Dění na světovém trhu
Uplynulý týden patřil dění kolem brexitu. Nejprve premiérka Mayová nebyla při hlasování ani na podruhé úspěšná s lehce pozměněným zněním dohody o opuštění Británie z EU. Posléze tamní zákonodárci schválili, že země neopustí EU ve scénáři tzv. „tvrdého“ brexitu, tedy bez dohody. A nakonec se povedlo schválit možné oddálení data brexitu za určitých podmínek. Tento výsledek dává ještě naděje na vystoupení Británie z EU s jistou dohodou. Nicméně aktuálně politiky tlačí čas. Stále je platný termín pro vystoupení z EU a to 29.3.2019. Nejbližší důležité datum je summit EU a to 20.3.2019, do kterého by Británie měla mít jasno, jakým scénářem chce vlastně postupovat a premiérka Mayová by o něm mohla jednat s ostatními členy EU. Na trh rovněž prosakovaly drobné informace z americko-čínského vyjednávání o obchodní dohodě. Údajně se již nestihne do konce března vrcholná schůzka, ale bude odložena na konec dubna. Následně hlasy z USA opětovně potvrdily, jak jsou nakloněni dalšímu podnětnému jednání. Americké indexy technicky smazaly ztrátu z předchozího týdne a přidaly kolem jednoho procenta. Německý DAX i přes nervozitu spojenou s brexitem přidal 2,2 % t/t. Ani domácí burza nezůstávala pozadu a index PX zakončil na 1070 bodech, tedy o 0,8 % t/t silnější.  
 
Společnosti na BCPP
Z domácí scény jsme sledovali pokrčování výsledkové sezóny. Avast představil svá čísla za rok 2018, která byla lepší, než trh očekával s provozním ziskem EBITDA 447,7 (+6,7 % r/r) vs. oček. 445,3 mil. USD. Společnost rovněž zveřejnila návrh na hrubou dividendu ve výši 0,086 USD (2,1% hrubý div. výnos) vs. oček. 0,046 USD, díky lepší tvorbě volných peněžních toků. Výhled na rok 2019 odpovídal tržnímu očekávání. Zajímavostí bude změna na postu generálního ředitele. Akcie Avastu zakončila páteční seanci na úrovni 89,5 Kč (-1,7 % t/t).
 
Dle průzkumu GYTS se podíl mladistvých kuřáků za poslední dekádu výrazně snížil. Průzkum uvádí, že podíl kuřáků ve věku 13-15 let v ČR poklesl v roce 2016 na 16,6 % z 33,1 % v roce 2011 a 34,9 % v roce 2007. Tento trend naznačuje, že potenciál budoucích dospělých kuřáků se v ČR snižuje. To dle nás odpovídá tzv. modernímu stylu života a celkovému současnému společenskému nastavení. Ač společensky prospěšné, tak z pohledu výrobce cigaret se jedná o možný budoucí negativní dopad přinejmenším do spotřeby tradičních cigaret. Akcie PMČR zakončily týden na 14420 Kč (-1,9 % t/t).
 
Podle očekávání schválili akcionáři společnosti Kofola na proběhnuvší valné hromadě prodej 100 % ve společnosti Hoop Polska. Transakce byla oznámena na začátku února. Cena 13 mil. EUR (cca 335 mil. Kč nebo 15 Kč na akcii) bude ještě upravena o dluhy a pohledávky. Akcie Kofoly zakončily pátek na 308 Kč (+0,3 % t/t).
 
Z pohledu celého týdne nejvíce rostly akcie Erste Group (+6,2 % t/t na 845,2 Kč). V případě Erste se úzce sleduje vývoj v Rumunsku, kde dle tamního tisku pronikla informace o plánované úpravě dříve navržené bankovní daně. Nová údajná verze počítá s významně menším zdaněním, než jak prvotně naznačovala tamní vláda. Titul současně těžil z pozitivního ocenění zahraničního investičního domu. Naopak nejhůře se dařilo akciím Philip Morris ČR (-1,9 % t/t na 14420 Kč). V tisku byly zveřejněny průzkumy společnosti GYTS, které poukazovaly na snižující se poměr mladistvých (13-15 let) kuřáků v ČR. Konkrétně na 16,6 % za rok 2016 z 33,1 % v roce 2011. Tento vývoj může ovlivnit budoucí spotřebu standardních cigaret. Současně průzkum poukazoval na vzrůstající oblibu tzv. alternativních cigaret.
 
Výhled na příští týden
V příštím týdnu se investoři zaměří na středeční zasedání Fedu a summit EU kvůli brexitu. Středeční Fed může naznačit aktuální postoj centrálních bankéřů USA k nastavení měnové politiky. Poslední holubičí kroky trh přiměly k zcela odlišnému vnímání, než tomu bylo ještě před pár měsíci. Summit EU je poměrně důležitou metou pro příběh brexitu. Premiérka Mayová naznačila, že do summitu by měli mít zákonodárci jasno, kterým scénářem se země vydá. Případné prodloužení termínu pro brexit musí odsouhlasit i ostatní členové EU. Termín 29.3. se přitom velmi rychle krátí. Pro příští týden jsme neutrální a očekáváme zvýšenou volatilitu kolem středy vzhledem k zasedání Fedu i summitu EU.  
 
Z domácích informací budeme sledovat pokračování výsledkové sezóny za 4Q18. V úterý zveřejní svá čísla ČEZ. Zde očekáváme EBITDA 12,1 mld. Kč (-5,6 % r/r), což by mělo odpovídat cílům společnosti. Investoři budou sledovat možný návrh na hrubou dividendu. Naše očekávání počítá s 27 Kč/akcii resp. 5% hrubý div. výnos. Kromě toho budou investoři sledovat cenu předprodané elektřiny. My očekáváme 40,7 EUR/MWh pro rok 2020 a 42,4 EUR/MWh pro rok 2021. Celkově by mohly být zveřejněná data spíše vzpruhou, pokud budou dle našich odhadů.
 
Ve čtvrtek zveřejní čísla VIG. Zde očekáváme čistý zisk 70 mil. EUR (-15 % r/r) za 4Q18, což by mělo odpovídat dřívějšímu výhledu managementu. Očekáváme, že management navrhne ze zisku minulého roku vyplatit dividendu ve výši 1 EUR na akcii (4,6% hrubý dividendový výnos). Kromě samotných čísel budou investoři sledovat, jestli mimořádné náklady spojené s rumunským a polským trhem jsou již minulostí, nebo zda budou i nadále zatěžovat hospodaření.
 
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní podnikové objednávky za leden (oček. 0,2 po 0,1 % m/m) a již zmiňované středeční zasedání FOMC (změna sazeb se neočekává). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, kde se očekává zhoršení současné situace, ale mírné zlepšení v očekávání.