PX: 1,339 bodů (-0,2 % d/d); objem:  533 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza zakončila středeční obchodování se ztrátou 0,16 % při mírně nadprůměrném zobchodovaném objemu (532,6 mil. Kč). Česká zbrojovka se za nadprůměrného objemu obchodů sesunula o 3,32 % a opět otestovala měsíční minima u 520 Kč za akcii. V poklesu po oznámeném akvizičním plánu dále pokračovaly akcie CTP NV (-2,9 %). Akcie ČEZ se udržely u 750 Kč za akcii i přes mírný pokles cen elektřiny. Evropské trhy se již v úvodu ponořily do červených čísel, aby tam vydržely až do konce obchodování. Ministr financí Velké Británie slíbil daňové škrty na vnitrostátní lety a paliva, a to pouze pár dní před enviromentálním summitem COP26.
 
Moneta: Pozitivní (Milan Lávička)
Moneta dosáhla za 3Q 2021 čistý zisk ve výši 1 466 mil. Kč (+105 %), výrazně nad našimi odhady. Rozdíl je především v lepších rizikových nákladech, nicméně mírně lepší oproti očekávání byla i provozní úroveň.
Čisté úrokové výnosy vzrostly o 6 %, což je výsledek 11% růstu hrubých výkonných úvěrů a meziročně mírně vyšší čisté úrokové marže (+10 b.b. na 2,7 %). Čisté výnosy z poplatků a provizí poklesly o 5 % kvůli vyšším nákladům spojených s přechodem k poskytovateli platebních karet VISA a náklady na bankomaty. Provozní náklady zaznamenaly výrazný 9% pokles zásluhou nižších ostatních administrativních nákladů a absencí některých jednorázových nákladů, které banka zaúčtovala ve 3Q20. Podíl nesplácených úvěrů klesl na 2,4 % (2,5 % ve 2Q21), což v kombinaci se zlepšeným makroekonomickým výhledem vedlo k vyššímu rozpouštění opravných položek, než byla jejich tvorba (+299 mil. Kč).
Na základě dosavadního vývoje management upravil celoroční výhled, kde nyní očekává vyšší celkové provozní výnosy (minimálně 11,0 mld. Kč, doposud 10,8 mld.) a vyšší provozní zisk (min. 5,5 mld., doposud 5,3 mld.). Dále management výrazně snížil očekávané rizikové náklady (30–40 b.b., dříve 60–70 b.b.), což dohromady vedlo ke zvýšení výhledu na čistý zisk, který by měl být minimálně 3,6 mld. Kč (doposud 3,0 mld.).
Celkově vnímáme zveřejněné informace pozitivně. Zlepšení výhledu v případě rizikových nákladů a čistého zisku jsme očekávali, pozitivním překvapením je však pro nás především lepší provozní úroveň.
Management dále uvedl, že současná výše nadbytečného kapitálu nad stanovený cíl kapitálové přiměřenosti je 18,4 Kč na akcii, což dává příslib vysokých dividend v následujících letech. Očekávali bychom pozitivní reakci akcií na zveřejněná čísla, nicméně nejistota spojená s dalšími kroky PPF ve snaze o získání kontroly nad bankou a spojení s Air Bank nadále limituje výraznější volatilitu ceny akcií jak směrem dolů, tak směrem nahoru.
 

v mil. Kč

3Q 2021

3Q 2020

r/r

Oček. J&T

Konsensus

  Čisté úrokové výnosy

2 161

2 043

6%

2 106

2 105

  Poplatky a provize

473

500

-5%

488

502

  Ostatní provozní výnosy

147

218

-33%

155

148

Provozní výnosy

2 781

2 761

1%

2 749

2 754

Provozní náklady

-1 262

-1 383

-9%

-1 298

-1 312

Provozní zisk

1 519

1 378

10%

1 451

-

  Opravné položky

299

-554

-

0

-163

Zisk před zdaněním

1 818

824

121%

1 451

1 279

Čistý zisk

1 466

716

105%

1 161

1 024

Zdroj: J&T Banka, Moneta
 
Avast: Neutrální (Pavel Ryska)
Avast včera oznámil, že uspořádá valnou hromadu ke schválení fúze s NortonLifeLock 18. 11. v Londýně. Ve stejný den se bude konat i soudní stání, které je dle britského práva nutné k odsouhlasení fúze. Ke schválení fúze s NortonLifeLock je třeba 75% souhlasu přítomných akcionářů Avastu. Akcionáři mohou svůj hlas uplatnit osobně, přes plnou moc či virtuální (elektronickou) účastí. Doplňujeme, že NortonLifeLock pořádá svoji valnou hromadu 4. 11. Na té je třeba 50% souhlasu přítomných akcionářů s emisí nových akcií coby způsobu platby za akcie Avastu.
 
Kofola: Neutrální (Pavel Ryska)
Generální ředitel a většinový akcionář Kofoly Jannis Samaras uvedl v rozhovoru pro HN, že tržby z gastronomického segmentu jsou nyní na 70–80 % stavu v r. 2019. Úplné zotavení segmentu očekává v r. 2023, ale možná i o rok později. Naproti tomu maloobchodní prodeje se v průběhu pandemie ukázaly jako relativně stabilní, bez zásadního nárůstu. Maloobchod tak nedokázal kompenzovat pokles v gastru a výsledkem byla ztráta tržeb a zisku EBITDA. Doplňujeme, že před propuknutím pandemie tvořil maloobchod zhruba 60 % a gastronomický segment zhruba 40 % tržeb firmy. Výhled J. Samarase je podle nás v souladu s dosavadními komentáři managementu Kofoly.
 
Komentář k americkému trhu
Wall Street při čtvrteční seanci opět lámala rekordy. Trhy potěšila data z trhu práce a také dohoda Demokratů na obřím investičním balíku. Horší HDP na situaci už nedokázal nic změnit. Dařilo se hlavně technologickému NASDAQu v očekávání zveřejnění kvartálních výsledků dvou technologických gigantů, Applu a Amazonu, po uzavření trhů. Ze širokého indexu S&P 500 se nejvíce dařilo společnostem ze sektoru realit (+1,47 %) a zbytné spotřeby (+1,37 %). Černé zlato končilo téměř beze změny oproti středečnímu obchodování. Svými kvartálními výsledky oslnila automobilka Ford (+8,70 % d/d). Investory potěšil hlavně návrat k výplatě dividendy, zvýšení zisku společnosti a vylepšený výhled.