PX: 1,068 bodů (+1,4 % d/d); objem:  734 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza zakončila čtvrtek přesvědčivě v zelených číslech, když index PX zaznamenal růst o 1,4 % d/d. Největší podíl na růstu měly především finanční tituly. Nákupní nálada a optimismus stály za růstem akcií Erste Group o 2,9 % d/d na závěrečnou cenu 730 Kč. Pozadu nezůstaly tentokrát ani akcie Komerční banky, které v objemu 134 mil. korun uzavřely silnější o 2,6 % na ceně 682 Kč. Největší objem obchodů, téměř 200 mil. korun, ovšem zaznamenaly akcie Monety, které opět zakončily na ceně 79 Kč. Vzhledem k odkupní ceně 80 Kč a prodloužení lhůty do konce příštího týdne se nedá očekávat jiný scénář než oscilaci na zhruba těchto cenách.     
 
Erste: Neutrální (Milan Lávička)
Erste oznámila výsledky za 4Q 2020. Čistý zisk na úrovni 146 mil. EUR (-41 % r/r) byl v souladu s odhady trhu. Za meziročním propadem pak stojí výhradně vyšší opravné položky, když provozní zisk byl o 4 % vyšší r/r. Úrokové výnosy meziročně klesly o 4 %, což je kombinace poklesu čisté úrokové marže (2,05 % oproti 2,2 % ve 4Q19), který je částečně tlumen pokračujícím růstem úvěrů (+4 %). Výrazný dopad pak mělo snížení úrokových sazeb v ČR v první polovině minulého roku. V provozních nákladech se pozitivně projevil pokles personálních nákladů (-4,8 % r/r) zásluhou nižšího počtu zaměstnanců (-3,4 % r/r). Podíl nesplácených úvěrů vzrostl podle očekávání na 2,7 % (2,4 % ve 3Q), rizikové náklady za celý rok na úrovni 78 b.b. pak byly v souladu s výhledem managementu (65 – 80 b.b.) i naší projekcí (77 b.b.).
V tomto roce management očekává růst provozních výnosů při stabilních úrokových výnosech a vyšších výnosech z poplatků a tradingu. Úvěrové portfolio by mělo růst nižším jednociferným tempem, což by mělo kompenzovat pokles čisté úrokové marže. U provozních nákladů management očekává mírný růst kvůli obnovení tlaku na růst mezd a investicím do IT. Podíl nesplácených úvěrů by měl být v rozmezí 3 – 4 %, rizikové náklady by pak neměly přesáhnout 65 b.b. Na základě těchto předpokladů by měl být čistý zisk vyšší oproti minulému roku.
Management navrhne valné hromadě dividendu ve výši 0,5 EUR na akcii (1,8% hrubý dividendový výnos) a další 1 euro na akcii je připraven vyplatit, jakmile to regulátor umožní.
Z našeho pohledu reportované informace nepřinesly žádné výraznější překvapení. Výsledky za 4Q, výhled i dividenda jsou víceméně v souladu s naším očekáváním. I přes výrazná omezení v ekonomické aktivitě v regionu je banka schopna udržet stabilní provozní úroveň a dobrou kvalitu úvěrového portfolia. S pokračujícím očkováním by se pak situace mohla začít v druhé polovině roku vracet do normálu a banka by se měla vrátit na předcovidovou růstovou trajektorii.
 

Kons., IFRS (mil. EUR)

4Q 2020

4Q 2019

r/r

Oček. J&T

Konsensus

  Čisté úrokové výnosy

1 186

1 230

-4%

1 216

1 191

  Poplatky a provize

528

516

2%

507

500

  Ostatní výnosy

155

116

34%

125

130

Provozní výnosy

1 869

1 862

0%

1 848

1 825

Provozní náklady

-1 097

-1 122

-2%

-1 109

-1 108

Provozní zisk

772

739

4%

739

707

  Opravné položky

-425

-82

417%

-408

-428

  Ostatní náklady a výnosy

--58

-224

-74%

-49

-55

Zisk před zdaněním

290

433

-33%

282

231

Čistý zisk

146

247

-41%

148

148

Zdroj: J&T Banka, Erste
 
CZG: Neutrální (Pavel Ryska)
Česká zbrojovka Group (CZG) oznámila, že vzhledem k pandemii Covid-19 uspořádá valnou hromadu distančně („per rollam“). Akcionáři společnosti k rozhodnému dni 19. 2. 2021 budou moci hlasovat ode dneška (26. 2.) do 29. 3. 2021. Valná hromada bude mimo jiné hlasovat o navržené akvizici společnosti Colt a o navýšení kapitálu o cca 1,1 mil. akcií na 33,7 mil. akcií. Jak již firma dříve oznámila, nové akcie budou vedle hotovosti jednou z metod platby za společnost Colt. Vzhledem k tomu, že majoritní akcionář Česká zbrojovka Partners SE drží 90,8 0 akcií, očekáváme schválení všech bodů valné hromady.
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street si prošly krvavou lázní po dalším skokovém nárůstu výnosů na dluhopisech. Výprodej odstartovala slabá aukce sedmiletých bondů, po které proběhl na dluhopisovém trhu krátký flash crash. Hlavní index S&P 500 nakonec zaznamenal nejhorší den od konce ledna (-2,45 %; 3 829,34 b.), technologický Nasdaq (-3,52 %) dokonce od října minulého roku. Trhy tak zcela ignorovaly lepší makrodata z trhu práce i zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby. Na rostoucí výnosy reaguje negativně také cena zlata (-2 %; 1 770 USD). Bitcoin neudržel úvodní zisky a nakonec uzavřel den s procentní ztrátou těsně nad hranicí 48 tisíc dolarů. Dnes budou investoři sledovat další dílčí data z inflace.