Dění na světovém trhu
Poslední říjnový týden byl o zvýšené volatilitě na rizikových aktivech na pozadí druhé vlny pandemie, blížícím se prezidentským volbám v USA, výsledkách velkých technologických firem a zasedání ECB. Investoři vnímají zvýšené riziko z rostoucího počtu nově denně nakažených a s tím spojenými preventivními opatřeními, které negativně dopadají do vývoje ekonomiky. K zvýšené nervozitě navíc přispívají i blížící se prezidentské volby v USA. Trh by dle nás lépe přivítal znovuzvolení současného prezidenta Trumpa, ale ten aktuálně ztrácí v předvolebních průzkumech. V posledních dnech reportovaly i velké technologické společnosti (Apple, Facebook, Twitter, Amazon či Alphabet a další) jejichž výsledky byly celkově smíšené především kvůli velmi obezřetnému výhledu. O zvýšené obezřetnosti se dalo hovořit v případě čtvrtečního zasedání ECB, kde Lagardeová uvedla, že centrální banka bude nadále uvolňovat svou politiku vzhledem k postupu druhé vlny Covid-19. Nicméně více konkrétní být nechtěla. Výše zmíněné rizikové faktory vedly k prodejnímu tlaku na akciích. Konkrétně to znamenalo pro index S&P 500 6,2% t/t propad. V Evropě index EuroStoxx 600 zaznamenal obdobný výprodej s -6,2 % t/t. Domácí index PX prokázal svůj více defenzivní charakter a vykázal pokles o 2,3 % t/t na 843 bodů.
 
Společnosti na BCPP
V pátek zveřejnila svá čísla Moneta. Samotná čísla byla lepší, než trh očekával. Nadále šlo o zkreslená čísla o akvizici Wüstenrot CZ. Čistý zisk dosáhl 719 (-32 % r/r) vs. oček. 645 mil. Kč a to především kvůli lepšímu provozua nižším opravným položkám, než se očekávalo. Banka dále lehce zvýšila svoje odhady na čistý zisk v příštích letech. Titul zakončil páteční seanci na 53 Kč (-2,2 % t/t).
 
Společnost Eurohold uvedla, že bulharský regulátor na druhý pokus schválil její akvizici bulharských aktiv ČEZu za 335 mil. EUR (17 Kč na akcii). Případný finální prodej bulharský aktiv vnímáme pozitivně vzhledem k nastavené strategii společnosti soustředit se především na domácí trh a rozvoj obnovitelných zdrojů a z pohledu případné kapacity pro výplatu mimořádné dividendy (5 – 10 Kč z této transakce). ČEZ zakončil týden na 442 Kč (+0,6 % t/t).
 
Společnost Primoco získala od Ministerstva obrany ČR oprávnění coby výrobní a vývojová organizace. Oprávnění je prvním krokem k získání vojenského typového certifikátu pro letoun Primoco UAV One 150M. Certifikát by měl v budoucnu usnadnit dodání bezpilotních letounů Primoca vojenským složkám.
 
Svůj debut na BCPP resp. trhu START zažila v pondělí společnost Pilulka. Pilulka upsala minulý týden 725 tis. akcií, tj. téměř maximální možný počet umožněný prospektem, a to za nejvyšší cenu z nabízeného intervalu 350 – 424 Kč/akcie. Pražská burza uvedla, že objednávky překročily nabízené množství akcií o 536 %. Firma byla oceněna na 1,06 mld. Kč. Jeden ze spolumajitelů firmy a člen managementu Petr Kasa uvedl, že úpis považuje za velký úspěch a že cca 200 mil. Kč získaných z navýšení kapitálu firma použije na další rozvoj a zahraniční expanzi. Akcie zakončila týden na 520 Kč (+22,6 % od upisovací ceny).
 
Česká vláda schválila nové zpřísnění pravidel v boji s nákazou Covid-19. Od středy 28. října začal platit zákaz nočního vycházení (od 21:00 do 4:59), kromě výjimek jako cesta do práce. Všechny obchody musí být od 20:00 do 5:00 zavřené a nově budou zavřené i celou neděli. Firmy by měly nařídit home office, pokud je to možné. Vláda rovněž požádala Poslaneckou sněmovnu o prodloužení nouzového stavu, který podle nařízení vlády platí jen do 3. listopadu.
 
Nejvíce rostoucí akcií týdne bylo TMR (+1,0 % t/t na 995 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace. Nicméně nižší likvidita protentokrát pomohla ubránit cenu akcie. Naopak nejvíce klesající akcií týdne byla VIG (-6,9 % t/t na 472,8 Kč). VIG byla pod tlakem stejně jako celý finanční sektor kvůli zvyšujícím se rizikům spojeným s pandemií Covid-19 a v návaznosti na zasedání ECB, kde Lagardeová uvedla, že bude pokračovat v uvolněné měnové politice a navíc, že dojde k dalšímu uvolnění do konce roku. Další uvolnění měnové politiky znamená, že pojišťovny resp. finanční instituce nebudou moci po delší dobu zvyšovat svoje marže.
 
Výhled na příští týden
Hlavním tématem příštího týdne budou úterní prezidentské volby v USA. Průzkumy prozatím favorizují Bidena, ale i v posledních volbách nebyl Trump předvolebním favoritem. Právě větší šance Bidena vnáší na riziková aktiva zvýšenou nervozitu a to především kvůli pravděpodobnosti částečného zrušení předchozí Trumpovo daňové reformy. Je současně velmi pravděpodobné, že kvůli distančnímu hlasování a jiným překážkám spojeným se současnou pandemickou situací neuzná Trump výsledky voleb hned, a tudíž se bude protahovat doba nejistoty finálního výsledku. Volby tedy jednoznačně vnímáme jako možné riziko pro akcie. Vedle toho se dále rozvíjí druhá vlna Covid-19, což je jednoznačně rovněž nepříznivá situace pro riziková aktiva. Výsledková sezóna především kvůli obezřetným výhledům rovněž nepřidává většího optimismu. Naopak kladným faktorem by mohlo být zasedání Fedu ve středu, které by mělo dále nastínit změnu strategie banky a udržet svou výrazně uvolněnou měnovou politiku. Na příští týden jsme tedy vzhledem k výše zmíněným rizikovým faktorům velmi obezřetní a očekáváme, že může na akciích pokračovat velmi volatilní obchodování s prodejním tlakem.
 
Na domácí scéně bude pokračovat výsledková sezóna. U pondělní Erste Group očekáváme 34% r/r propad čistého zisku na 323 mil. EUR a to především kvůli růstu opravných položek, které byly v 3Q19 nulové. Vzhledem k současné situaci kolem pandemie resp. preventivních opatření proti ní neočekáváme, že by samotná čísla měla sílu výrazně ovlivnit obchodování.
 
Ve čtvrtek by měla Komerční banka vykázat za 3Q 46% r/r pokles čistého zisku na 2,1 mld. Kč. V tomto případě je důvodem hlavně zvýšená tvorba opravných položek, ale i horšící se běžné hospodaření. Investoři budou sledovat výhled banky do roku 2025, který by měl naznačit, jak se bude banka vypořádávat se slabší provozní ziskovostí.
 
Konečně v pátek zveřejní svá čísla za 3Q20 O2 CR. Zde očekáváme sled solidních čísel s EBITDA 3,2 mld. Kč (-1,3 % r/r). Důvodem pro meziroční pokles jsou dle nás vyšší provozní náklady spojené s vyšším využíváním fixního hardwaru a služeb. Celkově by však čísla měla potvrdit defenzivnost titulu a schopnost společnosti tvořit silné cash flow, které by mělo podporovat výplatu solidní dividendy. Na druhou stranu pokračující proces aukce nových kmitočtů s výhledem zvýšení konkurence v sektoru bude limitovat jakýkoliv větší zájem investorů.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM průmyslu za říjen (oček. 55,6 po 55,4 bodů m/m), úterní podnikové objednávky za září (oček. 0,8 po 0,7 % m/m), středeční ISM služeb za říjen (oček. 57,5 po 57,8 bodu m/m), čtvrteční zasedání Fedu, kde se očekává další přiblížení změny strategie a páteční data z trhu práce za říjen (oček. 600 po 661 tis. nových prac. míst m/m). V Číně se zaměříme na ještě víkendové PMI průmyslu za říjen (oček. 51,3 po 51,5 bodu m/m) a pondělní Caixin PMI průmyslu za říjen (oček. 52,8 po 53 bodech m/m). V Německu se zaměříme na čtvrteční podnikové objednávky za září (oček. 2,0 po 4,5 % m/m) a páteční průmyslovou produkci za září (oček. +2,5 po -0,2 % m/m).