PX: 1,297 bodů (+1,4 % d/d); objem:  539 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza následovala pozitivní uvolnění na světových trzích a zakončila v zelených číslech. Index PX si připsal růst o 1,36 %, a výrazně tak zredukoval pokles z průběhu týdne. Nejvýrazněji dokázaly posílit akcie KB, které byly celý týden pod výrazným prodejním tlakem. Akcie KB poskočily o 3,22 % na závěrečnou cenu 737 Kč, ale dosažený objem necelých 100 mil. korun byl hodně podprůměrný a není velkým příslibem do dalšího obchodování. Úspěšný týden si naopak připsaly akcie ČEZ, které díky výborným hosp. výsledkům dokázaly bravurně ustát negativní náladu v průběhu týdne. ČEZ si v pátek připsal růst o 1,58 % na závěrečnou cenu 1030 Kč a prozatím je bezpečným přístavem v neklidných vodách.
 
Erste: Neutrální (Milan Lávička)
Generální ředitel Erste Group Bernd Spalt oznámil, že neobnoví kontrakt, který mu vyprší 30. června příštího roku. Důvodem jsou rozdílné názory týkající se dlouhodobého strategického směřování skupiny. Dozorčí rada tak na nadcházející valné hromadě (18. května) ustanoví nominační výbor a zahájí proces hledání nástupce na pozici generálního ředitele.
 
VIG: Neutrální (Milan Lávička)
Vienna Insurance Group (VIG) zveřejní výsledky hospodaření za první čtvrtletí tohoto roku v úterý 17. května před otevřením trhu. Naše projekce počítá s mírným růstem čistého zisku o 4 % r/r na 103 mil. EUR.
Hrubé předepsané pojistné by mělo být meziročně o 7 % vyšší, za čímž je především rychlý růst v segmentu neživotního pojištění (oček. +9 %), v segmentu životního pojištění pak očekáváme nárůst přibližně o 2,5 % r/r. K výraznému růstu v segmentu pojištění vozidel by měl přispět mimo jiné bankrot rumunské pojišťovny City insurance, která byla s 45% podílem největším hráčem na rumunském trhu v tomto segmentu. Kombinovaný ukazatel (combined ratio) očekáváme na úrovni 95,7 %, když by se měla do nákladů začít již částečně projevovat vysoká inflace. Rostoucí výnosy na dluhopisech by měly postupně pozitivně ovlivňovat výnosy z investičního portfolia. Na durhou stranu pojišťovna zřejmě zaúčtuje v nějaké míře negativní dopad přecenění expozice vůči Rusku. Celkový objem ruských dluhopisů byl podle březnové prezentace přibližně 210 mil. EUR. 
Předpokládáme, že management opět nezveřejní žádný konkrétnější výhled hospodaření pro tento rok vzhledem k vysoké míře nejistoty.
Akcie VIG od začátku tohoto roku ztratily přibližně 6 %, podobně jako celý sektor pojišťoven. To je stále výrazně lepší výsledek než v případě širších akciových indexů, kde například Stoxx Europe 600 odepsal za stejné období 13 % a rakouský index ATX dokonce 21 %. Prostředí rostoucích úrokových sazeb je pro pojišťovny pozitivní, nicméně vzhledem k dopadům vysoké inflace a nejistotě spojené s válkou na Ukrajině neočekáváme v kratším horizontu žádný výraznější impulz, který by měl pomoci akciím výše. 
 

v mil. EUR

Oček. J&T 1Q 2022

1Q 2021

r/r

Konsensus

  Hrubé předepsané pojistné

3 327

3 107

7%

3 291

  Čisté získané pojistné

2 588

2 416

7%

2 565

  Výnosy z investic

189

173

9%

165

  Náklady na pojistná plnění

-1 929

-1 823

6%

-

  Provozní náklady

-692

-628

10%

-

Zisk před zdaněním

135

128

5%

129

Čistý zisk bez minorit

103

99

4%

98

Zdroj: J&T Banka; VIG
 
 
CTP: Neutrální/pozitivní (Pavel Ryska)
CTP oznámila akvizici pozemků a developerských projektů v Polsku, které mají potenciál vytvořit 1,2 mil. m2 pronajímatelné plochy. Prodejcem je společnost 7R, přičemž cena transakce nebyla zveřejněna. Portfolio tvoří pozemky určené k developmentu v oblasti Varšavy a Horního Slezska a dále dva rozestavěné logistické projekty. Pro CTP jde o zásadní expanzi na polský trh vzhledem k tomu, že doposud zde držela plochy o velikosti pouze 0,04 mil. m2. Postupný development koupených ploch by rovněž výrazně zvětšil současné portfolio CTP, které na začátku roku mělo cca 8 mil. m2 pronajímatelných ploch.
 
ČNB (Petr Sklenář)
V pátek byl zveřejněn zápis z posledního zasedání bankovní rady ČNB (5. května), kdy došlo ke zvýšení sazeb o 75 bazických bodů na 5,75 %. Hlasování bylo standardní 5:2, kdy pro zvýšení sazeb ruku zvedli guvernér Rusnok, viceguvernéři Mora a Nidetzký a členové Holub s Bendou. Naopak sazby beze změny prosazovali členové Dědek a Michl. Celkově zápis potvrdil, že většina bankovní rady pozorně sleduje nárůst inflační rizik a je připravená dál zvyšovat úrokové sazby. Bankovní rada vnímá, že inflaci již táhnou hlavně nákladové faktory. Ovšem vzhledem k výši inflace a délce trvání přestává příčina (poptávka vs. náklady) hrát zásadní roli a bez ochlazení poptávky se zvýšená inflace může přenést do inflačních očekávání. Tomáš Holub také zmínil, že končí doba, kdy zvyšování sazeb pomáhalo měnové politice a současně pomáhalo plnit cíle finanční stability. Podle Holuba je primárním cílem ČNB měnová stabilita (inflace) a ostatní cíle mají nyní nižší prioritu. Podle zápisu se značná část diskuze bankovní rady věnovala kurzu. Vzhledem k výši inflace a jejím zdrojům se bankovní rada shodla, že úloha silnější koruny v utažení měnových podmínkách je nyní vyšší než obvykle. Dokonce 4 členové (Rusnok, Mora, Benda, Holub) připustili zvýšení sazeb o 100 bazických bodů, aby se zvýšil tlak na posílení koruny. Naopak podle Oldřicha Dědka se rozšiřování úrokového diferenciálu nyní ukazuje jako málo efektivní a v případě potřeby by raději upřednostnil přímý odprodej deviz. Bankovní rada nakonec schválila navýšení odprodejů devizových rezerv, ale zápis neuvádí konkrétní parametry a ani výsledek hlasování.
Celkově se zápis nadále nese v jestřábím duchu a naznačuje, že v červnu ČNB opět výrazně zvýší sazby (o 50-75 bodů). Zápis také potvrdil, že bankovní rada preferuje silnější korunu a nepřímo vysvětluje rozhodnutí aktivně intervenovat při oslabení koruny v posledních dnech.
 
Komentář k americkému trhu
Konec týdne zastihl zámořské trhy ve velmi dobré náladě, a tak si investoři mohli spravit chuť po předešlých krvavých seancích plných volatility. A to i přes reportované nejnižší úrovně spotřebitelské důvěry za téměř 11 let (dle University of Michigan). Za takto pozitivní náladou stálo ujištění šéfa Fedu J. Powella, že i přes vysoká dubnová čísla z inflace není zatím na programu dne zvyšování sazeb o více než již avizovaných 50 bazických bodů. Ropu i nadále žene vzhůru strach z celosvětových dodávek této suroviny. Tato informace je, zdá se, pro trh s ropou daleko silnější než známky zpomalování globální ekonomiky. Z korporátního světa zaujaly akcie provozovatele stejnojmenné sociální sítě Twitter (-9,7 % d/d) poté, co Elon Musk dočasné pozastavil dříve oznámenou akvizici této společnosti. Důvodem je ověření, zda se na této sociální síti opravdu nachází méně než 5 % falešných účtů. Naopak velmi se dařilo akciím zástupce hazardního průmyslu Las Vegas Sands (+15,06 % d/d), když by dle některých zdrojů mohlo dojít v čínské Šanghaji k ukončení lockdownu.