Dění na světovém trhu
V uplynulých dnech se investoři zaměřili především na středeční zasedání Fedu, ságu krachujícího developera v Číně (Evergrande), regulaci kryptoměn v Číně a nervozitu před německými parlamentními volbami. Fed sice ponechal aktuální nastavení měnové politiky beze změny, ale vedle toho naznačil, že se blíží obrat v měnové politice. Program QE (nákupy dluhopisů 120 mld. USD/měsíčně) by se měl začít tlumit od listopadu a úplně ukončen v polovině 2022. Následně na konci 2022 by Fed mohl začít postupně zvyšovat sazby. Takto naznačený harmonogram by odpovídal razantnějšímu obratu v měnové politice, než vedení Fedu naznačovalo ještě v červenci. V průběhu týdne se investoři zaměřili i na ságu krachujícího čínského developera Evergrande. Trh se obává rozsáhlejšího dopadu do celého systému (bankovnictví, realitní trh a další) vzhledem k dluhu ve výši 300 mld. USD. V pátek čínská centrální banka mimo jiné uvedla, že používání kryptoměn považuje za nelegální. Čína tak dále vyostřila svůj postoj vůči kryptoměnám. Jen připomínáme, že právě Čína je důležitý trh pro kryptoměny, a to nejen z pohledu těžby. Mírná nervozita byla rovněž znát na konci týdne v Evropě vzhledem k nadcházejícím parlamentním volbám v Německu, kde dle průzkumů může vyhrát levicové politické zaměření (SPD a Zelení). Takový výsledek by mohl vést k více uvolněné fiskální politice a většímu důrazu na otázky životního prostředí. Nervozita z Evergrande a Fedu byla vystřídána uklidněním a návratu do pozic. Proto se index S&P 500 posunul výše o 0,3 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se rovněž mírně posunula výše o 0,4 % t/t. Domácí trh si prošel volatilním týdnem, kdy se výprodeje z pondělí nakonec povedlo do pátečního závěru vyrovnat. Index PX přidal 0,2 % t/t na 1307,2 bodu. Tedy nejvýše od roku 2010.
 
Společnosti na BCPP
Dle očekávání akcionáři Stock Spirits schválili nabídku na převzetí od společnosti Sunray Investments, která spadá pod investiční skupinu CVC. Nabízená cena je 377 pencí za každou akcii Stock Spirits. Ve prospěch akvizice hlasovalo více jak 95 % přítomných akcionářů. Nabídka je učiněna podle takzvaného “court-sanctioned scheme of arrangement“, což znamená, že schválení nabídky je závazné pro všechny akcionáře (bez ohledu na to, zda se účastnili valné hromady nebo jak volili) a CVC získá všechny akcie Stock Spirits. Podmínky transakce a výsledky hlasování musí ještě potvrdit soud, který by se měl konat v prosinci tohoto roku či v lednu příštího roku. Následně bude pozastaveno obchodování s akciemi a dojde k jejich stažení z veřejného obchodování. Titul zakončil týden na 110 Kč (-2,1 % t/t).
 
Komerční banka svolává distanční mimořádnou valnou hromadu, která se bude konat mezi 18. 10. a 2. 11. 2021. Hlavním bodem bude schvalování hrubé dividendy 23,86 Kč/akcii (2,8% hrubý div. výnos). Posledním dnem s nárokem na zmíněnou navrženou dividendu bude 9. 11. Výplata pak bude probíhat od 3. 12. Titul zakončil páteční seanci na 863,5 Kč (+0,2 % t/t).
 
Dle tisku skupina PPF údajně zvažuje mimo jiné další strategický rozvoj společnosti CETIN, v rámci kterého má být zvažován i možný prodej části firmy přes veřejný trh. Údajně se zvažuje buď uvedení části společnosti na burzu v Amsterdamu či prodej jinému investoru napřímo. Podobné informace se na trhu objevují již nějakou dobu.
 
Nejvíce rostoucím titulem uplynulého týdne byla Erste Group (+3,6 % na 940,4 Kč). Titul se obešel bez korporátních zpráv. Finanční tituly v Evropě prošly v pondělí silnější korekcí po informacích o krachujícím developerovi Evergrande v Číně. Trh se však v průběhu týdne uklidnil s odvoláním na to, že by se mělo jednat výhradně o čínský rozsah škod. Naopak znovu největší propad zaznamenaly akcie Stock Spirits (-2,1 % t/t na 110 Kč). Mimořádná valná hromada schválila nabídku převzetí ze strany CVC Capital za 377 pencí/akcii (aktuálně 111,8 Kč). Současně soud, který by měl celou transakci prosvětit proběhne až na přelomu roku. Ukončení potenciálních spekulací o lepší nabídce, pohyb kurzu a relativně pozdější vypořádání (časová hodnota peněz) způsobily technickou realizaci pozic.
 
Výhled na příští týden
Na začátku týdne budou investoři sledovat povolební vývoj v Německu. Předvolební průzkumy naznačují možnou vládu SPD a zelených, což by mohlo vést k více fiskálně uvolněné politice se zaměřením na projekty podporující životní prostředí. Narušení dosavadní nadvlády CDU/CSU může na trh vnést mírnou nervozitu. Rovněž se bude sledovat dění kolem čínské developerské společnosti Evergrande, které v případě tvrdého bankrotu může rovněž přinést na trhy nervozitu. Nadále se domníváme, že může pokračovat volatilnější obchodování bez jasného směru. Jen připomeneme, že v úterý je domácí trh zavřený z důvodu státního svátku.
 
Ve středu zveřejní svá čísla za 1H21 CZG. Očekáváme, že díky vysoké poptávce v USA i začlenění společnosti Colt přidají tržby meziročně 48,1 % na 4,98 mld. Kč. Zisk před odpisy EBITDA podle nás poroste pomaleji (o 12,1 % r/r na 974,5 mil. Kč) kvůli jednorázovým nákladům na akvizici Coltu a také kvůli tomu, že Colt dlouhodobě hospodaří s nižší marží. Očekáváme, že management na konf. hovoru poskytne komentář k prodejům v severní Americe a potvrdí výhled na letošní rok. Tržby by měly letos činit 10,34 – 10,64 mld. a zisk EBITDA 1,99 – 2,99 mld. Kč. Zveřejněné informace by měly podpořit současný pozitivní náhled na společnost.
 
Ve čtvrtek zveřejní čísla za 1H21 Philip Morris ČR. Očekáváme, že dopad pandemie bude nadále negativně znát především v přeshraničních prodejích tradičních cigaret. Očekáváme EBITDA 2,6 mld. Kč (-6,6 % r/r) na nekonsolidované bázi kvůli vyššímu podílu bezdýmových produktů s nižší marží a pokračujícímu růstu osobních nákladů. I přes negativní dopady pandemie bychom naplnění očekávání považovali za solidní výsledek.
 
Ve čtvrtek bude zasedat ČNB. Očekáváme zvýšení sazeb o 50 b.b. na 1,25 %. Současně očekáváme, že bude zachována výrazně jestřábí rétorika, což bude naznačovat pokračování v cyklu zvyšování sazeb i na dalších zasedáních.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za srpen (oček. +0,7 po -0,1 % m/m), páteční ISM průmyslu za září (oček. 59,5 po 59,9 bodech m/m) a spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu za září (oček. beze změny 71 bodů m/m). V Číně se zaměříme na čtvrteční zveřejnění PMI průmyslu (oček. 50,8 po 47,5 bodu m/m) a služeb (oček. 50,2 po 50,1 bodu m/m) za září.