Dění na světovém trhu
Hlavní téma i uplynulých dní zůstalo stejné a to šíření koronaviru Covid-19 a jeho očekávané negativní ekonomické dopady. Další preventivní opatření na globální úrovni mají negativní dopad do jednotlivých ekonomik. S těmito následky se snaží bojovat centrální banky, jednotlivé vlády i nadnárodní organizace. Téměř synchronizovaně se oznamují podpůrná opatření jednotlivých centrálních bank. Základní úrokové sazby klesají a v mnoha případech byly rovnou posunuty na nulu. Vedle snižování úrokových sazeb banky oznamují programy nákupu aktiv ve velkých měřítcích. Například americký Fed vedle jiné pomoci oznámil nový program QE v hodnotě 700 mld. USD. ECB mimo jiné spustila dodatečný program QE (PEPP) ve výši 750 mld. EUR. Je zřejmé, že situace kolem nového koronaviru nás bude provázet ještě několik týdnů a s jejími následky se bude globální ekonomika vypořádávat po delší dobu. Nervózní obchodování a zvýšená volatilita s převládajícím prodejním tlakem se promítla i do akciového obchodování. Konkrétně pak americký index S&P 500 ztratil -11,8 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 odepsala „jen“ 1,6 % t/t vzhledem k tomu, že již nezachytila pozitivní konec z předešlého pátku v USA. Domácí index PX bohužel pokračoval v tempu propadu obdobnému v zámoří a odepsal 10,5 % t/t na 739 bodů, což je nejnižší hodnota od recese v roce 2009. Od začátku roku již index PX ztrácí 33,8 %.
 
Společnosti na BCPP
Z domácích zpráv jsme sledovali pokračování výsledkové sezóny. ČEZ zveřejnil lepší než očekávaná čísla s provozním ziskem EBITDA za rok 2019 ve výši 60,2 (+11,0 % t/t) vs. oček. 57,9 mld. Kč. Tímto výsledkem společnost splnila své vlastní cíle. Plán na letošek počítá s EBITDA v rozmezí 63-65 mld. Kč, což je v souladu se současným tržním odhadem. Společnost má pro tento rok předprodáno již 86 % elektřiny za průměrnou cenu 43,6 EUR/MWh, na příští rok pak 57 % za 45,7 EUR při současných cenách elektřiny 35 EUR. ČEZ zakončil páteční seanci na 395,8 Kč (+5,6 % t/t).
 
Pojišťovna VIG reportovala za čtvrtý kvartál minulého roku zisk před zdaněním ve výši 145 mil. EUR, výrazně nad našimi odhady (56 mil. EUR). Většina tohoto rozdílu je způsobena jednorázovými vlivy. Po očištění o tyto vlivy by reportovaný zisk před zdaněním byl pod našimi odhady. Management navrhne vyplatit dividendu ve výši 1,15 EUR (7,9% hrubý div. výnos), což je více, než jsme očekávali (1,1 EUR). Titul zakončil týden na 403,8 Kč (-6,5 % t/t).
Česká národní banka přijala řadu stabilizačních opatření v souvislosti s dopady koronaviru. Mimo jiné ČNB také očekává, že se banky při současné vysoké nejistotě zdrží vyplácení dividend či jiných kroků, které by oslabily jejich stabilitu. Například Moneta již pozastavila výplatu druhé části loňské dividendy. Prozatím se jedná z našeho pohledu spíše o preventivní opatření. Současně by se zřejmě nemohly uspořádat valné hromady, které jsou mimo jiné nutné pro schválení výplaty dividend. Je zřejmé, že rozhodující je v tomto ohledu čas nutný pro vypořádání se s nákazou resp. doba trvání preventivních opatření. Avšak samotné prohlášení je rozhodně bráno jako nepříznivá informace. Moneta zavřela na 50,5 Kč (-27,3 % t/t), Komerční banka na 484 Kč (-20,0 % t/t) a Erste Group na 470,1 Kč (-19,1 % t/t).
 
Dle premiéra Andreje Babiše česká vláda uvažuje o podpoře pro ekonomiku ve výši až 1 bilion korun. Na přímou pomoc by mělo směřovat až 100 mld. Kč (zhruba 2,0 % HDP). Uvažuje se o kompenzacích mezd, odpuštění odvodů, finanční injekce či tzv. kurzarbeit. Dále se zvažuje dalších až 900 mld. Kč (17 % HDP) jako záruky za závazky postižených firem. V tomto případě by stát do zmíněné výše fungoval jako ručitel u pravděpodobně přechodného financování. Zvažovaná pomoc domácí ekonomice je obdobná programům, které nedávno vyhlásily jiné nejen evropské země jako Německo, Francie, Itálie, VB či USA. Zvažovaná podpora sice zřejmě nezvrátí krátkodobý ekonomický propad, ale pomůže k rychlejší obnově postižené ekonomiky.
 
Nejvíce rostoucí společností minulého týdne byl ČEZ (+5,6 % t/t na 395,8 Kč). ČEZ zveřejnil lepší než očekávané výsledky. Současně představil výhled, který je v souladu se současným tržním očekáváním, což znamená, že očekává jen mírný vliv aktuální situace kolem koronaviru. Předprodeje elektřiny na další dva roky jsou výrazně nad současnou tržní cenou, což může titulu dodat čas na přípravu na další období. Dividenda jako tradičně bude představena až s blížící se valnou hromadou (nejdříve na přelomu května a června). Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne bylo CME (64 Kč či -27,7 % t/t). Na titulu se spekuluje, že by nemuselo dojít k plánované fúzi s PPF, která má přinést minoritním akcionářům 4,58 USD za akcii (zhruba 116 Kč na akcii). Důvodem má být současná situace kolem Covid-19, která může způsobovat výraznější turbulence v rámci skupiny PPF pravděpodobně se zaměřením na Home Credit, který má stěžejní část tržeb z Číny. Nicméně se stále jedná jen o spekulace a na vyřešení si budeme muset zřejmě počkat až do poloviny roku, kdy se původně plánovalo, že by mohla být transakce zrealizována.
 
Výhled na příští týden
Příští týden bude trh nadále sledovat dění kolem koronaviru Covid-19. Přesun epicentra nákazy z Číny do Evropy resp. Itálie ještě nemusí být konečný. Rychlý nástup nemocných je i v Německu či USA. Odlišný přístup Velké Británie než většiny států bude pravděpodobně znamenat, že počty celkově nakažených ještě dramaticky stoupnou. Tyto informace nepůsobí příznivě na investorské rozhodování. Navíc prodlužování bodu kulminace znamená rostoucí ekonomické škody. I pro příští týden zůstáváme velmi obezřetní a zopakujeme, že očekáváme pokračování velmi volatilních seancí s přetrvávajícím prodejním tlakem. Na druhou stranu propady na některých vybraných titulech, přesahující i 50 %, již naznačují, že by mohl být zaceněn i negativní scénář. Současně budeme rovněž sledovat, jestli dojde k naznačenému jednání mezi USA, Ruskem a OPECem, které by mohlo přinést zklidnění na trhu s ropou.
 
Na domácím trhu bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý představí svá čísla Philip Morris ČR. Očekáváme, že nekonsolidovaný čistý zisk vzroste o 7,2 % na 4 mld. Kč. Očekáváme, že management navrhne hrubou dividendu 1450 Kč/akcii (11,2% hrubý div. výnos). Dividenda by sice neměla dosáhnout loňských, dle nás, mimořádných 1600 Kč/akcii, ale měla by být spíše normalizována. I tak se jedná o velmi zajímavý očekávaný div. výnos.
 
Ve středu zveřejní svá čísla Kofola. Očekáváme, že za celý rok společnost lehce překoná svůj výhled na provozním zisku EBITDA, kde projektujeme 1090 (+3,1 % r/r) vs. oček. 1080 mil. Kč. Dále očekáváme, že management navrhne dividendu 12,5 Kč (6,3% hrubý div. výnos) po loňské dividendě 13,5 Kč/akcii. Celkově neočekáváme, že by zveřejněná čísla měla mít výraznější vliv na obchodování.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (oček. -1,0 po -0,2 % m/m), čtvrteční finální revize HDP za 4Q19 (oček. beze změny 1,3 % q/q) a páteční spotřebitelský sentiment univerzity Michigan (oček. 93,3 po 95,9 bodech). V Německu se zaměříme na středeční indexy IFO, kde se očekává výrazný pokles vzhledem k současné situaci.