ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za druhý kvartál tohoto roku. Tržby byly meziročně vyšší o 11 % na úrovni 54,50 mld. Kč, EBITDA vzrostla o 34 % na 15,6 mld. Kč a očištěný čistý zisk o 142 % na 6,9 mld. Kč. Čísla na všech úrovních zaostala za naší projekcí i za konsensem trhu. Za relativně nízkým růstem tržeb je částečně rozpuštění některých pozitivních dočasných vlivů, které společnost zaúčtovala v prvním kvartále tohoto roku a které se projevují buď do tržeb, nebo do zisku z obchodování s deriváty v závislosti na konkrétním kontraktu.

Na základě vyšších realizovaných cen elektřiny management zvýšil celoroční výhled, kde nyní očekává EBITDA v rozmezí 110-115 mld. Kč (doposud 95-99 mld. Kč) a očištěný čistý zisk 60-65 mld. Kč (doposud 45-49 mld. Kč). Na horním okraji výplatního poměru dividendové politiky (60-80 % zisku) by pak očekávaný čistý zisk implikoval dividendu ze zisku tohoto roku ve výši 89-97 Kč na akcii (8,6-9,3% hrubý dividendový výnos). Průměrná realizovaná cena elektřiny v ČR by měla letos dosáhnout 103-107 EUR za MWh (doposud 95-98 EUR). Předprodeje elektřiny na následující roky pokračují podobným tempem jako v minulosti, na příští rok je předprodáno 70 % očekávané výroby v ČR a průměrná realizovaná cena (za celé portfolio) je 90,5 EUR za MWh, pro rok 2024 to pak je 36 % a 88,7 EUR.

Poměr zadlužení (čistý dluh / EBITDA) byl stejně jako v 1Q na úrovni 0,9x. Na začátku srpna měl ČEZ dostupnou likviditu 136 mld. Kč a vklady u energetických burz na zajištění kontraktů ve výši 89 mld. Kč.

Celkově jsou pro nás zveřejněné výsledky pozitivní. Samotná čísla za 2Q sice zaostala za odhady, nicméně zvýšení výhledu je výraznější, než jsme očekávali. Cena akcií je pak v současné době ovlivňována více jednáním o zavedení daně z „mimořádných zisků“ než samotným fundamentem společnosti. Vláda by měla konkrétnější podobu této daně představit do 10. září. Konferenční hovor ČEZ pořádá dnes od 16:00.

 mld. Kč

2Q 2022

2Q 2021

r/r

Oček. J&T

Konsensus

Tržby

54,5

49,2

11%

62,0

63,3

EBITDA

15,6

11,7

34%

17,7

21,1

EBIT

8,1

-5,1

-

10,2

13,4

Čistý zisk

6,9

-6,8

-

7,5

-

Očištěný čistý zisk

6,9

2,9

142%

7,5

10,0

Zdroj: ČEZ, J&T Banka