PX: 1,051 bodů (+0,1 % d/d); objem:  397 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza také ve čtvrtek zakončila v zelených číslech a roste tak čtvrtý den v řadě. Index PX si připsal mírný nárůst o 0,1 % d/d. Aktivita byla výrazně podprůměrná a alespoň náznak aktivity byl jen u akcií Erste Group, které dosáhly objemů nad 100 mil. Kč. Erste Group byla relativně slušně poptávána a hlavně díky odpolednímu vývoji titul zakončil přesvědčivým růstem o 1,4 % na ceně 695 Kč. Růstem o 1,0 % na ceně 525 Kč zakončily akcie ČEZ, které byly v úvodu obchodování poptávány a obchodovaly se i za ceny 528 Kč. Především v odpoledním průběhu však poptávka vyšuměla a titul tak zakončil v hodně podprůměrném objemu necelých 100 mil. Kč.
 
MMB: Neutrální (Milan Lávička)
Moneta dosáhla za 4Q20 čistého zisku ve výši 685 mil. Kč (-28 %), a překonala tak odhady trhu (638 mil. Kč). Pozitivní překvapení pramení především z nižší tvorby opravných položek, která je na kvartální bázi obtížně predikovatelná. Provozní zisk poklesl o 7 % r/r a byl jen lehce pod odhady trhu. Čisté úrokové výnosy vzrostly meziročně o 5 %, což je kombinace 46% růstu hrubých úvěrů, z velké části jako důsledek akvizice Wüstenrot CZ a nižší čisté úrokové marže (2,7 % vůči 3,7 % ve 4Q20). Výnosy z poplatků propadly o 12 % kvůli nižší aktivitě klientů v důsledku pandemie Covid-19. Růst provozních nákladů (+12 % r/r) souvisí se zmíněnou akvizicí, na srovnatelné bázi by byly provozní náklady meziročně bez výraznější změny.
Kvalita úvěrového portfolia se zhoršila jen velmi mírně. Podíl nesplácených úvěrů vzrostl na 2,3 % (1,5 % ve 3Q20 a 1,8 % v 4Q19). Opravné položky meziročně výrazně vzrostly na 475 mil. Kč. Rizikové náklady za celý rok dosáhly 174 b.b., což je mírně pod spodním okrajem výhledu managementu (175 – 190 b.b.). Kapitálová přiměřenost dosáhla 18,2 % a přebytek kapitálu nad regulatorním minimem (včetně 1% opatrnostní rezervy managementu) byl 6,4 mld. Kč (12 Kč na akcii). Společnost, ostatně jako vždy od IPO, naplnila všechny celoroční cíle managementu a zároveň potvrdila výhledy pro roky 2021-2025.
Z našeho pohledu jsou zveřejněné informace neutrální a bez jakéhokoliv výraznějšího překvapení. Z pohledu akcií jsou nyní samotná čísla v pozadí připravované dobrovolné nabídky odkupu akcií ze strany PPF a následných jednání o akvizici Air Bank. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 15:00 SEČ.
 

v mil. Kč

4Q 2020

4Q 2019

r/r

Oček. J&T

Konsensus

  Čisté úrokové výnosy

2 113

2 014

5%

2 038

2 059

  Poplatky a provize

482

501

-4%

502

499

  Ostatní provozní výnosy

149

170

-12%

172

147

Provozní výnosy

2 744

2 685

2%

2 712

2 706

Provozní náklady

-1 461

-1 301

12%

-1 438

-1 401

Provozní zisk

1 283

1 384

-7%

1 274

1 305

  Opravné položky

-475

-216

120%

-543

-549

Čistý zisk

685

949

-28%

577

638

    Zdroj: J&T Banka, Moneta
 
PMČR: Negative/neutral (Milan Vaníček)
Philip Morris Int. v rámci svých včerejších výsledků za 4Q20 uvedl, že v ČR zaznamenal 20,9% r/r pokles odbytu především kvůli absenci přeshraničních prodejů. Za celý rok to pak byl 10,9% r/r pokles. Čtvrtý kvartál se tak odvíjel ještě o něco hůře než druhý kvartál, kdy se prodeje v ČR propadly o 16,7 % r/r. Pro domácí Philip Morris ČR se nejedná o příznivou zprávu. Nicméně to odpovídá očekávání a rovněž situaci, na kterou sama společnost již dříve poukazovala, a to konkrétně na absenci přeshraničních prodejů kvůli proti-pandemickým opatřením.
 
Stock Spirits: Neutral (Milan Lávička)
Společnost včera pořádala valnou hromadu akcionářů. Vzhledem k omezením souvisejícím s pandemií Covid-19 se valná hromada konala jako uzavřené setkání, kde akcionáři hlasovali prostřednictvím svých zmocněnců. Valná hromada schválila všechny navrhované body včetně finální dividendy za fiskální rok 2020 (0,0678 EUR na akcii) a mimořádné dividendy ve výši 0,11 EUR. Rozhodný den pro obě dividendy byl již 29. ledna.
 
TMR: Neutral (Milan Lávička)
Společnost Tatry Mountain Resorts dnes k řádnému datu splatí dluhopis TMR II 6,00/2021. Dluhopis byl vydán 5. 2. 2014 v objemu 110 mil. EUR s nominální hodnotou jednoho dluhopisu 1000 EUR. Spolu s nominálem dluhopisu bude vyplacen i poslední roční kupón.
 
ČNB (Petr Sklenář)
Bankovní rada ČNB podle očekávání ponechala ve čtvrtek úrokové sazby beze změny (0,25 % pro 2T repo). Hlasování bylo jednomyslné (7:0). Bankovní rada zůstává opatrná u výhledu na případné zvyšování sazeb. Centrální banka představila novou prognózu, kde snížila svůj výhled pro letošní inflaci v letošním roce (2,0 % vs. dosud 2,3 %), naopak zlepšila výhled na ekonomický růst (2,2 % vs. dosud 1,7 %) a také letos předpokládá silnější kurz koruny (průměr 25,8 CZK/EUR vs. dosud 26,6). Prognóza nadále předpokládá, že od léta by mělo dojít k postupnému zvyšování sazeb a do konce roku by se měly zvýšit alespoň 3x. Ovšem proti tomu se znova jasně vymezila bankovní rada, která vidí rizika pro pomalejší oživení a neplánuje zvyšování sazeb uspěchat. Nadále čekáme, že letos ČNB nebude sazby rychle měnit a poprvé by je mohla zvýšit až na závěr roku. Trh (koruna, dluhopisy) výrazně nereagoval.
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street se vyšplhaly na nová historický maxima, hlavní index S&P 500 (+1,09 %; 3 871,74 b.) prodloužil vítěznou sérii již na čtvrtý den v řadě. Sentiment podpořila lepší makrodata v podobě překvapivého týdenního poklesu žádostí o podporu v nezaměstnanosti a solidní hospodářské výsledky firem. Čísla nad odhady trhu a zvýšený výhled poskytnul Ebay (+5,31 %; 61,12 USD). Silný kvartál prezentoval také PayPal (+7,36 %; 270,43 USD). Mezi blue chips kraloval Apple (+2,58 %; 137,39 USD) poté, co výrobce populárních iPhonů oznámil, že je blízko dohody s Hyundai-Kia na výrobu aut bez řidiče. Pomalu také utichá spekulativní mánie amerického retailu. Společnost GameStop dále zažívá volný pád (-42,11 %; 53,5 USD). Dnes budou investoři vyhlížet lednový report z trhu práce.