Akciové trhy

V závere januára zaknihovala Wall Street po mimoriadne volatilnom a frustrujúcom obchodovaní prekvapujúco prvý rastový týždeň v tomto roku vďaka robustnej rely z piatka s najlepším dňom pre bluechipsový index Dow Jones v tomto roku. Celkovo je však trh stále vystresovaný, keď naďalej stojí pred výzvou v podobe pomerne rýchlonohého uťahovania menovej politiky Fedu, ktorý jasne opätovne deklaroval svoj zámer zvyšovať úrokové sadzby, vypnúť kvantitatívne uvoľňovanie a začať s procesom redukcie svojej nafúknutej bilancie na svojom minulotýždňovom zasadnutí s cieľom bojovať proti vysokej inflácii, ktorá bude mať trvácejší charakter. Slová šéfa banky Jerome Powella boli pritom vnímané ešte viac jastrabo, ako čakali trhy, čo vyústilo do prehĺbenia turbulencií a vysokej volatility, ktoré trvajú prakticky od začiatku roka. Okrem toho trhy nahlodávajú aj pochybnosti ohľadne pokračovania tempa rastu globálnej ekonomiky, keď aktuálne čelí spomaleniu v dôsledku omicron variantu covidu-19. Prvý ziskový januárový týždeň amerických búrz vyzerá skôr ako dielo náhody a masívnej technickej prepredanosti ako návrat rely, hoci si myslíme, že akcioví hráči si nakoniec aj s vyššími sadzbami poradia a obnovia rastový pochod. Široký index S&P 500 končil s 0,8-percentným ziskom a tesne nad nulu sa dostal dokonca aj technologický Nasdaq Composite, ktorý sa obchodoval v širokom sedempercentnom týždennom pásme. Európske akcie končili v stratách s oslabením paneurópskeho indexu STOXX 600 o 1,9 percenta na týždennej báze, keď nestihli reagovať na záverečnú rely v USA, pričom väčším mínusom pre ne sú aj makrodáta naznačujúce slabosť európskej ekonomiky či rusko-americké geopolitické napätie s vyššími cenami energií. Emerging trhy stratili podľa MSCI Emerging Markets indexu až 3,5 percenta, pod čo sa podpísalo prudké posilnenie dolára v reakcii na už spomínaný ostro- jastrabí slovník Fedu.

Dlhopisové trhy

Pomerne agresívny jastrabí slovník šéfa Fedu Jaya Powella na tlačovej konferencii po zasadnutí banky minulú stredu, keď americká ekonomika rastie nad svoj potenciál, trpí vysokými inflačnými tlakmi, ktoré budú mať trvácejší charakter pri silnom trhu práce s robustnými mzdovými tlakmi, znamenal posun krátkeho konca americkej výnosovej krivky nahor s 10- ročným výnosom, ktorý sa obchodoval miestami nad 1,85 percenta na dvojročných maximách. Powell totiž nevylúčil razantnejšie zvyšovanie sadzieb v porovnaní s očakávaním trhu a oznámil aj dynamický proces redukcie súvahy Fedu, rýchlejší ako počas predchádzajúceho cyklu. Derivátový trh po tomto jastrabom slovníku začal počítať už s piatimi zvýšeniami sadzieb Fedom po 25 bázických bodov namiesto doterajších štyroch. Dlhopisový trh sa však v závere minulého týždňa čiastočne zotavil z výpredajov a 10-ročný americký výnos končil na 1,77 percenta, keďže nový pivot Fedu, ktorý cieli na boj s vysokou infláciou, spôsobuje zvýšenú averziu voči riziku. Tá tlačila nadol aj rôzne indexy podnikových dlhopisov v investičnom aj neinvestičnom pásme.

Devízové trhy

Zlato kleslo pod 1800-dolárovú métu na pozadí viac jastrabieho ako očakávaného slovníka Fedu po jeho zasadnutí. Žltý kov sa pohybuje na šesťtýždňovom dne a má za sebou najhorší týždeň od novembra minulého roka, keď stratilo takmer 2,5 percenta. Ropa si napriek zvýšenej averzii voči riziku a obavám zo spomaľovania americkej a svetovej ekonomiky pripísala ďalšie zisky a Brent sa miestami obchodoval nad 90 dolármi na sedemročných maximách. Dopyt po komodite predbieha ponuku pri solídnom cyklickom oživovaní globálnej ekonomiky, pričom ide o štrukturálnu vec a ani v najbližšom čase sa fakt, že ponuka nebude stíhať, nezmení, za čím stoja naďalej nízke investície do nových zdrojov, pokles komerčných zásob a nízka kapacita krajín OPEC+ ďalej zvyšovať ťažbu. Plusom pre čierne zlato bolo aj geopolitické napätie okolo Ukrajiny či útoky jemenských povstalcov na Spojené arabské emiráty.

Komoditné trhy

Dolár má za sebou najlepší týždeň za sedem mesiacov, keď vzájomný výmenný kurz voči euru klesol pod 111,5 dolárového centa na najsilnejšiu úroveň od jari 2020. Stojí za tým preceňovanie rýchlosti zvyšovania sadzieb Fedom po jeho jastrabom postoji z ostatného zasadnutia. Trh počíta už s piatimi zvýšeniami sadzieb po štvrť percente v tomto roku namiesto doterajších štyroch, ako aj so svižnou redukciou bilancie po vypnutí kvantitatívneho uvoľňovania. Naopak, militantne holubičí slovník ECB napriek tomu, že inflačné tlaky v eurozóne budú mať zrejme trvácejší charakter, podobne ako v Spojených štátoch, nedovolí euru výraznejšie sa posilniť, k čomu prispieva všeobecná nervozita na trhoch, ako aj pre Európu špecifická situácia v dôsledku ukrajinskej krízy.