Dění na světovém trhu

Na začátku týdne akciové indexy v USA a v Evropě vzrostly, když korigovaly svůj pokles z konce předchozího týdne, ale ve zbytku týdne bylo obchodování už relativně nevýrazné. Trh postrádal výraznější impulzy, výsledková sezóna již odezněla a nebyla zveřejněna ani žádná překvapivá makrodata. Poklidným vývojem prošel i eurodolarový trh a také se stabilizovaly výnosy dluhopisů v USA. V regionu zvedla úrokové sazby maďarská centrální banka (úterý) a domácí Česká národní banka (středa), ale oba kroky byly očekávané a neměly větší dopad na obchodování. V souhrnu od začátku týdne americké akciové indexy přidaly kolem 3 % t/t, evropské akciové indexy vzrostly o 1 % t/t. Domácí index PX naopak celý týden stagnoval na úrovni 1161 bodů (-0,1 % t/t).

 

Společnosti na BCPP

Na českém akciovém trhu došlo tento týden ke dvěma významným událostem. Akcionáři Moneta Money Bank v úterý na mimořádné valné hromadě sice podpořili plán na akvizici Air Bank, českého a slovenského Home Creditu a společnosti Benxy za cenu 25,9 mld. Kč. Avšak v dalším bodě hlasování podpora nestačila na schválení financování této transakce, která počítala s emisí nových akcií Monety do rukou PPF Group. Celá transakce se tak v současné době odkládá a PPF spolu s managementem Monety budou hledat způsob financování, který by uspokojil jak PPF, tak akcionáře Monety. Podle našeho názoru je současný stav, kdy PPF vlastní téměř 30% podíl v Monetě a zároveň má majoritní podíl v dalších finančních aktivech na stejném trhu, dlouhodobě neefektivní a v relativně krátké době očekáváme další plány na dokončení transakce. I přes neschválení transakce tak stále vidíme 80 Kč jako hranici podpory, pod kterou by akcie neměly výrazně klesnout. Spekulace na vylepšení podmínek transakce či další navyšování podílu PPF, tentokráte již formou nabídky pro všechny akcionáře, by pak mohly v krátkodobém horizontu podpořit nákupní zájem. Akcie Monety na odmítnutí transakce bezprostředně příliš nereagovaly a akcie za týden přidaly nevýrazných 0,25 % na 80,1 Kč.

 

Ve středu po zavření trhu PPF oznámila, že její společnost PPF Telco B.V. a společnosti jednající s ní ve shodě zahajují proces navýšení podílu v O2 CR ze stávajících 83,58 %. To provedly tzv. zrychleným odkupem za maximální cenu 264 Kč/akcie. Již druhý den ráno PPF oznámila držbu 90,01 % akcií v O2 CR. PPF tak nyní překročila 90% hranici, která ji opravňuje k vytěsnění minoritních akcionářů. K tomu bude nutný souhlas valné hromady, kterou chce PPF svolat, a podmínky vytěsnění musí schválit ČNB. PPF také plánuje stáhnout akcie O2 CR z pražské burzy. Jsme názoru, že tyto kroky mohou přijít poměrně rychle. Vytěsnění minoritních akcionářů očekáváme za cenu minimálně 264 Kč. Akcie O2 CR reagovaly na zprávu ve čtvrtek poklesem až pod 260 Kč vzhledem k tomu, že někteří investoři preferovali okamžitý exit před čekáním na vytěsnění. Nicméně bilance akcií O2 CR za celý týden byla zcela beze změny na 263 Kč.

Akcie zbrojařské společnosti CZG se ve čtvrtek naposledy obchodovaly s nárokem na dividendu 7,5 Kč/akcie ze zisku r. 2020. Tuto dividendu před tím schválila distanční valná hromada společnosti. Akcie CZG za týden převážně z tohoto důvodu klesly o -2,08 % na 423 Kč.

 

Za uplynulý týden předvedly největší růst na pražské burze akcie Stock Spirits (+2,01 % t/t na 81,1 Kč). Růst nebyl doprovázen žádnou významnou zprávou. Naopak největší pokles zaznamenaly již zmíněné akcie CZG (-2,08 % t/t na 423 Kč), kde ovšem většinu poklesu tvořilo páteční obchodování bez nároku na dividendu 7,5 Kč/ks. Kdybychom odhlédli od technického poklesu CZG, největší pokles by zaznamenala společnost Pilulka Lékárny (-1,82 % t/t na 1350 Kč).

 

Z pohledu finančních trhů a ekonomiky bylo podstatné rozhodnutí České národní banky o sazbách. Ve středu bankovní rada ČNB podle očekávání zvedla úrokové sazby o 25 bazických bodů na 0,50 % (2T repo). Hlasování bylo jednotné (4:1:2) – 4 hlasy pro zvýšení o 25 bodů, 1 hlas pro zvýšení o 50 bodů a 2 hlasy pro sazby beze změny. Následná tisková konference guvernéra Rusnoka vyzněla až nečekaně ostře ve prospěch dalšího utahování měnové politiky. Podle bankovní rady výrazně poklesly nejistoty z dalšího vývoje (pandemie Covid-19) a vzhledem k ekonomickému vývoji vidí bankovní rada důvody pro další růst sazeb. Pokud nedojde k výraznému posílení koruny, tak do konce roku lze čekat minimálně ještě další zvýšení sazeb (celkem 3x letos). Při příznivém ekonomickém vývoji očekáváme, že ČNB bude pokračovat v pozvolném zvyšování sazeb i celý příští rok. Finanční trhy (koruna, dluhopisy, sazby) na zasedání výrazně nereagovaly. Zvýšení sazeb trh již dříve plně zacenil.

 

Výhled na příští týden

Příští týden bude poměrně chudý na politické události a na zasedání centrálních bank ve světě. V uplynulém týdnu došlo k výraznému uklidnění na akciových trzích, kdy se investoři překlenuli přes předchozí náznaky o budoucím utahování měnové politiky v USA. Očekáváme, že stabilita na trzích vydrží i v příštím týdnu, nicméně trhy budou postrádat výrazné impulzy a budou se podle nás obchodovat bez větších změn. Změnu by mohl přinést až pátek, kdy budou zveřejněna data o změně zaměstnanosti v USA za červen.

 

Příští týden neočekáváme podstatné korporátní události na českém akciovém trhu. V pátek bude zveřejněn zápis z posledního zasedání Bankovní rady ČNB, který by mohl dokreslit výhled centrální banky na další zvyšování úrokových sazeb.

 

Z makroekonomických dat budou příští týden převažovat indexy nákupních manažerů za červen v jednotlivých zemích. Nejprve budeme v úterý sledovat spotřebitelskou důvěru v eurozóně za červen (oček. -3,3 b., beze změny) a ve středu oficiální červnový index nákupních manažerů v průmyslu v Číně (oček. 50,8 b. po 51 b.). Ve čtvrtek pak v Číně zveřejní obdobná data z průmyslu agentura Caixin (oček. 51,9 b. po 52 b.). Index nák. manažerů PMI v průmyslu v eurozóně za červen (také čtvrtek) by měl zůstat beze změny na hodnotě 63,1 b., v USA by měl obdobný index ISM mírně klesnout na 61 b. po 61,2 b. v květnu. Číslem týdne bude změna zaměstnanosti v USA za červen (pátek), kde se čeká přírůstek 700 tis. míst po 559 tis. v květnu. Podnikové objednávky v USA (za květen) by pak měly ukázat růst o 1,5 % m/m po -0,6 % v dubnu.