banka

CZK

hold

hold

1050

51

5,42 %

90

91

Avast

CZK

buy

buy

100

2,3

2,56 %

79,3

79,8

Moneta

CZK

buy

buy

90

6,1

7,69 %

552

550

ČEZ

CZK

buy

buy

690

26

4,71 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

5,24

5,19

BBVA

EUR

hold

hold

6

0,13

2,50 %

193,8

196,34

Allianz

EUR

hold

hold

195

9

4,64 %

43,2

41,6

BNP Paribas

EUR

buy

buy

53

3,02

6,99 %

64,6

60,28

Hugo Boss

EUR

hold

hold

65

2,7

4,18 %

73,95

69,6

BMW

EUR

hold

buy

80

3,8

5,14 %

52,85

50,5

Daimler

EUR

hold

hold

60

3,25

6,15 %

7,8

7,28

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

10

0

0,00 %

12,85

12,47

EDF

EUR

buy

buy

16

0,35

2,81 %

21,6

23,75

RWE

EUR

hold

hold

26

0,7

2,95 %

47,35

47,12

Covestro

EUR

hold

hold

55

2,4

5,07 %

6,45

6,26

Innate Pharma

EUR

hold

buy

8

-

-

15,09

15,55

GlaxoSmithkline

GBP

buy

buy

19

0,76

5,04 %

27,28

27,6

Voestalpine

EUR

hold

buy

33

1,4

5,13 %

20,52

18,37

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

25

0,2

0,97 %

69,19

59,3

Bayer

EUR

buy

buy

80

2,9

4,19 %

48,46

48,44

Lanxess

EUR

hold

buy

55

0,85

1,75 %

1,57

1,53

HeidelbergerDruck

EUR

hold

buy

2,1

0

0,00 %

11,49

11,38

UniCredit

EUR

hold

hold

13

0,27

2,37 %

93,84

98,68

SAP

EUR

hold

hold

105

1,5

1,52 %

22,89

19,65

Lufthansa

EUR

hold

hold

21

0,85

4,33 %

98,56

97,77

Daxex

EUR

take profit

také profit

102

0,75

0,76 %

38,11

34,75

Osram

EUR

hold

hold

40

1,11

2,91 %

3,61

3,45

Outokumpu

EUR

hold

hold

4,3

0,15

4,16 %

106

100

PKN

PLN

buy

buy

115

3

2,83 %

21,08

22,5

VIG

EUR

buy

buy

25

1

4,74 %

150,5

139,14

Volkswagen

EUR

hold

hold

160

4,86

3,23 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

164,13

164,34

Facebook

USD

hold

buy

180

-

-

36,25

30,57

American Airlines

USD

hold

buy

39

0,4

1,10 %

174,33

191,05

Apple

USD

take profit

hold

195

3

1,72 %

31

33,02

Twitter

USD

buy

buy

39

-

-

183,54

176,26

Alibaba

USD

take profit

hold

185

-

-

53,03

56,82

Qualcomm

USD

buy

buy

65

2,6

4,90 %

53,23

53,26

Intel

USD

buy

buy

60

1,2

2,25 %

16,94

16,33

Teva

USD

buy

buy

23

-

-

40,11

36,44

General Motors

USD

take profit

hold

40

1,52

3,79 %

10,66

9,98

General Electric

USD

hold

hold

12

0,01

0,09 %

42,96

41,62

Micron

USD

hold

hold

45

0,48

1,12 %

30,85

28,12

Alcoa

USD

hold

hold

34

0

0,00 %

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

4,69

4,63

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,28

5,97 %

21,77

22,32

Norilsk Nickel

USD

hold

hold

22

2,1

9,65 %

25,1

25,3

Gazpromneft

USD

hold

hold

29

1,1

4,38 %

3,09

3,11

Glencore

GBP

hold

hold

3,5

0,1

3,24 %

13,18

12,18

Freeport

USD

hold

buy

17

0,2

1,52 %

1,16

1,25

Alpha Bank (Řecko)

EUR

hold

buy

1,75

0

0,00 %

7,62

7,94

Borussia Dortmund

EUR

buy

buy

9

0,06

0,76 %

8,99

9

Opap

EUR

hold

buy

10,5

0,7

7,78 %

44,02

45,26

Tencent

USD

hold

hold

50

0,098

0,22 %