Dění na světovém trhu
Dle očekávání se trh věnoval opětovně dluhopisovému trhu vzhledem k pokračování růstu výnosů u státních dluhopisů. Sledovaný desetiletý dluhopis USA se v pátek opětovně podíval nad 1,6 % po lepších datech z trhu práce (379 vs. oček. +198 tis. nových prac. míst a další pokles míry nezaměstnanosti na 6,2 z 6,3 %). Stabilizaci na vývoji výnosů nepřinesly ani komentáře centrálních bankéřů. Především online vystoupení šéfa Fedu J. Powella sice potvrdilo stávající uvolněnou měnovou politiku banky, ale nepřineslo uklidnění ve směru případného zásahu na dluhopisovém trhu, které investoři očekávali. Vyšší výnosy tlačí na valuaci rizikových aktiv včetně akcií. Stejně jako minulý týden prudší růst výnosů státních dluhopisů přinesl ke konci týdne tlak hlavně na technologické společnosti, které dosud profitovaly z preventivních opatření kvůli pandemii. Je patrné, že na trhu dochází k rotaci mezi sektory aktuálně ve prospěch tradičních sektorů (financi, utility, těžaři apod.). Konkrétně pak index S&P 500 odepsal 1,0 % t/t, ale Nasdaq propadl o 4,8 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 1,5 % t/t díky velkému zastoupení tradičních sektorů v čele s finančnictvím. Domácí index PX následoval Evropu kvůli podobnému důvodu a přidal 0,9 % t/t na 1068 bodů.
 
Společnosti na BCPP
Výsledková sezóna pokračovala středečním Avastem. Zisk EBITDA za rok 2020 dosáhl 495,5 (+2,6 % r/r) vs. oček. 498,8 mil. USD, tedy víceméně v souladu s očekáváním. Nicméně výhled managementu vyzněl poněkud chladně s tím, že jasnější je situace ze začátku roku, ale pak firma přiznává, že výhled do zbytku roku je poněkud méně zřetelný. Vzhledem k dosaženým výsledkům zvýšilo Moody’s dluhový rating Avastu z Ba2 na Ba1. Titul zakončil týden na 140,4 Kč (-1,2 % t/t).
 
V pátek 5. 3. skončilo období pro akceptaci veřejné nabídky odkupu akcií Monety ze strany společnosti Tanemo ze skupiny PPF za cenu 80 Kč za akcii. Nyní by měla společnost do 6 pracovních dnů, tedy 15. března, zveřejnit oznámení o výši akceptace či poměrném uspokojení přihlášených akcií. Tanemo dále oznámilo, že v souladu s podmínkami veřejného odkupu zvýšila maximální objem akceptovaných akcií z 20 na 29 %. Titul zakončil páteční seanci na 77,9 Kč (-1,4 % t/t).
 
Primoco UAV oznámilo za loňský rok nárůst tržeb zhruba na dvacetinásobek z 1,4 mil. na 30,9 mil. Kč. K růstu došlo díky uzavření nových smluv na dodávky letadel a náhradních dílů. Díky růstu tržeb se výrazně zmenšila ztráta na úrovni zisku před odpisy EBITDA z -20,9 mil. na -5 mil. Kč. Primoco se loni dohodlo na transakcích za 117,5 mil. Kč a nyní jedná o dodání dalších 67 kusů letadel, a proto očekává růst tržeb v letošním roce. K tomu účelu společnost plánuje zdvojnásobit výrobu a nabírat nové zaměstnance. Primoco také zvažuje emisi 500 tis. nových akcií. Výnos by použilo na výstavbu nového výrobního závodu a vývoj nových technologií. Emise by znamenala nárůst počtu akcií o asi 11 % ze současných 4,34 mil. Titul zakončil pátek na 240 Kč (beze změny t/t).
 
Do společnosti Velká pecka, která provozuje web rohlik.cz a další zahraniční weby, vstoupili noví akcionáři. Těmi jsou podle dostupných informací fondy Quadrille Technologies a Index Ventures, investiční skupina R2G Oldřicha Šlemra, fond kvalifikovaných investorů JTFG Fund I a Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD). Kapitál nových akcionářů by měl pomoci zafinancovat expanzi do zahraničí. Společnost Velká pecka, s.r.o., je dceřinou firmou Rohlik.cz Investment.
 
Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Pilulka (+19,1 % t/t na 1250 Kč). Titul se obešel bez konkrétní korporátní zprávy. Avšak pokračující lockdown v ČR a celková situace kolem pandemie v ČR nahrává titulu ze sektoru online lékárenství. Naopak největší propad zaznamenalo opětovně CZG (-3,7 % t/t na 366 Kč). Nadále se domníváme, že realizace zisků a nízký objem tlačí cenu akcie zpět na dřívější hodnoty. Investoři mohou rovněž vyhodnocovat, jak si firma poradí s novou akvizicí společnosti Colt a tím pádem rostoucím zadlužením. I když zadlužení by nemělo být nějak výrazné.
 
Výhled na příští týden
Příští týden bude pokračovat sledování dluhopisového trhu. Pokračující růst výnosů bude rizikovým faktorem pro akciové indexy, tedy především na nedávné technologické hvězdy trhu vzhledem k jejich valuaci a rovněž rotaci prostředků k tradičním sektorům. Ty by měly profitovat z ekonomického oživení. O to více bude sledované čtvrteční zasedání ECB. Informace z něj by měly dále potvrdit pokračování velmi uvolněné měnové politiky. Investoři se budou zajímat, zda se Lagardeová vyjádří k současné situaci na dluhopisovém trhu. Pokud se k situaci vyjádří podobně obezřetně jako J. Powell, tak se nedá vyloučit zvýšená nervozita. Celkově zůstáváme obezřetní a očekáváme zvýšenou volatilitu v závislosti na vývoji na dluhopisovém trhu.
 
Z domácího trhu budeme sledovat úterní výsledky VIG. Očekáváme 32% r/r propad čistého zisku na 71 mil. EUR. Nicméně čísla budou zkreslena řadou jednorázových položek ve 4Q19. Investoři se zaměří především na návrh managementu na dividendu, kde očekáváme 0,6 - 0,95 EUR/akcii (2,6 - 4,2% hrubý div. výnos).
 
Do 11. 3. by mělo dojít k zápisu do obchodního rejstříku v případě vytěsnění minorit u společnosti PFNonwovens. Tímto krokem by měly technicky přejít všechny akcie majoritnímu akcionáři za cenu vytěsnění 719,5 Kč.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční spotřebitelskou inflaci CPI za únor (oček. 1,7 po 1,4 % r/r) a páteční spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu na březen (oček. 78,0 po 76,8 bodech m/m). V Číně se zaměříme na ještě víkendovou obchodní bilanci, kde by měly importy i exporty výrazně vzrůst po předchozím propadu m/m. V Německu se zaměříme na pondělní průmyslovou produkci za leden (oček. -0,3 po 0,0 % m/m) a páteční spotřebitelskou inflaci CPI za únor (oček. beze změny 1,3 % r/r).