Dění na světovém trhu
V minulém týdnu jsme zažili šok ihned na jeho začátku, když se ještě o víkendu nedohodlo Rusko se sdružením OPEC na snížení těžebních kvót. Saudská Arábie ihned oznámila zvýšení objemu těžby a svým odběratelům snížila ceny. Ceny ropy brent reagovaly ihned skokovým propadem o 30 % d/d a do konce týdne se pohybovaly okolo úrovně 34 USD/bbl. Takto prudký propad cen ropy se projevil na všech aktivech, které jsou na cenu ropy navázány. Propad zažily nejen těžaři ropy, ale i měny zemí, které jsou na těžbě ropy výrazně závislé (např. ruský rubl). Tento šok se navíc dále snoubil s obavami ze šíření koronaviru již na globální úrovni s tím, že eskalace v Evropě a především v Itálii dále pokračovala. ECB na svém zasedání přišla s dalším měnovým uvolněním, kde hlavní roli hrálo zvýšení objemu programu QE a rozvolnění podmínek TLTRO. Fed představil další mimořádný krok a to navýšení objemu pomoci krátkodobému finančnímu trhu v objemu až 1500 mld. USD. To vše nám přineslo další rekordní týdenní propad na akciových trzích. Konkrétně pak americký index S&P 500 ztratil -13,6 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 odepsala 17,0 % t/t. Domácí index PX následoval západní trhy a odepsal 14,3 % t/t na 825 bodů, což je nejnižší hodnota za poslední čtyři roky. Od začátku roku již index PX ztrácí 26 %.
 
Společnosti na BCPP
Z domácích zpráv jsme sledovali například návrh managementu O2 CR, který dle očekávání navrhuje celkovou hrubou dividendu 21 Kč (9,5% hrubý div. výnos). Management dále navrhuje zrušení vlastních akcií v objemu 9337910 ks (zhruba 3 % kapitálu) a pokračování v odkupu vlastních akcií i po 8. 12. 2020 na dalších pět let. O2 Slovakia vyplatí mateřské společnosti O2 CR dividendu ve výši 1,3 mld. Kč (zhruba 4,2 Kč/akcii O2 CR). O2 CR zakončilo týden na 214 Kč (-3,6 % t/t).
 
Prezídium České bankovní asociace (ČBA), která zastupuje většinu bank na českém trhu, jednalo o případných možnostech pomoci bank klientům zasaženým negativními dopady opatření souvisejících s koronavirem. Jako vhodný nástroj vidí ČBA v doložených případech poskytnout klientům tříměsíční odklad splátek úvěrů. Zároveň ČBA jedná s regulátorem trhu (ČNB), aby tyto mimořádné opatření zohlednila při bankovním dohledu. Z našeho pohledu je nyní pro banky největším rizikem nárůst nesplácených úvěrů souvisejících s propadem ekonomické aktivity, proto jakýkoliv koordinovaný postup ze strany bank, ČNB a vlády, který může nárůst rizikových úvěrů omezit, vnímáme jako pozitivní. Erste Group zakončila páteční seanci na 581 Kč (-13,4 % t/t), KB na 605 Kč (-14,2 % t/t) a Moneta na 69,45 Kč (-11,1 % t/t).
 
Trh pražské burzy Start, který se orientuje na menší společnosti, od čtvrtka změnil obchodní režim. Nově se na trhu Start obchoduje každý všední den, a to formou aukce od 9:00 do 12:30. Doposud se na tomto trhu obchodovalo pouze ve vyhlášené dny. Burza dále umožní, aby noví emitenti mohli uvést své akcie na trh Start kdykoli, nejen v tzv. Start Days jako doposud. Start Days budou zachovány, avšak nebudou sloužit k emisi nových akcií, ale především jako možnost osobního setkání emitentů s investory a představení výsledků firem. Start Days budou letos dva, a to 28. 4. a 6. 10. 2020.
 
Znovu jsme zažili týden, kdy na trhu nebyla ani jedna rostoucí akcie. Nejméně klesající akcií týdne bylo O2 CR (-3,6 % t/t na 214 Kč). Management společnosti oznámil očekávanou celkovou dividendu 21 Kč (9,9% hrubý div. výnos), zrušení vlastních akcií, návrh na prodloužení stávajícího programu odkupu vlastních akcií a 1,3 mld. Kč dividendu ze slovenské dcery. Všechny tyto informace ujišťují investory o defenzivnosti titulu. Naopak nejvíce klesajícím titulem na BCPP byla VIG (-20,1 % t/t na 432 Kč). Na titulu nebyla zveřejněna žádná kurzotvorná informace. Finanční sektor, včetně pojišťovacích titulů, je pod tlakem vzhledem k negativnímu makroekonomickému dopadu nového koronaviru COVID-19. Navíc pojišťovny zřejmě ponesou část negativních dopadů z koronaviru na svých bedrech v rámci pojištění. Rovněž stále více uvolněná měnová politika nadále stěžuje dosažení výnosu na finančních aktivech, ze kterých pojišťovny profitují.
 
Výhled na příští týden
Ani příští týden se nevyhneme sledování dalších informací spojených s koronavirem COVID-19. Trh čeká na nějaký pozitivní impulz z Itálie, kde nakonec byla zavedena tuhá opatření proti šíření zmíněného viru. Dobrou zprávou by byly rovněž kladné výsledky na zkoumané léky proti této nákaze. Naopak negativní informace nás zřejmě ještě čeká z jiných zemí, kde se očekává zavedení preventivních opatření proti šíření viru. Trh je zaměřen především na USA, které má prozatím časové zpoždění. Zřejmě budeme i svědky vyhlášení dalších podpůrných opatření ze strany fiskální i monetární politiky na mírnění negativního ekonomického dopadu. Středeční Fed může komunikovat další mimořádná opatření vedle těch, co již představil. Současně s koronavirem bude trh rovněž sledovat vývoj cen ropy, který po nedohodě mezi Ruskem a OPECem vykazuje vysokou míru rozkolísanosti. To vše nás nutí ponechat velmi defenzivní postoj u rizikových aktiv s tím, že očekáváme pokračování velmi volatilních seancí s přetrvávajícím prodejním tlakem.
 
Na domácím trhu bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý představí svá čísla ČEZ. Provozní zisk EBITDA za 4Q19 by měl dosáhnout 13,5 mld. Kč (+23 % r/r) především díky růstu cen prodané elektřiny. Společnost by měla splnit celoroční cíle. Investory bude zajímat výhled a ceny předprodejů elektřiny především vzhledem k aktuálnímu poklesu.
 
Rovněž v úterý představí svá čísla VIG. Zde očekáváme čistý zisk za 4Q19 ve výši 56 mil. EUR (-10 % r/r). Návrh dividendy očekáváme na 1,1 EUR (6,6% hrubý div. výnos). Investoři se budou zajímat o očekávaný dopad situace kolem koronaviru.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní maloobchodní tržby (oček. 0,1 po 0,3 % m/m), průmyslovou produkci (oček. +0,4 po -0,3 % m/m), středeční Fed, kde se očekává ohlášení dalších mimořádných kroků na podporu ekonomiky kvůli koronaviru. V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by se měly výrazně propadnout do záporných hodnot. V Číně se zaměříme na pondělní data z průmyslové produkce za únor (oček. -3,0 % r/r).