Uplynulý týden začal pozvolna kvůli pondělnímu státnímu svátku v Anglii na uctění památky zesnulé královny Alžběty II. Ve zbytku týdne se investoři upínali ke středečnímu zasedání FOMC. To přineslo očekávané zvýšení sazeb o 75 b.b. potřetí v řadě. Na tiskové konferenci Powell naznačil, že by Fed do konce roku mohl zvýšit sazby o dalších 100-125 bodů. Dále jasně signalizoval, že Fed bude dál rychle zvyšovat sazby až na úroveň, kde budou pro ekonomiku dostatečně restriktivní, a na této úrovni je Fed podrží delší dobu. Jak vysoko bude ležet restriktivní úroveň sazeb, bude záviset na ekonomickém vývoji, ale podle současných dat ho členové vedení Fedu vidí v pásmu 4,5-5,0 %. Dále Fed potvrdil, že bude pokračovat ve snižování bilance rychlým tempem 95 mld. USD měsíčně. V průběhu týdne se do popředí opětovně dostala i geopolitika, když Rusko vyhlásilo částečnou mobilizaci jakožto odezvu na postup ukrajinských jednotek. Současně Rusko oznámilo, že bude anektovat území, která ruská armáda na Ukrajině obsadila. Další jestřábí vyznění Fedu a zjitřená geopolitika přinesly na trh prodejce. Konkrétně tak USA prostřednictvím indexu S&P 500 odevzdalo 5,4 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 poklesla o 3,7 % t/t. Domácí index PX odepsal 4,3 % t/t na 1168,1 bodu.
 
Společnosti na BCPP
Colt CZ zveřejnil své výsledky za 1H22. Za 49,1% r/r růstem tržeb na 7,059 mld. Kč (vs. trh 7,2 mld. Kč) stála především akvizice amerického Coltu v loňském roce. Upravený zisk EBITDA rostl stejně rychle jako tržby na 1,795 vs. oček. 1,685 mld. Kč. Firmě se dařilo držet náklady pod kontrolou a využít vysoké poptávky. Management nově pro letošek čeká tržby 14,0 – 14,6 mld. Kč, což je snížení oproti předchozímu výhledu 14,4 – 14,8 mld. Kč a jde na vrub vývoji poptávky v USA. Colt nicméně stále očekává upr. zisk EBITDA 3 – 3,3 mld. Kč. Titul zakončil týden na 558 Kč (+1,8 % t/t).
 
Logistický developer CTP chce v r. 2023 dosáhnout upraveného zisku na akcii (adj. EPRA EPS) ve výši 0,72 EUR, což implikuje 20% růst z letošního cíle 0,60 EUR. Management zároveň potvrdil, že do r. 2026 by každoroční růst upraveného zisku na akcii měl být dvojciferný, což byl cíl oznámený při IPO. K tomu má pomoci jednak růst nájmů, kde chce CTP zvyšovat podíl inflačních doložek ve smlouvách s nájemci, a dále růst celého portfolia. Ze současných 9,5 mil. m2 se chce společnost dostat za několik let až na 20 mil. m2, z velké části developmentem z vlastních nezastavěných ploch. Těch má nyní CTP rovněž cca 20 mil. m2. Management chce dále udržovat zadlužení LTV ve výši 40–45 % a vyplácet 70–80 % upraveného zisku ve formě dividend. Ředitel a zakladatel společnosti Remon Vos uvedl, že navzdory makroekonomickým potížím je nadále vidět rekordní poptávka po kvalitních logistických plochách, která naráží na nedostatek nabídky. Titul zakončil týden na 281 Kč (-11,9 % t/t).
 
Česká bankovní asociace (ČBA) zveřejnila své návrhy na podporu ekonomiky, které vládě předložila v létě, a které měly být alternativou k mimořádné dani. Návrhy zahrnují podporu dostupného bydlení, financování dopravní infrastruktury, pomoc občanům při pokrytí finančních závazků, investice do digitalizace a další spolupráci s Národní rozvojovou bankou. Celkový přínos pro stát by byl podle ČBA minimálně 50 mld. Kč. Podle dosavadních informací to vypadá, že vláda na uvedené návrhy nepřistoupí, ministr financí minulý týden uvedl, že chystá vlastní návrh zdanění neočekávaných zisků bank.
 
Nejvíce rostoucí akcií týdne byl Philip Morris ČR (16620 Kč, +1,8 % t/t). Titul se obešel bez konkrétní firemní informace. Investoři mohou již spekulovat na výsledky za 1H22, které budou zveřejněny příští čtvrtek (29. 9. 2022). Očekává se zlepšení hospodaření po postupném odeznění pandemických opatření, které negativně dopadaly na přeshraniční prodeje. Naopak nejvíce klesající akcií týdne bylo CTP (281 Kč či -11,9 % t/t). Management zveřejnil výhled na další rok a potvrdil své expanzivní plány do roku 2026. I přes potvrzení dalších plánů a pozitivním komentáři managementu ohledně silné poptávky po logistických plochách se investoři pravděpodobně zaměřují na potenciál ekonomického útlumu v Evropě a zvyšující se sazby, které neprospívají realitním investicím.
 
Výhled na příští týden
Konec září by se měl obejít bez výraznějších plánovaných tržních impulzů. Investoři budou nadále rozebírat poslední zasedání Fedu a geopolitickou situaci. To jsou nadále rizikové faktory pro větší nákupní zájem o riziková aktiva. Proto jsme i pro příští týden vůči rizikovým aktivům opatrní. Domácí trh bude zkrácen o středeční státní svátek.
 
Ve čtvrtek proběhne zasedání ČNB, kde se očekává ponechání sazeb na 7,0 %. Sledovat se bude jakýkoliv komentář k nakládání s měnovými rezervami především směrem k směnnému kurzu.
 
Rovněž ve čtvrtek (29. 9.) zveřejní svá čísla za 1H22 Philip Morris ČR. Na nekonsolidované bázi očekáváme růst čistého zisku na 2,0 mld. Kč (+7,8 % r/r). Odhadujeme, že se postupně vracela přeshraniční poptávka po běžných cigaretách po uvolnění covidových restrikcí. To by mělo umožnit vedle růstu tržeb i zlepšení marží. Celkově očekáváme sled solidních čísel.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za srpen (oček. beze změny -0,1 % m/m) a páteční spotřebitelský sentiment měřen univerzitou v Michiganu za září (oček. beze změny 59,5 bodu m/m). V Německu se zaměříme na pondělní indexy IFO za září, kde se očekává lehký pokles na všech položkách a čtvrteční spotřebitelskou inflaci CPI za září (oček. 9,5 po 7,9 % r/r). V Číně se zaměříme na páteční PMI průmyslu za září (oček. beze změny 49,4 bodu m/m) a PMI služeb za září (oček. beze změny 52,6 bodu m/m).