Dění na světovém trhu
Poslední lednový týden se nesl ve znamení obav z koronaviru, zasedání Fedu a výsledkové sezóny, která se naplno rozběhla na obou stranách Atlantiku. Prudké narůstání nemocných a obětí nového koronaviru znervózňuje trhy. Úřady podnikají radikální opatření jako uzavírání celých měst či zamezení cestování apod. Nicméně stále je ještě brzy na to vidět nějaké úspěchy. Světová zdravotnická organizace kvůli koronaviru dokonce vyhlásila globální stav zdravotní nouze. Středeční zasedání Fedu dle očekávání změnu v sazbách nepřineslo. Fed potvrdil holubičí rétoriku a uvedl, že současnou pomoc krátkodobému finančnímu trhu prodlouží do dubna a pokud jej bude později utlumovat, tak jen velmi pozvolna. Výsledková sezóna je prozatím hodnocena nadále jako pozitivní, nicméně výjimkou nejsou ani jednotlivá zklamání (např. Facebook). Prudké šíření koronaviru způsobilo nervozitu na akciových trzích. Konkrétně pak index S&P 500 vykázal za týden -1,1 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 -2,9 % t/t. Domácí index PX pod tíhou pádu akcií Avast zakončil týden na 1073 bodech, tedy -6,2 % t/t.
 
Společnosti na BCPP
Na domácím trhu jsme sledovali dění kolem Avastu. Společnost se rozhodla zvrátit prodej dceřiné společnosti Jumpshot, která zpracovává a prodává data získaná z antivirových produktů firmy. Jedním z důvodů byl i mediální tlak, který poškozoval jméno společnosti. Následně chystá činnost Jumpshotu ukončit. To vše lehce omezí růstový trend Avastu, vzhledem k tomu, že Jumpshot přidával zhruba 2 p.b. do celkového 9% růstu tržeb. Odhadované finanční náklady včetně ukončení činnosti by měly vyjít na 1,8 Kč na akcii společnosti. V této souvislosti Avast vydal předběžná čísla za rok 2019, která byla lehce pod odhadem trhu s provozním ziskem EBITDA 483 (+8,0 % r/r) vs. oček. 495 mil. USD. Avast za týden odepsal 22 % t/t na 128 Kč a stal se propadákem týdne.
 
V pondělí zveřejnilo své výsledky O2 CR, které překonaly tržní odhady. Tržby dosáhly 10,2 (+3,4 % r/r) vs. oček. 9,9 mld. Kč a provozní zisk EBITDA pak 3,3 (+17 % r/r) vs. oček. 3,1 mld. Kč. Hlavním pozitivním překvapením byly vyšší tržby z prodeje hardwaru, než jsme projektovali. Vedle výsledků jsme sledovali odvolání šéfa ČTÚ a odložení začátku aukce nových kmitočtů na květen/červen. Odložení může být vnímáno nepříznivě vzhledem ke snaze upravit aukční podmínky tak, aby více vyhovovaly nové konkurenci. Titul zakončil týden na 234,5 Kč (-1,5 % t/t).
 
Podle generálního ředitele Daniela Beneše by stát a ČEZ měly v březnu podepsat rámcovou dohodu na výstavbu nového jaderného bloku v Dukovanech a zároveň prováděcí smlouvu na první etapu projektu. V průběhu února by pak měly probíhat schůzky zástupců státu a ČEZu s potenciálními uchazeči o stavbu, kterých je podle Beneše zhruba pět. Již dříve Beneš uvedl, že smyslem dohody se státem je ujistit minoritní akcionáře, že nebudou ze stavby nového jaderného bloku vystaveni negativním důsledkům. Investoři se zajímají především o další detaily dohody, které by se měly týkat ochrany minoritních akcionářů před případnými ztrátami plynoucími z projektu. Titul zakončil páteční seanci na 498 Kč (-3,9 % t/t).
 
Agentura S&P snížila výhled ratingu Sazky Group na negativní. Tento krok agentura zdůvodňuje nárůstem zadlužení v souvislosti s akvizicí podílu v řeckém Opapu a zvýšením loterijní daně v ČR. V následujících 12 měsících tak může dojít ke snížení ratingu skupiny.
 
Z pohledu celého týdne došlo k překvapivě výrazné korekci na Avastu, který v posledních týdnech atakoval stále nová maxima (-22 % t/t na 128 Kč). Akcie propadla po informacích o prodeji dat svých zákazníků prostřednictvím dceřiné společnosti. Firma přikročila k razantnímu řešení ukončení této činnosti. To bude Avast stát dodatečný růstový potenciál a nejméně 1,8 Kč na akcii přímých nákladů. Společnost rovněž vydala předběžná čísla za 2019, která nenaplnila projekci trhu. Naopak jedinou růstovou akcií týdne bylo TMR (1,7 % t/t na 920 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná zpráva. Vzhledem k nízkému objemu obchodování může i menší objednávka způsobit větší výkyv ceny, a proto přisuzujeme růst z minulého týdne spíše technice.
 
Výhled na příští týden
Stěžejním tématem bude dále situace kolem šíření nákazy neznámým koronavirem a výsledková sezóna. V pondělí by měla být po svátcích znovu otevřena čínská burza, což může přinést významnou prodejní vlnu, která se může rozšířit na ostatní trhy. Z tohoto důvodu očekáváme, že trhy zůstanou nervózní a budeme zřejmě sledovat další vybírání zisků. Výsledková sezóna může pravděpodobně jen mírnit očekávanou nervozitu.
 
Z domácích zpráv se zaměříme na výsledkovou sezónu. Ve čtvrtek zveřejní svá čísla za 4Q19 Moneta. Očekáváme čistý zisk 981 mil Kč (+17 % r/r), což je zásluhou nižších provozních nákladů a nižších opravných položek. Celkově by čísla měla splnit výhled managementu. Neočekáváme, že by naplnění očekávání mělo přinést výraznější reakci trhu.
 
Rovněž ve čtvrtek zveřejní svá čísla Komerční banka. Zde očekáváme 8,0% r/r růst čistého zisku na 4,2 mld. Kč, za kterým však stojí především mimořádný dopad rozpouštění opravných položek. Na provozní úrovni je výsledek na podobné úrovni jako ve stejném období minulého roku (4,8 mld. Kč). I v tomto případě neočekáváme, že by zveřejněná čísla měla přinést výraznější impulz do obchodování.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM průmyslu (oček. 48,4 po 47,2 bodu m/m), úterní podnikové objednávky (oček. 0,9 po -0,7 % m/m), středeční ISM služeb (oček. 55,1 po 55 bodech m/m) a páteční měsíční data o zaměstnanosti (oček. 160 po 145 tis. nových prac. míst m/m). V Číně se zaměříme na pondělní Caixin PMI v průmyslu (oček. 51 po 51,5 bodech m/m) a páteční obchodní bilanci, kde by mělo poklesnout tempo růstu importu (oček. 2,0 po 16,3 % m/m) a poklesnout exporty (oček. -4,5 po +7,6 % m/m) v dolarovém vyjádření. V Německu budeme sledovat čtvrteční podnikové objednávky (oček. +0,7 po -1,3 % m/m) a páteční průmyslovou produkci (oček. -0,2 po +1,1 % m/m).