Akciové trhy

Wall Street má za sebou hviezdy rok 2019, keď akcie prepisovali historické rekordy 35-krát a index S&P 500 doručil 29-percentný výnos, čo je najväčšie zhodnotenie od roku 2013. Po započítaní dividend rástol dokonca o vyše 31 percent. S výnimkou mája a augusta boli americké burzy v pluse v každom mesiaci. Technologické akcie rástli dokonca o 39 percent, čo predstavuje najväčší zisk za dekádu. Index Nasdaq Composite zaznamenal 11. rok rastu bez prerušenia, čo predstavuje nový rekord. Za masívnou rely stálo niekoľko faktorov. Prvý bola výhodná štartovacia čiara na začiatku roka, keď po turbulenciách v decembri 2018, najväčších za osem dekád, vrcholila panika príchodu krízy do americkej a následne svetovej ekonomiky pre neistoty späté s protekcionizmom v zahraničnom obchode, otázniky nad vývojom brexitu a nervozitu z politického vývoja v Nemecku či Taliansku. Navyše centrálne banky boli v móde sprísňovania menovej politiky. Druhým bol pozitívny vývoj čínsko-amerických rokovaní o nastavení obchodných vzťahov, ktorý v závere roka vyústil do uzavretia „fázy jeden“ obchodnej dohody, pričom hlavné svetové centrálne banky urobili 180-stupňový obrat v nastavení menovej politiky a spustili veľké uvoľňovanie. To sa pretavilo do oživovania rastu svetovej ekonomiky od začiatku jesene. Profitovali z toho aj európske akcie, ktoré doručili vyše 22-percentný výnos, najvyšší od roku 2009, čím v závere roka takisto pokorili maximá z jari 2015. Starému kontinentu pomohlo aj rozuzlenie brexitovej ságy, keď nový predseda vlády Boris Johnson dohodol s Bruselom upravenú brexitovú dohodu a s výrazným náskokom vyhral predčasné parlamentné voľby, čo zredukovalo pravdepodobnosť tvrdého brexitu takmer na nulu.

Dlhopisové trhy

Všetky hlavné triedy dlhopisov doručili v minulom roku kladné výnosy, podnikové dlhopisy v Spojených štátoch, Európe či emerging krajinách dokonca dvojciferné. Ceny štátnych dlhopisov rástli pri poklese výnosov v prípade eurozóny na rekordné dná, keď nemecký 10-ročný klesol pod -0,7 percenta pre spomaľovanie ekonomického rastu, pád výrobného sektora do recesie a uvoľňovanie menovej politiky, ktorá dosiahla celosvetovo väčšiu magnitúdu ako počas čínskej krízy na prelome rokov 2015 a 2016 a európskej dlhovej krízy v rokoch 2010 – 2012. Podnikový sektor však získaval podobne ako akcie, pre nízku štartovaciu latku zo začiatku roka a konštruktívnu náladu medzi investormi, ktorí očakávali, že Washington sa s Pekingom dohodne minimálne na prímerí v obchodnej vojne. Ochotu podstupovať riziko navyše podporilo znižovanie úrokových sadzieb centrálnymi bankami vrátane Fedu a ECB, ktoré reštartovalo aj kvantitatívne uvoľňovanie.

Komoditné trhy

Ceny ropy ako rizikového aktíva zhruba do začiatku jesene kopírovali vývoj na akciových trhoch. Pri raste optimizmu okolo zakopania sekery obchodnej vojny medzi Spojenými štátmi a Čínou rástli, keďže to zlepšovalo prospekty rastu globálnej ekonomiky a tým pádom aj dopytu po komodite. Po lete sa rast cien čierneho zlata zasekol, keď na trhu dominovali obavy z pokračovania previsu ponuky komodity nad dopytom pri vysokom stave zásob a otázne bolo, či sa OPEC a s ním spolupracujúce krajiny dokážu dohodnúť na predĺžení obmedzení ťažby. Trhmi dlhodobo nezatriasol ani dronový útok na saudskoarabskú ropnú infraštruktúru, ktorý vyradil až 50 percent jej kapacity a päť percent svetovej. Škody sa totiž podarilo pomerne rýchlo odstrániť. V samotnom závere roka ceny ropy obnovili rast, keď WTI si v decembri pripísala vyše 10-percentný zisk. OPEC+ sa totiž dohodol nielen na predĺžení, ale aj prehĺbení obmedzení ťažby. Navyše, Peking dosiahol s Washingtonom aj čiastočnú obchodnú dohodu. Za celý rok 2019 rástla cena ropy WTI o vyše 34 percent pri viac ako 22-percentnom zisku brentu. Zlato rástlo v minulom roku o vyše 18 percent a dostalo sa nad 1 500 dolárov šesťročné maximá. Benefitovalo z funkcie poistky voči spomaľovaniu svetovej ekonomiky na 10-ročné dno, z neistôt okolo obchodnej vojny či z brexitu, ako aj poklesu dlhopisových výnosových kriviek a uvoľňovania menových politík.

Devízové trhy

Americký dolár počas väčšiny roka 2019 posilňoval voči košu hlavných svetových mien, keď benefitoval z rezistencie americkej ekonomiky voči všeobecnému ekonomickému spomaľovaniu v ostatných regiónoch sveta. Dokonca sa voči euru dostal po lete na dvojročné maximá pri poklese kurzu pod 108,8-dolárového centa, keď obchodníci panikárili pre riziko recesie v eurozóne či protichodných správ okolo (ne)pokroku v obchodných rokovaniach medzi USA a Čínou. Až v poslednom kvartáli roka korigovala americká mena svoje zisky, keď začalo byť viac zrejmé, že Čína sa dohodne so Spojenými štátmi na nových obchodných vzťahoch, čo odstraňuje hlavnú neistotu a protivietor globálneho ekonomického rastu. Súčasne v tomto čase makrodáta začali signalizovať odraz ekonomickej aktivity vrátane eurozóny. Najväčšie zisky si v minulom roku zaknihovali vybrané komoditné meny, ktoré profitovali z rastu cien ropy. Ruský rubeľ si polepšil oproti euru takmer o 13 percent a kanadský dolár o necelých sedem percent. Takmer šesťpercentný zisk voči euru zaznamenala aj britská libra, keď obchodníkom sa javila ako podhodnotená a špekulovali, že k tvrdému brexitu nepríde. Politický vývoj im dal za pravdu, keď vláda Borisa Johnsona sa dohodla na novej rozvodovej dohode s EÚ bez kontroverznej írskej poistky. Navyše vládnuci Johnsonovi konzervatívci jasne vyhrali aj predčasné parlamentné voľby, čo zlepšilo prospekty skorého hladkého mäkkého brexitu.

Návratnosť vybraných hlavných tried aktív:

Celkový výnos

2018

2019

Americké akcie

-4,50 %

31,20 %

Európske akcie

-10,60 %

26,2 %

Akcie v rozvinutom svete

-13,80 %

22,2 %

Akcie rozvíjajúcich sa trhov

-15,80 %

18,1 %

Európske štátne dlhopisy

1,00 %

6,80 %

Americké štátne dlhopisy

0,90 %

6,90 %

Podnikové dlhopisy v investičnom pásme

-3,80 %

17,40 %

Podnikové dlhopisy v špekulatívnom pásme

-2,00 %

14,10 %

Dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov

-5,50 %

15,50 %

Zlato

-1,90 %

18,30 %

Ropa (WTI)

-24,90 %

34,50 %

Hotovosť (USD)

1,70 %

2,20 %

Podiel aktív s kladným výnosom

6 %

100 %