Červen byl top, ale co dál?

Fed byl pod tlakem amerického prezidenta, který na něj tlačil, že současné sazby jsou příliš vysoké. Když pak šéf ECB na zasedání ECB nenechal nikoho na pochybách, že záporné sazby v Evropě přetrvají, ocitl se Fed ještě více pod tlakem. A tak bylo prohlášení Fedu opravdu velmi mírné a dalo investorům naději, že v případě zadrhnutí americké ekonomiky se dá očekávat pokles sazeb i na dolaru. Nastalo euforické nákupní šílenství, k tomu se na trhu začalo věřit, že na summitu G20 najdou americký a čínský prezident nějakou tu chvilku na společné popovídání – a že se obnoví rozhovory, abychom nedospěly k plné obchodní válce. A tak se také stalo. Jaký byl výsledek na akciích? Mrkněte sami, květnové propady jsou zapomenuty, hlavní trhy zažily nejlepší červen za poslední roky, viz americký index S & P500 za květen a červen zde:

Frčely akcie napojené svým byznysem na Čínu, technologické tituly zažily zmrtvýchvstání po květnovém propadu, viz např. Micron rallye za poslední 2 týdny:

Většina hlavních titulů, nejvíce sledovaných, jako je Apple, Facebook ale i čínská Alibaba, toto vše hnali nahoru investoři, kteří chtěli doplnit svá portfolia. 10leté americké dluhopisy se se svým výnosem dostaly lehce nad 2 %... Kdo by to byl řekl, když loni v říjnu jsme se báli, že pojedou k 4 a na akciích nás to vykostí. Politika nízkých úrokových sazeb od centrálních bank je novou dominantou dnešní doby. Nechci zde rozebírat, zda je to dobře či špatně, ale takový je prostě fakt, a musíme ho přijmout. Nicméně o jeden z nástrojů, kterým mohly centrální banky bojovat, resp. hýbat, prostě přišly.

V první polovině června jsem pochopil, že Fed nedokáže odolávat tlaku prezidenta Trumpa, a bylo mi jasné, že dá vidinu nižších sazeb trhu. Doplnil jsem proto portfolio o některé akcie, kterým jsem se v květnu vyhýbal (právě Micron, Alibaba, Facebook), ale zpětně když na to koukám, mohl jsem být daleko více agresivní. Holt po bitvě je každý generál… :-).

Ale nebylo v červnu vše jen růžové, evropské banky se dostaly pod silný prodejní tlak, když dal Mario Draghi jasně najevo, že zvedání sazeb není na pořadu dne, spíše tedy roku a tlak na marže bank tak bude přetrvávat. Bankovní tituly se přiblížily k letošním minimům, když ani nezazněly žádné náznaky toho, že by jim mohly být alespoň částečně záporné sazby kompenzovány, tak jak na to trh alespoň částečně sázel či doufal. Přesto zůstávám long na BNP Paribas jako jedné z nejlepší evropských bank a po prudkém poklesu, z mého pohledu neoprávněném, také na Raiffeisen bank. Zklamalo mě i EDF, které těsně po úpisu akciové dividendy oznámilo prodlevy v novém jaderném bloku Flamanville, a náklady na zprovoznění dosáhnou dalších stovek milionů eur… :-(

Domácí český trh byl tak nějak mimo zájem investorů, kromě domácích. Pěkně se dařilo CETV, kde se spekuluje o možném blížícím se rozseknutí, zda přijde nový vlastník, nebo ne… Graf CETV za červen zde:

Zcela obráceně se pak vydal Avast, kde zcela evidentně na trhu operují prodejci, trh se obává ukončení lock-upu původních akcionářů. Z mého pohledu by od původních majitelů bylo trochu krátkozraké ihned po ukončení tohoto období poslat akcie na trh – tím by si do budoucna mohly poškodit renomé v očích investorů – já tedy přikupuji a tento prodej v nejbližší době nečekám… Snad se nemýlím. Graf Avastu od začátku roku zde:

Minulý týden se také konala valná hromada ČEZ a trvala snad 20 hodin. Ano, čtete dobře. Akcionáři žádali od managementu a představenstvu vysvětlení strategie, postupu v některých obchodních případech a díky neochotě vedení ČEZ podělit se o řadu důležitých informací – např. předprodeje ceny elektřiny, obchodní kauzy typu prodej Počerad, opuštění zahraničních akvizic za výrazně nižší ceny, než byly pořízeny, nesmyslné investice do některých obnovitelných zdrojů apod. – a to vše bez jakékoliv zpětné sebereflexe a připuštění si chyby. Asi nejlépe je to popsané zde, od Michala Šnobra:

https://www.e15.cz//nazory/komentar-michala-snobra-dvacet-hodin-na-valne-hromade-1360290

Management ČEZ má pocit, že je neomezeným vládcem, a často se chová, jakoby mu ČEZ také patřil. Přes všechno negativní se jedna věc popřít nedá – elektřina od loňského roku prudce vzrostla a to se projeví v zisku ČEZ – na tom nic nezmění ani současný management, který jakoby nechtěl tuto realitu investorům do akcií ukázat, resp. nedělá nic pro to, aby cena akcií mohla více vzrůst. Nadále zůstávám tedy v ČEZ nakoupen, díky ceně elektřiny se opět rozevírají nůžky mezi fundamentální hodnotou ČEZ a cenou na trhu – a jednou se ten diskont prostě sníží.

Co ale dál na začátku července po euforickém červnu. Mám trochu za to, že všechny dobré zprávy trh už dostal… Obnovení jednání mezi USA a Čínou, nakonec snížení napětí ve vztahu prezidenta Trumpa k Mexiku, příslib nízkých či ještě nižších sazeb od centrálních bank. Mám pocit, že by rallye na trzích měla trochu vychladnout, zvažuju pobrat zisky na některých titulech a přejít zase na nějakou dobu spíše do defenzivnější pozice. Není vše tak růžové, jak to nyní vypadá, to je můj dojem, můžu se mýlit, ale fakt se mi na současných cenách nechce long nic nového otvírat, možná tak nějaké spekulační etfko na pokles. Anebo raději nic, pobrat trochu zisku a na chvíli se stáhnout, resp. nějaká dovolená a relax o prázdninách bodne. Užijte si dovolenou, kromě ČEZ a Avast toho na nákup tedy moc nevidím:-)!

V tabulce opět přehled akcií, co sleduji, s mým názorem: