Fed byl pod tlakem amerického prezidenta, který na něj tlačil, že současné sazby jsou příliš vysoké. Když pak šéf ECB na zasedání ECB nenechal nikoho na pochybách, že záporné sazby v Evropě přetrvají, ocitl se Fed ještě více pod tlakem. A tak bylo prohlášení Fedu opravdu velmi mírné a dalo investorům naději, že v případě zadrhnutí americké ekonomiky se dá očekávat pokles sazeb i na dolaru. Nastalo euforické nákupní šílenství, k tomu se na trhu začalo věřit, že na summitu G20 najdou americký a čínský prezident nějakou tu chvilku na společné popovídání – a že se obnoví rozhovory, abychom nedospěly k plné obchodní válce. A tak se také stalo. Jaký byl výsledek na akciích? Mrkněte sami, květnové propady jsou zapomenuty, hlavní trhy zažily nejlepší červen za poslední roky, viz americký index S & P500 za květen a červen zde:

/data/MediaLibrary/articles/15555/graf1.png

 

Frčely akcie napojené svým byznysem na Čínu, technologické tituly zažily zmrtvýchvstání po květnovém propadu, viz např. Micron rallye za poslední 2 týdny:

/data/MediaLibrary/articles/15555/graf2.png

Většina hlavních titulů, nejvíce sledovaných, jako je Apple, Facebook ale i čínská Alibaba, toto vše hnali nahoru investoři, kteří chtěli doplnit svá portfolia. 10leté americké dluhopisy se se svým výnosem dostaly lehce nad 2 %... Kdo by to byl řekl, když loni v říjnu jsme se báli, že pojedou k 4 a na akciích nás to vykostí. Politika nízkých úrokových sazeb od centrálních bank je novou dominantou dnešní doby. Nechci zde rozebírat, zda je to dobře či špatně, ale takový je prostě fakt, a musíme ho přijmout. Nicméně o jeden z nástrojů, kterým mohly centrální banky bojovat, resp. hýbat, prostě přišly.

V první polovině června jsem pochopil, že Fed nedokáže odolávat tlaku prezidenta Trumpa, a bylo mi jasné, že dá vidinu nižších sazeb trhu. Doplnil jsem proto portfolio o některé akcie, kterým jsem se v květnu vyhýbal (právě Micron, Alibaba, Facebook), ale zpětně když na to koukám, mohl jsem být daleko více agresivní. Holt po bitvě je každý generál… :-).

Ale nebylo v červnu vše jen růžové, evropské banky se dostaly pod silný prodejní tlak, když dal Mario Draghi jasně najevo, že zvedání sazeb není na pořadu dne, spíše tedy roku a tlak na marže bank tak bude přetrvávat. Bankovní tituly se přiblížily k letošním minimům, když ani nezazněly žádné náznaky toho, že by jim mohly být alespoň částečně záporné sazby kompenzovány, tak jak na to trh alespoň částečně sázel či doufal. Přesto zůstávám long na BNP Paribas jako jedné z nejlepší evropských bank a po prudkém poklesu, z mého pohledu neoprávněném, také na Raiffeisen bank. Zklamalo mě i EDF, které těsně po úpisu akciové dividendy oznámilo prodlevy v novém jaderném bloku Flamanville, a náklady na zprovoznění dosáhnou dalších stovek milionů eur… :-(

Domácí český trh byl tak nějak mimo zájem investorů, kromě domácích. Pěkně se dařilo CETV, kde se spekuluje o možném blížícím se rozseknutí, zda přijde nový vlastník, nebo ne… Graf CETV za červen zde:

/data/MediaLibrary/articles/15555/graf3.png

Zcela obráceně se pak vydal Avast, kde zcela evidentně na trhu operují prodejci, trh se obává ukončení lock-upu původních akcionářů. Z mého pohledu by od původních majitelů bylo trochu krátkozraké ihned po ukončení tohoto období poslat akcie na trh – tím by si do budoucna mohly poškodit renomé v očích investorů – já tedy přikupuji a tento prodej v nejbližší době nečekám… Snad se nemýlím. Graf Avastu od začátku roku zde:

/data/MediaLibrary/articles/15555/graf4.png

Minulý týden se také konala valná hromada ČEZ a trvala snad 20 hodin. Ano, čtete dobře. Akcionáři žádali od managementu a představenstvu vysvětlení strategie, postupu v některých obchodních případech a díky neochotě vedení ČEZ podělit se o řadu důležitých informací – např. předprodeje ceny elektřiny, obchodní kauzy typu prodej Počerad, opuštění zahraničních akvizic za výrazně nižší ceny, než byly pořízeny, nesmyslné investice do některých obnovitelných zdrojů apod. – a to vše bez jakékoliv zpětné sebereflexe a připuštění si chyby. Asi nejlépe je to popsané zde, od Michala Šnobra:

https://www.e15.cz//nazory/komentar-michala-snobra-dvacet-hodin-na-valne-hromade-1360290

Management ČEZ má pocit, že je neomezeným vládcem, a často se chová, jakoby mu ČEZ také patřil. Přes všechno negativní se jedna věc popřít nedá – elektřina od loňského roku prudce vzrostla a to se projeví v zisku ČEZ – na tom nic nezmění ani současný management, který jakoby nechtěl tuto realitu investorům do akcií ukázat, resp. nedělá nic pro to, aby cena akcií mohla více vzrůst. Nadále zůstávám tedy v ČEZ nakoupen, díky ceně elektřiny se opět rozevírají nůžky mezi fundamentální hodnotou ČEZ a cenou na trhu – a jednou se ten diskont prostě sníží.

Co ale dál na začátku července po euforickém červnu. Mám trochu za to, že všechny dobré zprávy trh už dostal… Obnovení jednání mezi USA a Čínou, nakonec snížení napětí ve vztahu prezidenta Trumpa k Mexiku, příslib nízkých či ještě nižších sazeb od centrálních bank. Mám pocit, že by rallye na trzích měla trochu vychladnout, zvažuju pobrat zisky na některých titulech a přejít zase na nějakou dobu spíše do defenzivnější pozice. Není vše tak růžové, jak to nyní vypadá, to je můj dojem, můžu se mýlit, ale fakt se mi na současných cenách nechce long nic nového otvírat, možná tak nějaké spekulační etfko na pokles. Anebo raději nic, pobrat trochu zisku a na chvíli se stáhnout, resp. nějaká dovolená a relax o prázdninách bodne. Užijte si dovolenou, kromě ČEZ a Avast toho na nákup tedy moc nevidím:-)!

V tabulce opět přehled akcií, co sleduji, s mým názorem:

 2019 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

01.07.2019

10.06.2019

Česko

 

 

 

 

 

 

834

826

Erste

CZK

hold

hold

950

35

4,20 %

218

229

O2 CR

CZK

hold

buy

250

21

9,63 %

96,5

91,3

CETV

CZK

hold

hold

100

0

0,00 %

890

906

Komerční banka

CZK

hold

buy

950

51

5,73 %

87,5

91

Avast

CZK

buy

buy

110

1,94

2,22 %

77,15

77,2

Moneta

CZK

hold

buy

90

6,1

7,91 %

523

545,5

ČEZ

CZK

buy

buy

690

24

4,59 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

4,97

5,068

BBVA

EUR

hold

hold

6

0,13

2,57 %

214,2

204,3

Allianz

EUR

take profit

hold

195

9

4,20 %

42,08

41,48

BNP Paribas

EUR

buy

buy

53

3,02

7,18 %

58,8

53,6

Hugo Boss

EUR

hold

buy

65

2,7

4,59 %

65,1

62,3

BMW

EUR

hold

hold

75

3,8

5,84 %

48,81

47,6

Daimler

EUR

hold

hold

60

3,25

6,66 %

6,75

5,97

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

9

0

0,00 %

11

12,6

EDF

EUR

buy

buy

15

0,35

2,78 %

21,91

23,47

RWE

EUR

hold

buy

26

0,7

2,98 %

44,91

41,37

Covestro

EUR

buy

buy

55

2,4

5,34 %

5,69

6,38

Innate Pharma

EUR

buy

buy

8

-

-

15,9

15,77

GlaxoSmithkline

GBP

buy

buy

18

0,76

4,78 %

27,49

24,03

Voestalpine

EUR

hold

buy

33

1,1

4,00 %

15,94

14,086

ArcelorMittal

EUR

stoploss

buy

23

0,2

1,25 %

61,3

52,87

Bayer

EUR

buy

buy

75

2,9

4,73 %

13,85

13,76

Orange

EUR

hold

hold

16,5

0,7

5,05 %

1,42

1,37

HeidelbergerDruck

EUR

buy

buy

1,7

0

0,00 %

11,36

11,2

SSE

GBP

buy

buy

13

0,98

8,75 %

122,2

113,72

SAP

EUR

take profit

take profit

105

1,5

1,32 %

14,98

17,58

Lufthansa

EUR

hold

buy

21

0,85

4,84 %

107,36

103,18

Daxex

EUR

take profit

hold

102

0,75

0,70 %

29,18

25,11

Osram

EUR

buy

buy

35

1,11

3,80 %

3,046

2,723

Outokumpu

EUR

hold

buy

3,5

0,15

4,92 %

90,48

91,34

PKN

PLN

buy

buy

115

3

3,32 %

22,85

23

VIG

EUR

hold

hold

25

1

4,38 %

49,77

48,25

Total

EUR

hold

hold

55

2,6

5,22 %

150

141,88

Volkswagen

EUR

hold

hold

160

4,86

3,24 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

193

174,82

Facebook

USD

hold

hold

210

-

-

64,28

63,03

Cognizant

USD

hold

hold

70

0,8

1,24 %

201,55

192,58

Apple

USD

take profit

hold

205

3

1,49 %

44,27

42,61

Uber

USD

hold

buy

50

0

0,00 %

36,08

37,64

Twitter

USD

hold

buy

39

-

-

175,05

159,85

Alibaba

USD

hold

buy

185

-

-

77,52

70,54

Qualcomm

USD

take profit

hold

70

2,6

3,35 %

48,05

46,8

Intel

USD

hold

buy

57

1,2

2,50 %

9,32

9,29

Teva

USD

buy

buy

15

-

-

38,75

36,01

General Motors

USD

hold

hold

40

1,52

3,92 %

10,63

10,05

General Electric

USD

buy

buy

12

0,01

0,09 %

40,11

34,94

Micron

USD

take profit

hold

45

0,48

1,20 %

22,92

21,58

Alcoa

USD

buy

buy

29

0

0,00 %

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

7,77

7,126

Gazprom

USD

take profit

take profit

6

0,28

3,60 %

22,68

21,26

Norilsk Nickel

USD

hold

buy

24

2,1

9,26 %

87,28

83,65

LyondellBasell

USD

take profit

take profit

88

4,1

4,70 %

2,77

2,65

Glencore

GBP

hold

buy

3,2

0,1

3,61 %

11,45

10,61

Freeport

USD

hold

hold

14

0,2

1,75 %

1,76

1,705

Alpha Bank (Řecko)

EUR

hold

buy

2

0

0,00 %

8,6

8,23

Borussia Dortmund

EUR

hold

hold

9

0,06

0,73 %

9,8

9,89

Opap

EUR

hold

hold

11

0,7

7,08 %

46,48

43,44

Tencent

USD

hold

hold

50

0,098

0,23 %