Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se investoři zaměřili na výsledkovou sezónu za 3Q21 a na čtvrteční zasedání ECB. Výsledková sezóna nadále dodává lepší čísla, než se čekalo. V případě indexu S&P jsme již za polovinou a čísla překapují na čistém zisku z 82 % a na tržbách z 67 %. Meziroční růst je prozatím na tržbách 17,7 % a na čistém zisku 39,5 % (těžaři +143 % r/r). Evropa prostřednictvím indexu Stoxx 600 je rovněž za svou polovinou, a i zde výsledky překvapují odhady. Avšak na čistém zisku i tržbách zhruba z 60 %. Meziroční růst tržeb je dosud +14,1 % a čistého zisku +41 % (energetika +490 % r/r). Čtvrteční zasedání ECB nepřineslo výraznější překvapení a základní nastavení měnové politiky zůstalo beze změny. Lagardeová uvedla, že i po zbytek roku bude ECB nakupovat aktiva o něco nižším tempem v rámci rekalibrace a faktické potřeby udržet levné financování na trhu. Nadále především výsledková sezóna pomáhá udržet pozitivní trend na rizikových aktivech. Konkrétně se to projevilo na růstu indexu S&P 500 o 0,8 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 0,5 % t/t. Domácí index PX opětovně odevzdal ve zkráceném týdnu část dříve nabytých zisků a za uplynulý týden odepsal 0,3 % na 1326,1 bodu.
 
Společnosti na BCPP
Z domácích informací jsme se zaměřili na Monetu. Ta v pátek zveřejnila svá čísla za 3Q21. Čistý zisk byl 1,47 (+105 % r/r) vs. oček. 1,0 mld. Kč. Hlavním důvodem výrazného pozitivního překvapení byla výše opravných položek, které byly dokonce kladné. Na základě dosavadního vývoje management upravil celoroční výhled, kde nyní očekává vyšší celkové provozní výnosy (minimálně 11,0 mld. Kč, doposud 10,8 mld.) a vyšší provozní zisk (min. 5,5 mld., doposud 5,3 mld.). Dále management výrazně snížil očekávané rizikové náklady (30–40 b.b., dříve 60–70 b.b.), což dohromady vedlo ke zvýšení výhledu na čistý zisk, který by měl být minimálně 3,6 mld. Kč (doposud 3,0 mld.). Titul zakončil týden na 86,8 Kč (-1,1 % t/t).
 
Představenstvo Kofoly navrhne hrubou dividendu ze zisku r. 2020 ve výši 13,5 Kč (4,3% hrubý div. výnos), což je stejná dividenda jako ze zisku r. 2019 a r. 2018. Poslední obchodní den s nárokem na tuto dividendu bude 18. 11. Dividenda se bude schvalovat na valné hromadě 29. 11. Titul zakončil týden na 323 Kč (+2,2 % t/t).
 
CTP NV oznámilo, že dává nabídku na převzetí německého realitního fondu Deutsche Industrie, který se zaměřuje na stejný typ ploch. CTP nabídne za každou akcii Deutsche Industrie 1,25 svých nových akcií. To nyní implikuje hodnotu cca 23,6 EUR za akcii Deutsche Industrie. Alternativně CTP nabídne i hotovostní výplatu ve výši 17,12 EUR, aby splnila německé zákonné minimum pro převzetí. Pokud by převzetí proběhlo ze 100 % výměnnou za akcie CTP, znamenalo by to hodnotu transakce cca 760 mil. EUR. Emise akcií ke koupi Deutsche Industrie může způsobit ředění ve výši až 10 % současného akciového kapitálu. Přesto management očekává, že transakce okamžitě zvýší čistý zisk na akcii. Transakce by měla být dokončena v 1. polovině příštího roku. CTP zakončilo páteční seanci na 468 Kč (-9,3 % t/t).
 
Avast oznámil, že uspořádá valnou hromadu ke schválení fúze s NortonLifeLock 18. 11. v Londýně. Ve stejný den se bude konat i soudní stání, které je dle britského práva nutné k odsouhlasení fúze. Ke schválení fúze s NortonLifeLock je třeba 75% souhlasu přítomných akcionářů Avastu. Akcionáři mohou svůj hlas uplatnit osobně, přes plnou moc či virtuální (elektronickou) účastí. Doplňujeme, že NortonLifeLock pořádá svoji valnou hromadu 4. 11. Na té je třeba 50% souhlasu přítomných akcionářů s emisí nových akcií coby způsobu platby za akcie Avastu. Titul zakončil týden na 169 Kč (-1,2 % t/t).
 
Nejvíce rostoucím titulem uplynulého týdne byly akcie Pilulky (+3,3 % t/t na 1550 Kč). Na titulu se v průběhu týdne neobjevila žádná informace. Již od minulého týdne je na titulu znát silnější nákupní zájem, který ve světle nižších objemů tlačí na cenu. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie CZG (-3,7 % t/t na 518 Kč). I CZG se obešla bez výraznějších firemních zpráv. Zde je naopak patrné, že již technicky ochabl, dá se říct, že až přehnaný růst pramenící z nedostatečného množství akcií na trhu i mezi obchodníky.
 
Výhled na příští týden
I v příštím týdnu bude pokračovat sledování výsledkové sezóny, která prozatím dodává akciím další sílu k růstu. Vedle výsledkové sezóny se investoři zaměří na středeční zasedání FOMC, které by mělo především specifikovat postupné utlumování programu QE a další kroky měnové politiky. Prozatím trh počítá s ukončením programu QE do konce první poloviny příštího roku, a to s lineárním poklesem. Ke zvýšení sazeb pak může dojít již v průběhu 2H2022. Faktické zahájení či potvrzení zahájení utlumování měnové expanze v USA může přinést na trh jistou nervozitu, která se bude přít s náladou plynoucí z výsledkové sezóny. Očekáváme, že nervozita z kroků Fedu může přebít na jistou dobu ostatní faktory a očekávali bychom tak vybírání zisků.
 
Na domácí scéně se zaměříme na úterní výsledky Erste Group a na čtvrteční od Komerční banky. Očekáváme, že Erste Group představí za 3Q21 čistý zisk 522 mil. EUR (+52 % r/r). Za prudkým růstem opět stojí nízké opravné položky. Ohledně dividend předpokládáme, že management potvrdí předchozí záměr vyplatit ze zisku tohoto roku 1,6 EUR na akcii. Zároveň by banka ještě v tomto roce měla vyplatit 1 EUR na akcii jako doplatek ze zisku minulých let poté, co ECB uvolnila limity na výplatu těchto dividend. Mimořádná valná hromada, která bude tuto dividendu schvalovat, se bude konat 25. listopadu.
 
Komerční banka by měla představit čistý zisk 3,2 mld. Kč (+97 % r/r). Silný meziroční růst je daný růstem výnosů z poplatků a především nižšími opravnými položkami (-96 % r/r). Hlavní trendy by měly být podobné jako na začátku tohoto roku a nepředpokládáme, že by banka investory čímkoliv výrazněji překvapila.
 
Ve čtvrtek bude zasedat domácí ČNB a očekáváme opětovné zvýšení sazeb o 75 b.b. na 2,25 % (2T-repo). Členové bankovní rady stále udržují výrazně jestřábí pohled na budoucí měnovou politiku ve světle současné tržní situace a především inflačních tlaků.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM průmyslu za říjen (oček. 60,3 po 61,1 bodech m/m), středeční ISM služeb za říjen (oček. beze změny 61,9 bodu m/m), podnikové objednávky za září (oček. -0,1 po +1,2 % m/m), zasedání FOMC o úrokových sazbách, které by mělo více nastínit postup v utlumování programu QE a páteční data o měsíční zaměstnanosti za říjen (oček. 400 po 194 tis. nových prac. míst m/m). V Německu se zaměříme na čtvrteční podnikové objednávky za září (oček. 2,0 po -7,7 % m/m) a páteční průmyslovou produkci za září (oček. 1,1 po -4,0 % m/m). V Číně se zaměříme na pondělní Caixin PMI průmyslu za říjen (oček. beze změny 50 bodů m/m) a středeční Caixin PMI služeb za říjen (oček. 53,5 po 53,4 bodu m/m).