PX: 1 203 bodů (-0,3 % d/d); objem: 1026 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Tlak na domácí energetickou jedničku ČEZ (1016 Kč, +0,0 % d/d) způsobený diskusí nad sektorovou daní pokračoval i během dopolední části obchodní seance. Impulsem byla velká prodejní objednávka s limitní cenou 990 Kč, která však byla v průběhu dne přibližně z jedné třetiny uspokojena na burze, zbytek investor buď zrušil, nebo se pravděpodobně dohodl s kupcem napřímo. Titul pak zakončil den beze změny. Pod prodejním tlakem se během odpoledne ocitly akcie zbrojovky Colt (-4,1 %), když prázdninová slabá likvidita nedokázala pohltit relativně nadprůměrně velikou prodejní objednávku. Naopak Avast (+1,0 %) se dokázal i druhý den v řadě dále zotavovat z nedávného propadu způsobeného nervozitou z očekávaného verdiktu britského regulátora k fúzi. K rostoucím finančním institucím v Evropě se na domácí burze přidala pouze Komerční banka (+1,0 %).
 
KB: Neutrální (Milan Lávička)
Komerční banka reportovala za druhý kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 4 806 mil. Kč, a překonala tak očekávání trhu. Na provozní úrovni pak byl výsledek v souladu s odhady. Růst úrokových sazeb se výrazně pozitivně projevil do úrokových výnosů, které byly meziročně vyšší o 47 %. Čistá úroková marže klesla oproti 1Q na 2,17 % (z 2,22 %), nicméně výrazně vzrostla oproti stejnému období minulého roku (1,6 %). Úvěrové portfolio překvapivě dále akcelerovalo svůj růst (+8,7 %) zásluhou úvěrů ze stavebního spoření (+18 %) a korporátních úvěrů (+10 %). Hypoteční portfolio bylo meziročně vyšší o 5 %, nicméně dá se očekávat v dalších kvartálech výrazné zpomalení vzhledem k tomu, že objem nově poskytnutých úvěrů na bydlení propadl za celé první pololetí meziročně o 54 %. Výnosy z poplatků a provizí (+4 % r/r) těží nadále především z růstu transakčních poplatků (+12 %) a z cross-sellingu (+8 %).
Provozní náklady byly vyšší o 5 % r/r. Růst personálních nákladů (+4 %) je tlumen nižším počtem zaměstnanců (-2,5 % r/r) a také ostatní administrativní náklady (+5 %) má banka vzhledem k vysoké inflaci pod kontrolou. Podíl nesplácených úvěrů byl stejně jako v přechozím kvartále 2,4 % a rizikové náklady zůstávají velmi nízké (14 b.b., respektive tvorba opravných položek 328 mil. Kč).
Pro tento rok management mírně zvýšil očekávaný růst úvěrového portfolia, který by měl být nad 5 % (doposud kolem 5 %), a potvrdil očekávaný růst klientských vkladů nižším jednociferným tempem. Celkové výnosy by měly růst o více jak 20 % (doposud dvouciferným tempem), což je výsledek očekávaného růstu úrokových výnosů přibližně o třetinu (doposud více jak 25%), růstu výnosů z poplatků kolem 5 % (doposud nižší jednociferný růst) a mírného poklesu výnosů z finančních operací (beze změny). Provozní náklady by měly být vyšší o více jak 5 % (doposud přibližně 5 %). Rizikové náklady by pak měly zůstat pod dlouhodobě udržitelnou úrovní 30 b.b. (beze změny).
Celkově hodnotíme zveřejněné informace neutrální až mírně pozitivně. Čistý zisk sice překonal odhady trhu, nicméně na provozní úrovni je víceméně v souladu s očekáváním, změny v celoročním výhledu jsou pak vzhledem k vývoji úrokových sazeb také spíše jen kosmetické. Neočekáváme, že by zveřejněné informace měly výraznější dopad na obchodování s akciemi banky, kde nadále zůstane hlavním tématem riziko zavedení sektorové daně. Konferenční hovor k výsledkům banka pořádá dnes od 14:00.
 

Kons.  IFRS (mil. Kč)

2Q 2022

2Q 2021

r/r

Oček. J&T

Konsensus

Provozní výnosy

9 690

7 382

31%

9 519

9 666

  Čistý úrokový výnos

7 302

4 952

47%

6 984

7 163

  Poplatky & provize

1 477

1 418

4%

1 515

1 497

  Ostatní provozní výnosy

913

1 013

-1%

1020

1 006

Provozní náklady

-3 655

-3 491

5%

-3 632

-3 636

Provozní zisk

6 036

3 891

55%

5 887

6 030

  Opravné položky

-328

-82

-

-240

-338

Zisk před zdaněním

5 961

3 904

23%

5 707

5 742

Čistý zisk

4 806

3 129

54%

4 508

4 565

Zdroj: J&T Banka, KB
 
Avast: Pozitivní (Pavel Ryska)
Britský antimonopolní úřad Competition and Markets Authority (CMA) dnes ráno oznámil, že schválil fúzi společností Avast a NortonLifeLock. CMA po hloubkovém šetření uvedla, že spojení obou společností nepovede k významnému poklesu konkurence na trhu s antivirovými produkty a s produkty na ochranu soukromí. CMA bude ještě přijímat do 24. 8. možné komentáře od zúčastněných společností, než do 8. 9. vydá konečnou zprávu o fúzi. Toto však považujeme spíše za formální proces, který již nezmění současné rozhodnutí úřadu, a očekáváme, že tímto posledním potřebným souhlasem regulátora bude fúze mezi Avastem a NortonLifeLock dokončena. Kompenzace akcionářům Avastu ze strany Nortonu v tzv. hotovostní variantě nyní činí 6,85 GBP či 202,52 Kč, což je asi 40 % nad poslední tržní cenou 144,2 Kč. Zprávu o schválení fúze považujeme za pozitivní a očekáváme i pozitivní reakci akcií Avastu.
 
Komentář k americkému trhu
Americké akciové trhy vstúpili do včerajšieho obchodného dňa na optimistickej vlne a vyzeralo to na rastový deň. Pohyby však neboli príliš výrazné a hlavné indexy držal hlavne technologický sektor. V druhej polovici dňa však medzi investormi opäť zavládli obavy z ďalších krokov FEDu a akým spôsobom bude centrálna banka krotiť vysokú infláciu. To spôsobilo výpredajnú náladu a indexy otočili do červených čísiel. Výpredaj pokračoval až do konca dňa a trh uzavrel na svojich denných minimách. Najviac odpísal užší index Dow Jones a to 1,2 % d/d. Široký S&P 500 0,7 % a najmenej technologický Nasdaq -0,2 %. Včera sa darilo americkému doláru, ktorý posilnil voči euru o 0,9 % d/d. Zlato zaznamenalo taktiež pokles a to o 0,6 % d/d. Ropa sa obchodovala na zelenej nule. Výnosy referenčných 10-ročných vládnych dlhopisov sa usadili na úrovni 2,76 % p.a.