PX: 738 bodů (-0,1 % d/d); objem:  787 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Domácí akciová burza se v pondělí vydala proti vývoji na většině okolních trhů a nebýt závěrečné aukce, tak by zakončila seanci dokonce v zeleném. Hlavní zásluhu na tomto výsledku měly beze sporu akcie rakouské Erste Group (+8,1 % d/d) a pojišťovny VIG (+5,3 %). Oběma titulům výrazně pomohla slabší koruna vůči euru, dále pak relativně malé objemy na jejich primárních burzách. Větší nákupní objednávka tak v oslabené likviditě mohla přinést takto výrazné pohyby. U Erste byl pak v Praze objem ve srovnání s průměrem lepší. Dařilo se však i CME (+10,9 %), Pegasu (+6,0 %) a Kofole (+2,5 %). Naopak páteční rally zcela odmazal Avast (-11,8 %), nedařilo se ani domácím finančním ústavům, Komerční bance (-1,0 %) a Monetě (-0,9 %).
 
PM ČR: Neutrální/negativní (Analytik: Milan Vaníček)
Philip Morris ČR (PMČR) dnes ráno zveřejnil své výsledky za 2019. Zaměřujeme se jako tradičně na nekonsolidovaná čísla. Celkové tržby dosáhly 15,2 (+19,2 % r/r) vs. oček. 15,5 mld. Kč. Vůči naší projekci jsou lehce nižší tržby v ČR a SR kvůli cenovém efektu, kde jsme čekali vyšší podíl bezdýmových produktů. V ČR to je 5,9 % vs. oček. 7,0 % a na Slovensku pak 6,7 vs. oček. 8,0 %. To způsobilo i vyšší EBITDA marži 38,7 (-4,3 p.b. r/r) vs. oček. 37,1 %. Nicméně na absolutní EBITDA se to již vyrovnalo a EBITDA dosáhla 5,9 (+7,2 % r/r) vs. oček. 5,8 mld. Kč. Lehce vyšší odpisy 906 vs. oček. 801 mil. Kč pak dále vyrovnaly rozdíl na čistém zisku vůči naší projekci, který dosáhl 4,03 (+6,8 % r/r) vs. oček. 4,05 mld. Kč. Společnost potvrzuje, že podíl bezdýmových produktů má silný vliv jak na tržby, tak na marže. Lehké zklamání může působit postupnější získávání tržního podílu, ale i tak jej hodnotíme jako velmi zdařilé. 
Vzhledem k současné situaci s novým koronavirem Covid-19 se společnost rozhodla odložit na pozdější datum svou řádnou valnou hromadu, která se měla původně konat 24. 4. 2020. Datum bude upřesněno, až se zlepší celková situace. Bohužel se management rovněž rozhodl odložit svůj návrh na hrubou dividendu s tím, že bude zveřejněna až s pozvánkou na odloženou valnou hromadu. Nadále očekáváme, že by hrubá dividenda mohla činit až 1450 Kč/akcii (11,2% hrubý div. výnos). Zveřejněná čísla dle našich projekcí tento názor dále podporují. Nicméně odložení VH společně s návrhem dividendy může mít na dnešní obchodování negativní vliv, i když se s největší pravděpodobností jedná jen od oddálení.
 

Nekons., IFRS v mil. Kč

2019

2018

r/r

Oček. J&T

Tržby

15 217

12 771

+19,2 %

15 569

EBITDA

5 889

5 494

+7,2 %

5 777

    EBITDA marže

38,7 %

43,0 %

-4,3 p.b.

37,1 %

Čistý zisk

4 032

3 777

+6,8 %

4 049

EPS (p.a. Kč)

1 469

1 376

+6,8 %

1 475

Zdroj: PMČR a J&T Banka
 
 
O2 CR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)
Vláda včera schválila dodatek k zákonu o státním rozpočtu, který mimo jiné nově nepočítá s příjmy z aukce nových kmitočtů určených pro sítě tzv. 5G (zhruba 7 mld. Kč). Vzhledem k současné situaci řešení následků šíření pandemie nového koronaviru se dají podobné odklady očekávat. Očekáváme, že dojde k odkladu zahájení aukce nových kmitočtů, které bylo aktuálně plánováno na konec prvního pololetí letošního roku. Informaci považujeme za neutrální, jelikož se jedná o technické odložení kvůli současné situaci. 
 
KB: Negativní (Analytik: Milan Lávička)
Představenstvo banky rozhodlo o tom, že navrhne dozorčí radě ponechat celý čistý zisk za rok 2019 na účtu nerozděleného zisku a nevyplatit tak v tuto chvíli žádnou dividendu. Toto opatření je reakcí na doporučení centrální banky, která v minulém týdnu uvedla, že by se banky měly zdržet výplaty dividend a dalších kroků, které by mohly oslabit stabilitu bank. Banka má v úmyslu snížit opět svou kapitálovou rezervu na přiměřenou úroveň (tj. vyplatit dividendu), jakmile se zdravotní a ekonomická situace vrátí do normálu. Společnost dále stáhla svůj výhled hospodaření pro tento rok. Zpomalení ekonomické aktivity povede k nižšímu počtu transakcí a nižší poptávce po úvěrech, což spolu s poklesem úrokových sazeb povede k tomu, že příjmy budou nižší, než se původně očekávalo. Zhoršené makroekonomické prostředí se také negativně projeví do růstu nesplácených úvěrů a tvorby opravných položek, nicméně část těchto opravných položek by mohla být následně opět rozpuštěna poté, co se současná mimořádná ekonomická situace vrátí k normálnímu stavu.
Po zmíněném prohlášení ČNB a stejném kroku ze strany Monety již trh pozastavení dividendy a revizi předchozího výhledu očekával a podle našeho názoru z velké části zacenil. Proto by dnešní případná negativní reakce investorů nemusela být tak prudká, jak tomu bylo u Monety, jejíž akcie po podobném oznámení v minulém týdnu propadly za jeden den o 17 %.
 
IPO eMan: Neutrální (Analytik: Pavel Ryska)
Společnost eMan, která je českým producentem softwaru, začala s přípravou na případný vstup na trh pražské burzy Start. Na burze by chtěla upsat akcie v hodnotě cca 40 mil. Kč. eMan dodává webové a mobilní aplikace automobilovému sektoru, bankám, pojišťovnám či společnostem v energetice. Tržby společnosti činily v loňském roce 166 mil. Kč. Společnost zvažuje buď prodej akcií na burze, přímý prodej investorům nebo burzovní obchodování zaměstnaneckých akcií. Podíl ve firmě vlastnil Jablotron, ale předloni své podíly odkoupili zpět zakladatelé firmy. Společnost eMan zatím konkrétně neuvedla, k čemu by použila výtěžek z případné emise akcií.
 
Komentář k americkému trhu (Miroslav Nejezchleba)
Akcie na Wall Street na úvod týdne neudržely zisky ze začátku dne a indexy si tak připsaly další ztráty (S&P 500 -2,93 %; 2 237,40 b.). Sentiment je i nadále pod tlakem šířící se světové pandemie koronaviru. Negativně působí na trhy také prodlužující se jednání o fiskálních stimulech, které již podruhé neprošly Senátem. Euforie z dalších masivních monetárních stimulů ze strany Fedu tak vydržela mezi investory zhruba hodinu a půl. Na kroky americké centrální banky naopak prudce reagovalo zlato (+5,2 %; 1 562 USD). Proti trhu se pak obchodovaly v poslední době těžce zkoušené akcie spol. Boeing (+11,17 %; 105,62 USD) po nákupním doporučení od Goldman Sachs. Výrobce letadel má dle investiční banky dostatek kapitálu na přežití současné krize.