PX: 1,025 bodů (+0,2 % d/d); objem:  454 mil. Kč
 
 
Komentář k trhu
Pražská burza nakonec dokázala uhájit zelenou nulu, a to především zásluhou rakouské Erste Group (+0,64 % na 787 Kč). Ta se ráno podívala dokonce i výrazněji přes 800 Kč s tím, jak doháněla páteční růst ve Vídni po zavření pražské burzy. Negativní sentiment po špatných výsledcích hospodaření několika společností se nakonec projevil i v bankovním sektoru v západní Evropě a Erste většinu zisků zase odevzdala. Indexu PX pomohly i akcie domácích bank, které odmazaly část pátečních ztrát způsobených pravděpodobným přeskupováním portfolií právě ve prospěch akcií Erste Group.  Komerční banka si připsala 0,45 % a Moneta 0,41 %. Vůči padající ceně elektrické energie, povolenek i ropy byl zcela imunní ČEZ (+0,36 %), který dokázal uzavřít nad klíčovou úrovní 552 Kč. Na opačné straně spektra skončila mediální skupina CETV (-2,21 %), která reagovala na negativní sentiment na svém domácím trhu.
 
O2 CR: Neutrální/negativní (Analytik: Milan Vaníček)
O2 CR dnes (29.1.) ráno zveřejnilo čísla za 4Q18. Tržby meziročně poklesly o 0,1 % na 9,8 mld. Kč, což bylo lehce pod odhadem 9,9 mld. Kč. Vůči naší projekci byly všechny tři segmenty (Slovensko, domácí fixní i mobilní linky) mírně nižší téměř stejným dílem. Nejvíce nepříjemně nás překvapil výsledek z domácích mobilních dat, který s 1,57 mld. Kč (+5,9 % r/r) nedosáhl na náš odhad 1,61 mld. Kč. Ačkoliv se nejedná o příliš vysoký rozdíl a současně je to stále solidně rostoucí položka, tak mobilní data považujeme za budoucího tahouna příjmů společnosti, a proto jsme je očekávali lepší. Naopak provozní náklady poklesly více, než jsme projektovali, na 7,1 vs. oček. 7,2 mld. Kč, čímž vyrovnaly očekávání na provozním zisku EBITDA na 2,8 mld. Kč (+4,1 % r/r). Následně však vyšší čisté finanční náklady posunuly čistý zisk níže, než trh očekával, na 1,23 (-16,4 % r/r) vs. oček. 1,28 mld. Kč. Jen připomínáme, že meziroční pokles na čistém zisku je dán vyššími odpisy (mimo jiné vliv IFRS 15) a absencí mimořádného zisku z prodeje podílu v Taxify v 4Q17.
 
O2 CR stejně jako vloni odloží návrh celkové hrubé dividendy až na zveřejnění auditovaných výsledků. To můžeme očekávat v průběhu února (vloni 15.2.). Naše projekce stejně jako projekce trhu je 21 Kč (8,7% hrubý div. výnos).
 
Očekáváme, že celkový dojem z výsledků může být smíšený. Důvodem jsou mírně nižší tržby a nižší čistý zisk, než trh očekával. Úroveň tržeb je vždy významným ukazatelem a čistý zisk je důležitý pro dividendovou kapacitu, což je u O2 CR stěžejní faktor. Naopak EBITDA byla dle očekávání, což pomáhá volným peněžním tokům. S aktuálním nezveřejněním návrhu hrubé dividendy má trh již zkušenosti z minulého roku, a tak by to neměl být výraznější problém. Dnešní tržní reakce může být přinejmenším nervózní. 
 

O2 CR, kons. v mil. Kč

4Q18

4Q17

r/r

J&T

TRH

Tržby

9 833

9 844

-0,1 %

9 907

9 906

EBITDA

2 821

2 709

4,1 %

2 817

2 785

EBITDA marže

28,8 %

27,5%

1,2 p.b.

28,4%

28,2 %

EBIT

1 636

1 831

-10,7 %

1 667

1 663

Čistý zisk

1 231

1 473

-16,4 %

1 306

1 280

DIV

neoznámeno

21

0,0 %

21

21

Zdroje: O2 CR a J&T Banka
 
 
ČEZ: Pozitivní (Analytik: Bohumil Trampota)
Do dubna by mohlo být jasno o investičním modelu stavby nového jaderného bloku. Uvedla to podle tisku ministryně průmyslu a obchodu Marta Nováková. S největší pravděpodobností dojde k nějaké veřejné podpoře, ale to musí být projednáno v Bruselu. Kdy bude vypsán nový tendr, není jasné a podle ministryně to slibovat je předčasné. Letos by k tomu ale dojít nemělo, nejdřív musí být jasno o investičním modelu.
Stavba nového jaderného bloku bez garancí státu se podle našeho názoru neuskuteční. Otázkou je, jak budou případné garance nastaveny. Z našeho pohledu je nejlepší nějaká forma rozdělení/transformace ČEZu tak, aby nové jaderné jednotky stavěla společnost plně ve vlastnictví státu. Včerejší názor ministryně Novákové je posledním politickým prohlášením k tomuto tématu. Z našeho pohledu to může rozptýlit nervozitu investorů vyplývající ze situace, kdy by měl nové jádro stavět sám ČEZ.
 
Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)
Andreas Treichl, generální ředitel Erste Group Bank, řekl, že nová bankovní daň v Rumunsku je pro Erste nepříjemná, ale nikoliv katastrofální vzhledem k tomu, že má banka aktivity i mimo Rumunsko. Daň podle Treichla nebude v platnosti delší dobu a i přes tuto zátěž bude Erste v Rumunsku zisková. Výše daně je pak stanovena tak, že dopadne nejen na bankovní sektor, ale na celou ekonomiku. Vyjádření jsou v souladu s naším dosavadním názorem. Treichl se také vyjádřil ke spekulacím ohledně možné fúze Deutsche Bank a Commerzbank, která podle něj žádné problémy neřeší, a Deutsche Bank by se měla spíše spojit s místními spořitelnami.
 
Komentář k americkému trhu
Zámořské trhy se v úvodu týdne ponořily do červených čísel zejména kvůli negativním zprávám z korporátního sektoru. Výrobce čipů Nvidia (-13,82 %; 138,01 USD) snížil podstatně odhad tržeb pro příští kvartál především kvůli slábnoucí poptávce z Číny. Caterpillar (-9,13 %; 124,37 USD) pak prezentoval slabší výsledky i výhled a podobně jako Nvidia označil za hlavní problém zpomalující čínskou ekonomiku. Hlavní index S&P 500 nakonec odepsal 21 bodů (-0,78 %; 2 643,85 b.). Kvůli obavám ze zpomalující světové ekonomiky se nedařilo ani ropě (WTI -2,8 %; 52,2 USD). Zlato pak dokázalo s mírně oslabujícím dolarem udržet psychologickou úroveň 1 300 dolarů (+0,05 %; 1 303,75 USD). Dnes budou investoři po zavření trhu s napětím očekávat výsledky společnosti Apple.