Ale ano, můžeme. Podmínkou je, že výsledky většiny firem dopadnou dobře, nevyhrotí se geopolitická situace (nemyslím, že by k tomu mělo dojít, ale člověk nikdy neví) a výnosy 10letých amerických vládních dluhopisů zase nevyrazí směrem k číslu 2.

Graf evropských akcií v porovnání s americkým indexem S&P za 2021 – zapamatujme si ho, málokdy jsou evropské akcie ve zhodnocení před těmi americkými.

/data/MediaLibrary/articles/19316/graf-1.jpg

Přiznám se, že mám trochu pouprodáno, protože ty současné ceny na trhu lákají k redukci některých pozic. Ale je strašně těžké se tam pak do trhu vrátit a přijmout vyšší cenovou úroveň, aspoň rozumově. Pocitově si to jakžtakž zdůvodním…

Silní kupci dorazili do Prahy

V posledních týdnech nás příjemně překvapil vývoj ceny akcií ČEZu, když si konečně někdo všiml jeho zaostávání za růstem kontraktů s elektřinou a silní kupci dorazili do Prahy. Intraday se akcie ČEZu dokonce dotkly 600korunové úrovně, zavřít nad ní zatím nedokázaly. Zřejmě je to spíše otázkou času, kdy k tomu dojde, když máme teď vyřešeno, že Rosatom se tendru účastnit nebude. A tím tak výstavba nového jaderného bloku dostala ne trhlinu, ale prostě odklad.

Není vše jen růžové

Nicméně není vše na trzích jen růžové, jako by investoři skutečně začali rozlišovat, kde za své peníze dostanou protihodnotu ve formě skutečných reálných a především kladných výsledků a kde je to naopak jen zbožné přání a zisky zatím v nedohlednu. Proto dochází k zaostávání některých technologických akcií, které jedou na mantře růstu tržeb, ne-li někdy „slibovaného“ růstu tržeb, zatímco se kvalitní technologické akcie pohybují poblíž svých historických maxim. Tak jako je tomu např. u Alphabetu, viz jeho 5letý graf. Takovýto graf je pak snem každého long investora – zleva dole vpravo nahoru jde téměř bez zaváhání.

/data/MediaLibrary/articles/19316/graf-2.jpg

Telefónica pod prodejním tlakem

Pro mě však některé akcie překvapivě zaostávaly za optimistickou jízdou většiny trhu, třeba telekomunikační sektor se po pěkném nádechu na začátku roku nyní zabrzdil. Španělská Telefónica se dokonce dostala pod poměrně silný prodejní tlak, její akcie za poslední měsíc ztrácejí více než −8 %. Zřejmě můj poměrně optimistický výhled na tento titul někdo ze silných hráčů nesdílí a objevují se zde i cílové ceny okolo 3 eur. Čas ukáže, kdo má pravdu, jestli já, nebo na druhé straně Exane BNP Paribas či Jefferies. Obě firmy mají své cílovky u 3 eur.

Změny v portfoliu

A co jsme tedy v posledním období dělali a na co se chystáme? Kompletně jsme odprodali v rámci dobrovolné nabídky akcie Monety, což nám do portfolií přineslo dost hotovosti. Poredukovali jsme z půlky pozici na Alphabetu, mírně jsme po růstu ČEZu snížili i jeho váhu v portfoliu, přece jen zde jsme dost naložení. Kompletně šel ven Severstal z důvodu nárůstu ceny po výsledcích a pro mě i z geopolitického rizika, uprodali jsme Modernu a malinko snížili Alpha Banku v Řecku, která v posledním měsíci přidala +10 % a za posledního půl roku svoji cenu zdvojnásobila.

Naopak jsme navýšili právě již zmiňovanou Telefónicu, přikupovali jsme těžaře uranu Cameco, který se posunul v posledním měsíci také níže, pokračovali jsme v budování spekulativní pozice na Flughafen Wien a to samé činíme u společnosti Biffa, která se zabývá ve Velké Británii odpadovým hospodářstvím včetně nyní tak populární recyklace.

V úterý ráno zveřejnil svá čísla za první kvartál Avast a na první pohled jsou podle mého názoru slušná – meziroční nárůst tržeb +10 %, výhled pro celý rok na horním pásmu svého výhledu. Avast je přesně ten titul, co v poslední době zaostává, trošku pro mě nepochopitelné, když typ byznysu, co dělají, reálně podle mého názoru poroste dále. Ale zřejmě někomu přijde poměrně drahý a technologické stocky nejsou to, co teď frčí nejvíce. V pondělí odreportovala i IBM, která konečně zlomila prokletí klesajících tržeb a předvedla růst. Zde nadále sázíme na rozdělení společnosti a její výrazně vyšší nacenění cloudového byznysu. Mělo by to přijít ještě letos, tak snad se dočkáme.

A co dál

Nejsme v situaci, kdy bychom prostě měli jít do všeho a být plně zainvestovaní. Je třeba o to více vybírat, ponechat si jen ty společnosti, kde vidíme růst, kvalitní čísla či reálnou budoucnost, která se projeví pozitivně v číslech. Naopak, vzdálené sliby, to je něco, co teď nefrčí. Výsledková sezóna dost promluví do dalšího vývoje, máme tu ale více neznámých a trochu opatrnosti není na škodu, zvláště po tom, co už letos akcie něco pěkného předvedly. Navíc blížící se květen se pojí s jedním pořekadlem, které sice samozřejmě neplatí vždy, ale párkrát se to už povedlo. „Sell in May and go away!“ Tak pozor na to.

Michal Semotan, 20. 4. 2021

2021 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Divid.

 

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1 rok

1 rok

na akcii

DVD yield

Fond**

19.04.2021

17.03.2021

Česko

 

 

 

 

 

 

 

762,4

740,8

Erste

CZK

hold

buy

800

0

0,00 %

OCZ

266

261

O2 CR

CZK

hold

hold

260

21

8,05 %

JTDF

1360

1500

Pilulka

CZK

take profit

hold

1500

0

0,00 %

OCZ

673

681

Komerční banka

CZK

hold

hold

750

0

0,00 %

JTDF

143,5

143,3

Avast

CZK

hold

buy

170

1,98

1,38 %

OCZ, JTDF

370

384

Česká zbrojovka

CZK

hold

buy

450

7,5

1,95 %

JTDF

592,5

541

ČEZ*

CZK

hold

buy

690

55

10,1 7%

OCZ, JTDF

Evropa

*očekávaná dividenda v 2021

16,075

16,98

Ryaniar

EUR

hold

hold

18

0

0,00c%

 

22,54

21,96

Societe generale

EUR

hold

hold

24

0

0,00 %

 

53,33

51,68

BNP Paribas

EUR

hold

hold

56

0

0,00 %

JTDF

36,75

35,73

Hugo Boss

EUR

take profit

take profit

30

0

0,00 %

 

87,7

85,46

BMW

EUR

sell

hold

90

1,9

2,22 %

 

75,96

71,33

Daimler

EUR

take profit

take profit

70

1,35

1,89 %

 

19,88

20,06

Aston Martin

GBP

hold

hold

22

0

0,00 %

 

74,18

71,38

Astra Zeneca

GBP

buy

buy

90

2,8

3,92 %

OCZ

33,83

31,24

RWE

EUR

hold

buy

35

0,85

2,72 %

 

10,036

8,728

EON

EUR

buy

buy

12

0,47

5,38 %

JTDF

3,008

3,138

BP

GBP

hold

hold

3,5

0,2

6,37 %

OCZ

21,65

19,56

S Immo

EUR

hold

hold

23

0,7

3,58 %

OCZ

3,65

3,964

Innate Pharma

EUR

buy

buy

6

0

0,00 %

 

13,38

12,87

Glaxo

GBP

buy

buy

16

0,84

6,53 %

JTDF

4,21

3,925

Post NL

EUR

take profit

hold

4

0,28

7,13 %

 

24,77

22,345

ArcelorMittal

EUR

take profit

take profit

15

0,3

1,34 %

 

2,54

2,397

Sainsbury

GBP

hold

buy

3

0,14

5,84 %

JTDF

10,45

10,44

Orange

EUR

hold

hold

11

0,8

7,66 %

 

65

61,8

Verbund

EUR

buy

buy

75

0,75

1,21 %

JTDF

1,05

1,272

Rolls-Royce

GBP

hold

buy

1,3

0

0,00 %

OCZ

116,04

103

SAP

EUR

take profit

hold

120

1,85

1,80 %

 

9,1

9,4

Metro

EUR

hold

buy

14

0,7

7,45 %

JTDF

15,6

15,98

Jumbo

EUR

hold

buy

17

0,7

4,38 %

JTDF

5,46

4,25

Outokumpu

EUR

take profit

hold

4,5

0

0,00 %

 

66,26

65,34

PKN

PLN

hold

hold

70

3,5

5,36 %

 

5,078

5,178

RMG

GBP

take profit

take profit

4,5

0,1

1,93 %

 

16,38

17,98

Shell

EUR

hold

hold

18

1,4

7,79 %

JTDF

70,75

72,58

Unibail Rodamco

EUR

sell

sell

70

0

0,00 %

 

1,064

1,115

Pininfarina

EUR

buy

buy

1,5

0

0,00 %

 

18,25

18,24

Raiffeisen

EUR

hold

buy

20

0

0,00 %

 

3,76

4,093

Telefonica

EUR

buy

buy

5,5

0,3

7,33 %

OCZ,JTDF

30,7

30,55

Flughafen Wien

EUR

buy

buy

36

0

0,00 %

OCZ

240,15

230,8

Volkswagen

EUR

hold

hold

270

4,86

2,11 %

OCZ

USA

302,2

284,01

Facebook

USD

hold

hold

350

0

0,00 %

OCZ

124,5

117,62

Abbott Lab.

USD

hold

hold

135

1,8

1,53 %

OCZ

134,84

124,76

Apple

USD

hold

buy

150

0,8

0,64 %

OCZ

57,85

56,36

Uber

USD

hold

hold

45

0

0,00 %

 

67,94

70,2

Twitter

USD

sell

sell

50

0

0,00 %

 

234,78

233,34

Alibaba

USD

buy

buy

270

0

0,00 %

 

174,58

201,36

AIRBNB

USD

hold

hold

200

0

0,00 %

 

47,95

51,99

GBTC (bitcoin trust)

USD

buy

buy

70

0

0,00 %

OCZ

63,63

65,78

Intel

USD

buy

buy

75

1,4

2,13 %

JTDF

10,28

11,7

Teva

USD

buy

buy

15

0

0,00 %

OCZ

33,7

30,74

HP

USD

take profit

hold

35

0,76

2,47 %

JTDF

161,91

147,55

Moderna

USD

hold

hold

210

0

0,00 %

OCZ

13,46

13,61

General Electric

USD

hold

buy

15

0,01

0,07 %

 

16,21

19,28

Cameco

USD

buy

buy

28

0,08

0,41 %

OCZ

133,12

129,03

IBM

USD

buy

buy

160

6,48

5,02 %

JTDF, OCZ

2302,4

2091,08

Alphabet

USD

take profit

hold

2100

0

0,00 %

JTDF

Ostatní

5,99

6,126

Gazprom

USD

sell

sell

6

0,524

8,55 %

 

33,05

30,65

Norilsk Nickel

USD

hold

hold

36

2,2

7,18 %

JTDF

108,61

105,04

AbbVie

USD

hold

hold

120

5,2

4,95 %

JTDF

3,03

2,823

Glencore

GBP

take profit

hold

2

0,1

3,54 %

 

24,54

29,04

Occidental Petr.

USD

buy

hold

30

0

0,00 %

 

22,68

19,21

Severstal

USD

take profit

take profit

18

0,72

3,75 %

 

37,33

36,11

Freeport

USD

take profit

hold

35

0,05

0,14 %

 

1,068

0,97

Alpha Bank (Řecko)

EUR

hold

buy

1,3

0

0,00 %

OCZ

9,27

9,05

PPC

EUR

hold

buy

13

0

0,00 %

OCZ

12,05

11,09

Opap

EUR

take profit

take profit

10

1

9,02 %

 

79,61

81,1

Tencent

USD

buy

buy

90

0,098

0,12 %

 

**v portfoliu fondů: J&T Opportunity CZK (OCZ), J&T Dividend (JTDF)