Dění na světovém trhu
Padesátý letošní týden byl ve znamení zasedání významných centrálních bank. Nejvíce sledované bylo zasedání amerického Fedu, které dle očekávání představilo rychlejší ukončování programu nákupu aktiv (tzv. „QE“). Plně ukončen bude v březnu 2022. Členové měnového výboru (FOMC) v doprovodných materiálech ukázali, že pro příští rok očekávají troje zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu, což bylo rovněž dle očekávání. Trh však zřejmě očekával možná ostřejší přístup po posledních datech o inflaci. ECB svůj opatrnostní přístup nezměnila. Sice uvedla, že postupně ukončí program PEPP, ale současně zvýší standardní program nákupu aktiv (tzv. „APP“). Ten bude následně sice rovněž snižován, ale minimum 20 mld. EUR/měsíčně by mělo být zachováno bez jasného konce. ECB zdůraznila, že neplánuje začít zvyšovat sazby dříve, než úplně utlumí program APP. Celkově se dá tedy říct, že zasedání ECB vyznělo ve prospěch udržení velmi uvolněné měnové politiky v Eurozóně napříč zvýšené inflaci. Informace kolem mutace Covid-19 Omikron rovněž stále působily jako rizikový faktor. Utahování měnové politiky Fedu, informace kolem Omicronu a technické převážení hned několika indexů (CECE, FTSE, DAX a další) na závěr týdne způsobily vybírání zisků na akciích. Konkrétně Index S&P 500 odepsal 2,3 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 poklesla o 1,0 % t/t. Domácí index PX následoval dění na evropském trhu a odepsal 1,1 % na 1390,1 bodu.
 
Společnosti na BCPP
Ratingová agentura S&P zvýšila dlouhodobý rating Erste Group na A+ z A. Výhled byl upraven na stabilní z původně pozitivního v důsledku zvýšení ratingu. Zvýšení ratingu odráží dobrou finanční kondici a výhled banky. Titul zakončil na 983,8 Kč (-2,5 % t/t).
 
Sazka Group zveřejnila výsledky za 3Q21. Hrubé výhry meziročně vzrostly o 14 % na 876 mil. EUR i díky online sázení. Provozní zisk EBITDA vzrostl o 40 % na 285 mil. EUR, kde kromě akvizic k růstu přispělo oživení po uvolnění restrikcí a předplacení daně z hazardu v Řecku. Čistý zisk dosáhl 276 mil. EUR (+47 % r/r). V České republice, Rakousku a Itálii zůstala většina prodejních míst v provozu po celé 3Q a výrazně dále rostl online segment na všech trzích. Management upozornil na aktuální situaci ve 4Q, kde jsou na některých trzích aplikována preventivní opatření proti pandemii, což se nepříznivě promítne do výkonnosti. Nicméně dopad by již neměl být tak výrazný jako na začátku pandemie, a to i díky většímu podílu online tržeb. Poměr čistého dluhu k EBITDA podle skutečných ekonomických podílů (pro-rata) klesl na úroveň 2,6x (3,1x na konci 2Q21) a je tak výrazně pod úrovní kovenantů (4,5x).
 
Nejvíce rostoucím titulem uplynulého týdne byly akcie Pilulka (+0,6 % t/t na 1600 Kč). Spolumajitel Pilulky Martin Kasa pro Seznam uvedl, že společnost hodlá rozšířit své podnikání i na Maďarsko, Německo a Rakousko. Další plánovaný rozvoj firmy investory potěšil. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Monety (-3,0 % t/t na 92,2 Kč). Moneta bude v pondělí pořádat valnou hromadu, která rozhodne o nabídce financování koupě AirBanky od PPF. Nervozita před tímto hlasování přilákala prodejce. Současně se za poklesem nedá vyloučit ladění portfoliových pozic v rámci převážení hned několika indexů včetně CECE.
 
Výhled na příští týden
Vánoční týden bude ve znamení dalšího vyhodnocování zpráv z posledních zasedání centrálních bank. Především ukončování nákupů aktiv a plánované zvyšování sazeb v případě Fedu může vést k přehodnocování valuací u některých rizikových aktiv. Hlavně u těch, co nebudou slibovat dostatečný růst zisků, který by nahrazoval růst požadované míry návratnosti. Tento efekt může vést k celkově zvýšené volatilitě v posledních dnech letošního roku. Ta může být ještě umocněna zřejmě sníženým objemem odpovídajícím svátečnímu období. Jen připomínáme, že obchodní týden bude zkrácený o páteční svátek (Štědrý den) na většině trhů včetně USA či ČR.
 
Moneta bude v pondělí (20. 12.) pořádat valnou hromadu, která bude rozhodovat o formě financování pro akvizici AirBank. Případné zamítnutí aktuální nabídky ze strany PPF může způsobit krátkodobou volatilitu na titulu.
 
Ve středu bude mít poslední letošní zasedání i domácí ČNB. Po posledních prohlášeních centrálních bankéřů očekáváme, že by mohlo dojít ke zvýšení sazeb o 75 b.b. na 3,5 %. Očekávání trhu je shodné.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za listopad (oček. +2,0 po -0,4 % m/m) a spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na prosinec (oček. beze změny 70,4 bodu m/m).