A to se vlastně vše událo za poslední týden, viz graf amerických a evropských akcií. Jestliže ale akcie v Evropě odmázly většinu svých letošních zisků (2,09 % YTD Evropa, německý DAX jen 0,67 %), tak americké indexy jsou letos v plusu 5 % a více… Kurz dolaru k euru na úrovních 1.25 je tomu rozdílu výrazně nápomocen…:

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf1.png

Co tedy vlastně rychlou otočku způsobilo? Více faktorů dohromady, jak tomu tak bývá. Jednak přespříliš rychlý růst na začátku ledna, kdy se řada akcií přiblížila za jeden měsíc úrovním, které investiční banky "cílovaly" ke konci letošního roku, také ne úplně přesvědčivá výsledková sezona (i když postupně se ta čísla trochu lepší), a pak je tu obava z růstu úrokových sazeb, a s tím spojená korekce cen amerických státních dluhopisů, resp. růst jejich výnosů. 10letý americký státní bond se blíží úrovním 2,8 % p.a., a tak se nám prostě začalo tak nějak všechno postupně sypat… Bondy, dolar, kryptoměny a samozřejmě i akcie. Nemyslím, že je to na akciích zásadní obrat směrem dolů, ten zatím nečekám, ale je to první varování, že ne vše může být tak růžové, na začátku roku vypadá. Již dříve jsme upozorňovali na to, že volatilita byla v roce 2017 nepřiměřeně nízká, a že letos prostě musí dorazit, tak tu zkrátka začátek máme…

Americké akcie se dostaly pod tlak i díky obavám z výsledků např. v souvislosti s Applem, kdy se spekulovalo o silném propadu produkce Iphonu X, tedy nejdražšího modelu v historii Applu. A tak akcie amerického výrobce nakousnutého jablka v posledních dnech klesaly, aby se po včerejších výsledcích trh uklidnil, a v aftermarketu akcie reagovaly růstem na výsledky za poslední kvartál roku 2017. iPhonů bylo dodáno o něco méně, než se čekalo, ale průměrná cena na 1 prodaný kus vzrostla téměř o 50 dolarů, to je sakra dost, a zatím musí stát především prodeje nového drahého modelu X. Akcie Applu od začátku roku na grafu zde:

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf2.png

Po zveřejnění výsledků a uzavření trhu cena akcie rostla na 173,50 USD, což je +3,40 %.  

V posledních dnech se daří také dalšímu titulu, který jsme označovali za star následujícího období, a to Twitteru. Trhem zřejmě obcházejí spekulace o možném převzetí, resp. koupi podílu některého silnějšího hráče, a tak jsme se na ceně přehoupli přes 27 dolarů. Důležitou událostí však budou i výsledky této společnosti, především pak vždy sledovaný ukazatel počtu aktivních uživatelů, resp. jeho změny. Pokud by se neukázal žádný růst, akcie by na to mohly reagovat poměrně negativně, tak, jak tomu bylo v dřívějších kvartálech, takže toto číslo bude opravdu důležité…

Graf Twitteru za letošek zde:

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf3.png

Po pravdě řečeno do žádných dalších velkých akcí, tím myslím nákupů, na americkém trhu se neženu, trh mně přijde fakt vysoko, minulé dny ukázaly, že když se začne prodávat, všechny předchozí řeči o podpoře na určitých úrovních příliš nefungují. Další dny ukáží, jestli máme korekcičku za sebou, nebo nás naopak ještě nějaké poklesy čekají, mně se zdálo, že ten trh opravdu žádnou zásadní podporu nyní nemá a že si pro pokles ještě může dojít. Ale jak říkám, raději se držím stranou a na odvážného v podobě shortů si také nehraji; pokud trh ještě klesne, jsem připraven si nějaké tituly naopak nadále dokoupit – např. Intel, Freeport, Alcoa, Microsoft.

Evropským akciím se od začátku roku tolik nedařilo, růst byl ve srovnání s Amerikou cca poloviční a velkou část tohoto ročního plus dokázaly poslední dny odmáznout, viz německý DAX – je jen tak tak v plusu. Výsledky za 2017 jsou někdy interpretovány z mého pohledu více negativně, než by mohly být, viz včerejší čísla Daimleru, když si trh z čísel vzal nižší provozní zisk za 4 Q než výrazně navýšenou dividendu pro letošní rok, či celkově rekordní zisk na absolutní úrovni loni dosažený. Samozřejmě poklesu pomohla i negativní nálada na trhu a určitá obava o slabší výhled díky vyšším investicím do elektrifikace modelové řady Daimleru. Pokoušel jsem se zaspekulovat i na dlouho bitou Deutsche bank, nicméně dnešní výsledky za 2017 asi nebudou přijaty úplně pozitivně, v premarketu DBK klesá o 3 %, když výnosy byly nižší, než trh očekával, ztráta na roční úrovni je však menší, než se čekalo. Poměrně příznivý, resp. snaha o příznivý komentář ze strany šéfa banky by mohl pomoct otočit cenu akcie do plusu, mně to nepřijde tak strašné, jak to na první pohled může vypadat, a akcie zatím podržím. Ale je to opravdu spekulativní pozice, pokud prostě kurz půjde dolů, budu řešit stoploss příkazem.

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf4.png

Na evropském trhu je opravdu těžké vybrat si něco zajímavého. Po návrhu na odkup Yoox-net-a-porter-group od Richemontu jsem přišel o jednu z myšlenek na letošní rok, na druhou stranu cena o 25 % vyšší než na trhu se prostě musela přijmout… 

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf5.png

Na druhé straně pro mne neustále klesající cena akcie Shire, na kterou jsem sázel, mě přinutila uzavřít tuto pozici i se ztrátou.

Z letošního pohledu mně v Evropě nadále přijde zajímavý Bayer, jehož cena trpí tím, že nebyla plně schválena akvizice Monsanta; věřím v úplně dokončení procesu a tak jsem váhu akcií Bayer okolo 105–107 EUR na akcii v portfoliu navýšil. Také řecké banky, další letošní myšlenka, zatím prochází pozitivním vývojem, když obavy z nutnosti dalšího navýšení kapitálu ustupují do pozadí po oznámení parametrů, na kterých proběhne stres test jednotlivých bank, zde zůstávám long v Alpha bank.

Pojďme na domácí trh, který tvoří nejvyšší váhu v mém portfoliu. Unipetrol je přihlášen do odkupu, story končí… Soustředíme se tak na kombinaci ČEZ + Moneta doplněnou o lehké pozice na CETV (spekulace o převzetí) a Komerční banky (dividenda).

Nejvíce rozvířil dění na trhu ČEZ, když předevčírem vyjely zprávy v médiích o možném rozdělení ČEZu. To by mohlo poměrně výrazně navýšit hodnotu společnosti, a tak přes korekci cen elektřiny v poslední době (cca k 35 eur/MWh) ČEZ včera atakoval roční maxima na úrovních 530 Kč za jednu akcii. O rozdělení se spekuluje kvůli snaze státu stavět další jaderné bloky v Česku a vzhledem k tomu, že zatím půjde o ztrátový projekt, zřejmě by se výstavby účastnila část ČEZu, která by byla plně ve státních rukou. Ponechme teď úvahy o tom, jak je to výhodné, či spíše nevýhodné (koneckonců to stejně zaplatíme my všichni daňoví poplatníci), ale na pokračování výstavby se zatím shodnou jak management, tak politici, ale především region, který kdyby neměl jadernou elektrárnu, rozhodně by prošel velkými problémy… Z pohledu možného rozdělení ČEZu by prostě současní vlastníci (akcionáři) měli vůči současnému kurzu profitovat z rozdělení díky vyššímu ocenění části regulovaného byznysu, případně by prodej čistých zdrojů elektřiny mohl přilákat také další zájemce. Otázka výkupní ceny „špinavé“ části je pak samozřejmě klíčovým parametrem, ale aby byla akceptována ze strany akcionářů, musí být atraktivnější, tedy vyšší než současná valuace… Celkově se ve zprávě v médiích, co byla zveřejněna, píše o cca 640 korunách na jednu současnou cenu akcie – myslíme si, že to může být i více, nyní akcie stojí 530 Kč. Ale zatím jsou to vše spekulace, nicméně možná story může vždy lákat další investory a spekulanty a je dobře, že se nám tu něco děje na domácím trhu.

Cena Čezu v 2018 v porovnání s cenou elektřiny na německém trhu:

/data/MediaLibrary/articles/12881/graf6.png

Akcie Monety poměrně pomalu došplhaly k úrovním 85 Kč za jednu akcii, výsledky jsou příští středu, všichni očekávají vysokou dividendu. Buďme realisti, 8 Kč na akcii je solidní dividendový výnos (srovnejte, co nesou ostatní instrumenty…), a pokud management připraví solidní výhled na letošek, možný obrat díky růstu sazeb na úrokových maržích, můžeme se posouvat výše. Ale u Monety je těžké něco predikovat; vždy, když jsem si myslel, že musí jít nahoru, na trh přišel prodejce a moje myšlenky zašlapal do země… Takže žádné přehnané očekávání už nemám, ale akcie držím, vnitřně mně přijde jejich cílovka prostě výše… Takže vlastně, jak někdy říkáme, taková „pocitovka“J.      

Kromě korekce v posledních dnech na akciích nám v posledním měsíci výrazně zkorigovaly ceny na kryptoměnách a ukázaly tak, že nic neroste do nebe… Prostě tam část hráčů vzala vysoký a rychlý profit, na tom nevidím nic zvláštního. Teď jde jen o to, zda to bude pokračovat, nebo se to otočí. Nechci zde dávat nějaké chytré rady, když v tom nemám vlastní peníze, ale určitě bych sledoval i to, co se děje na standardních trzích. Pokud se korekce dále rozjede, kryptoměny pofrčí dolů o to více, pokud naopak už „poklesu“ bylo dost, návrat směrem nahoru nemine ani kryptoměny, protože lidi si dodají kuráže a opět tam pošlou svoje peníze…

A co tedy bude dále? Po pravdě mně přišlo, že trhy trochu ztrácejí půdu pod nohama, že korekce je tu a že si ještě poklesu trochu užijeme… Snaha o nějaké výraznější zakončení v plusu se včera nekonala, spíše se s blížícím se koncem prodávalo, a tak bych řekl, že se můžeme ještě šoupnout dolů. Rozhodně ale nejdu short, pro mne je to ta samá spekulace, jak jít long, v tomto směru to jako nějaké zajišťování portfolia nevidím, držím více cashe, a když přijde další pokles, budu kupovat.

Klasická tabulka s tituly, co sleduji, opět pod textem.

Michal Semotan, 2.2.2018

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

01.02.2018

22.01.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

1037,5

1026

Erste

CZK

take profit

hold

1100

27

2,60%

282

283,5

O2 CR

CZK

sell

hold

290

16

5,67%

367,5

375,5

Unipetrol

CZK

odkup

odkup

380

8,3

2,26%

942

929,5

Komerční banka

CZK

buy

buy

1010

40

4,25%

85,1

84,8

Moneta

CZK

hold

buy

90

8

9,40%

530

519,5

Čez

CZK

buy

buy

595

30

5,66%

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

7,56

7,49

BBVA

EUR

hold

hold

7,5

0,13

1,74%

201,45

205,25

Allianz

EUR

take profit

take profit

175

7,6

3,77%

66,63

67,55

BNP Paribas

EUR

hold

buy

70

2,7

4,05%

73,98

76,48

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,65

3,58%

91,5

96,26

BMW

EUR

take profit

take profit

90

3,5

3,83%

72,14

75,54

Daimler

EUR

hold

hold

75

3,65

5,06%

14,77

15,78

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

18

0

0,00%

11,085

11,13

EDF

EUR

buy

buy

13

0,65

5,84%

18,65

19,01

Peugeot

EUR

sell

sell

16

0,48

2,52%

91,17

93,25

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,35

1,48%

5,77

5,43

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

34,6

34,85

Raiffeisen

EUR

sell

sell

20

-

-

88,37

91,28

Renault

EUR

sell

sell

85

3,15

3,56%

28,92

29,96

ArcelorMittal

EUR

hold

buy

33

0

0,00%

37,85

37,56

Yoox-Net-a-Porter

EUR

take profit

take profit

35

-

-

103,46

105,72

Bayer

EUR

buy

buy

120

2,7

2,61%

99,3

101

Agrana

EUR

hold

buy

115

4,2

4,23%

69,42

74,02

Lanxess

EUR

hold

hold

75

0,7

1,01%

87,24

91,92

HeidelbergCem.

EUR

take profit

take profit

90

1,6

1,83%

17,74

17,8

Unicredit

EUR

hold

hold

19

0

0,00%

89,79

91,78

SAP

EUR

hold

buy

99

1,2

1,31%

28,44

29,07

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,65

2,24%

112,54

116,56

Daxex

EUR

take profit

hold

115

0,75

0,67%

33,2

35,11

Shire

GBP

stoploss

stoploss

45

0,209

0,63%

6,9

8,068

Outokumpu

EUR

stoploss

stoploss

10

0,1

1,45%

5,38

5,61

Petrofac

GBP

take profit

take profit

5,5

0,438

8,14%

28,74

28,66

VIG

EUR

take profit

hold

30

0,8

2,78%

177,6

188,5

Volkswagen

EUR

sell

sell

165

1,26

0,71%

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

193,09

185,37

Facebook

USD

take profit

hold

195

-

-

53,88

58,1

American Airlines

USD

sell

sell

50

0,1

0,19%

167,78

177

Apple

USD

buy

buy

200

2,2

1,31%

27,14

23,32

Twitter

USD

hold

hold

30

-

-

192,22

184,02

Alibaba

USD

Buy

buy

215

-

-

47,65

45,75

Intel

USD

Hold

buy

51

-

-

21,18

21,02

Teva

USD

take profit

take profit

23

-

-

42,43

43,29

General Motors

USD

Hold

hold

48

1,52

3,58%

52,42

52,94

Alcoa

USD

buy

buy

55

 

 

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

5,12

5,24

Gazprom

USD

hold

buy

6

0,28

5,47%

20,71

20,15

Norilsk Nickel

USD

take profit

take profit

22

0,21

1,01%

66,74

68,28

Lukoil

USD

take profit

take profit

55

0,17

0,25%

3,998

4,02

Glencore

GBP

take profit

take profit

3

-

-

19,45

19,99

Freeport

USD

take profit

hold

22

0

0,00%

2,09

1,99

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,5

0

0,00%

10,22

9,8

Mytilineos

EUR

buy

buy

12

0

0,00%

57,91

59,48

Tencent

USD

hold

buy

70

 

 

10,74

11,02

Opap

EUR

hold

hold

12

0

0,00%

39,4

37,97

Yandex

USD

sell

sell

35

-

-