Dění na světovém trhu
Investoři se v uplynulém týdnu soustředili na výsledkovou sezónu, komentářům některých členů Fedu a na regulační rizika pro některé sektory v Číně. Výsledková sezóna pokračovala v pozitivním gardu a například v rámci indexu S&P 500 je již 90 % firem po zveřejnění svých čísel za 2Q. K pozitivnímu překvapení došlo téměř z 85 % jak na tržbách, tak na čistém zisku. Velmi často docházelo rovněž k zvýšení celoročních výhledů. Celkově lze potvrdit, že výsledková sezóna dopadla velmi příznivě. Trh sledoval vystoupení viceguvernéra Fedu R. H. Claridy, který naznačil, že by mimo jiné mohlo dojít k omezení nákupů aktiv Fedem již na podzim tohoto roku, pokud k tomu budou na trhu vhodné podmínky. Tato poznámka způsobila na trhu jednodenní volatilitu. Vrásky na čele mají stále investoři do čínských akcií, kde pokračuje nervozita kolem regulace několika sektorů. Vedle dříve uváděných technologií či segmentu e-commerce se regulátor opřel mimo jiné do vzdělávání či do herního průmyslu. Především výsledková sezóna pomohla dále podpořit riziková aktiva, což bylo znát i na vývoji akciových indexů. Konkrétně pak index S&P 500 přidal 0,9 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 rostla o 1,9 % t/t. Domácí index PX následoval vývoj v Evropě a přidal 2,4 % t/t na 1238,4 bodu.
 
Společnosti na BCPP
Domácí trh pokračoval ve výsledkové sezóně. Komerční banka zveřejnila lepší než očekávaná čísla za 2Q. Čistý zisk byl 3,1 (+76 % r/r) vs. oček. 2,7 mld. Kč. Vedle výrazně nižších než očekávaných opravných položek (-82 vs. oček. -533 mil. Kč) byly výsledky lepší již na provozní úrovni. Představenstvo uvedlo, že jakmile to ČNB schválí, tak svolá mimořádnou valnou hromadu a vyplatí dle regulátorem stanovených limitů dividendu ve výši 23,89 Kč/akcii (2,9% hrubý div. výnos). Titul zakončil týden na 826 Kč (+3,4 % t/t).
 
Tržby společnosti Pilulka Lékárny za 1H21 dosáhly 1,2 mld. Kč (+45 % r/r). Fin. ředitel David Staněk uvedl, že se tento růst společnosti podařil i navzdory vysoké srovnávací základně první poloviny loňského roku, kdy byly tržby podpořeny propuknutím pandemie Covid-19. Tahounem růstu byl český online trh, v němž tržby rostly o 76 % r/r. Při zahrnutí franšízované sítě lékáren Pilulka pak celkové tržby činily 1,8 mld. Kč. Pilulka dále oznámila, že EBITDA marže v 1H21 dosáhla 2,6 %. Pilulka nezmínila výhled na tržby či zisk na celý rok, což může být způsobeno efektem přestavby skladovacích kapacit. Akcie zakončila páteční seanci na 1410 Kč (+3,7 % t/t).
 
ČNB podle očekávání zvedla úrokové sazby o 25 bazických bodů na 0,75 % (2T repo). Hlasování nebylo jednotné (4:1:2) – 4 hlasy pro zvýšení o 25 bodů, 1 hlas pro zvýšení o 50 bodů a 2 hlasy pro sazby beze změny. Následná tisková konference guvernéra Rusnoka naznačila, že do konce roku na každém zasedání (září, listopad, prosinec) může znova dojít ke zvýšení sazeb. Nová makroekonomická prognóza ČNB zvedla výhled pro letošní růst HDP a u inflace pro letošní i příští rok. Nová prognóza také doporučuje razantní zvyšování sazeb do konce roku. Pokud nedojde k výraznému šoku (posílení koruny, ekonomický propad), tak do konce roku mohou sazby ČNB vzrůst ještě třikrát. Do konce roku se 2T repo sazba může zvednout až na 1,50 %.
 
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne byl ČEZ (622,5 Kč či +4,3 % t/t). Akcie společnosti je pozitivně podporována růstem ceny elektrické energie, která je aktuálně na desetiletých maximech. Investoři rovněž lehce spekulují na nadcházející výsledky (10. 8.). Naopak největší propad zaznamenaly akcie Kofoly (-1,4 % t/t na 277 Kč). Na titulu se neobjevila žádná korporátní zpráva. Investoři mohou vnímat mírně nepříznivě vývoj počasí v druhé polovině léta, které je očekáváno teplotně spíše podprůměrné, což nesvědčí spotřebě produktů společnosti. Současně šíření mutace delta je rizikovým faktorem, který může omezit oživení v sektoru HoReCa.
 
Výhled na příští týden
V příštím týdnu se investoři budou soustředit na postupné doznívání výsledkové sezóny nejen v USA, ale i na starém kontinentu. Očekáváme, že pozitivní dozvuky by měly přetrvávat. Jinak by nás měl čekat relativně klidný týden bez výraznějších faktorů. Celkově očekáváme, že by výsledková sezóna měla udržet pozitivní náladu na trhu.
 
Na domácím trhu budeme sledovat výsledkovou sezónu. V úterý oznámí svá čísla za 2Q ČEZ. Očekáváme 11% r/r pokles EBITDA na 11,4 mld. EUR, který je způsoben především dekonsolidací rumunských aktiv ke konci března 2021. Neočekáváme, že by výsledky měly být výraznějším katalyzátorem pro vývoj ceny akcie, která je teď podporována růstem ceny elektrické energie. Ta je nejvýše za deset let.
 
V pátek zveřejní čísla za 2Q21 O2 CR. Zde očekáváme 6,1% r/r růst EBITDA na 3,4 mld. Kč. Důvodem by měl být pozvolný růst tržeb (oček. +2,0 % r/r) ve všech segmentech včetně již nižšího dopadu restriktivních omezení kvůli Covid-19 například na roaming a pokračující disciplíně na straně nákladů. Samotná čísla by neměla mít na obchodování vliv, protože se čeká na nabídku vytěsnění minoritních akcionářů.
 
Do středy 11. 8. by měla být buď představena nabídka na Avast ze strany NortonLifeLock, nebo by z jednání mělo sejít. Tato významná událost bude udávat kurz akcie pro další období.
 
Ve středu večer dojde rovněž k oznámení potenciálních změn pro srpnové převážení indexů MSCI. Neočekáváme žádná vyřazení či zařazení v rámci domácího trhu. Změny vah očekáváme např. u Monety, kde došlo ke snížení tzv. volně obchodovaného podílu.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční spotřebitelskou inflaci CPI za červenec (oček. 5,3 po 5,4 % r/r) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na srpen (oček. beze změny 81,2 bodu). V Číně se zaměříme na ještě víkendová data o obchodní bilanci za červenec, kde by mělo lehce zpomalit tempo jak importů (oček. +33,6 po 36,7 % r/r) tak exportů (oček. +20 po +32,2 % r/r) a na pondělní spotřebitelskou inflaci CPI za červenec (oček. 0,8 po 1,1 % m/m). V Německu budeme sledovat úterní indexy ZEW na srpen, kde by mělo dojít k poklesu v očekávání, ale zvýšení odhadu současného vývoje.