Nenudíme se teda…!!!

Nejdřív se trhy lehce zhouply, s narůstající panikou bylo jasné, že to za dva dny vyřešeno nebude. Izolace ohrožených oblastí v Číně, rušení letů z jiných kontinentů do Číny, šíření nemoci i mimo Čínu – a paniku máme zde.

Pěkně to ukazuje dopad na evropské akcie od začátku roku:

Trochu přehnané z mého pohledu, ale pokud se nemoc bude šířit dál, tak samozřejmě negativní vliv na finanční a hlavně tedy akciové trhy zde bude, to je bez debat. Jaká je realita, to se přesně nedozvíme, jestli můžeme důvěřovat počtu nemocných a obětí… těžko říci. I to možná vyvolává negativní spekulace. Takže korekce dorazila na akciové trhy, přišlo něco, co trh nečekal a negativně vyhodnotil, a může to ještě pokračovat. Ale že by to kompletně zlomilo růst trhů v roce 2020, to já tedy nečekám. Na dalších věcech to nic nezměnilo – naopak, ještě je to upevní. Pořád budou úrokové sazby dole, pořád bude centrální banka dodávat likviditu, a to v případě ohrožení ještě asi víc. Začala nám výsledková sezóna, zatím celkem solidní podle mě, ale černé ovce už se také našly… (třeba dnes Shell).

Aktuální stav akciových trhů od začátku roku zde:

Pražská burza od začátku roku –2,5%...

Ale pojďme k jednotlivým společnostem. Nejvíce sledovaný byl asi Apple. A rozsekal trh napadrť… Na EPS total super, tržby na iPhonech taky pěkný růst… má ta company vlastně nějakou chybu? Ani není tak ulítle drahá proti některým jiným. No ten růst za poslední období díky nové modelové řadě telefonů od září 2019 je tak silný, že do toho naskočit prostě teď nedokážu…

Ale ruku na srdce… kdo si co od Applu v poslední době koupil. Bude nás většina, někteří třeba i více věcí (třeba já…), a tak to bude dál, jednou Apple, vždycky Apple… Tak se pokusím počkat na nějakou korekci a pak do toho skočit zpět, dočkám se? Nevím…

A pak tu máme Facebook – čísla podle mě také o. k., ale trh ho v after-marketu zatratil. Růst tržeb o 25% meziročně je málo, k tomu výrazněji rostly náklady. Ale no tak, nemůže to přeci pořád růst o 40-50%, to už při té základně nejde, navíc s výhledem na další roky už je to podle mě akceptovatelná valuace, myslím, že Facebook prostor pro růst prostě má, jen to teď bude déle trvat. Škoda, že jsem si včera trochu přikoupil, akcie ztrácí v after-marketu více než -7%… fuj tajbl.

Brutálně dostaly za uši i akcie komoditního sektoru, třeba takový Freeport doslova upadl, když klesla cena mědi, ale holt je brán jako taková páka na měď a tak ten graf opravdu letos není pěkný… brrr!

Zavrhnuta trhem či doslova nakažena virem, tak vypadá vývoj na Alcoi. Podle mého názoru reakce na ceny hliníku a na pozici této společnosti jsou přehnaně negativní, asi silné obavy z poklesu poptávky po hliníku i v Číně… podle mě paradoxně nižší cena hliníku může poptávku do budoucna i výrazně zvednout, a to v době, kdy neustále všichni tlačí na emise, používání při výrobě dopravních prostředků by vyšší zastoupení hliníku pomohlo díky jeho nižší hmotnosti, proto jsem se do Alcoy na 15 dolarech vrátil. Jasně, nyní to je o obavě z Číny, že se tam vše zpomalí…

Přesuneme-li se do Evropy, tak tu máme solidní profit taking na bankovním sektoru, nemůžeme se tomu divit po prudké rallye od loňského léta, záminka se prostě našla, negativní nálada tlačí některé investory své pozice do trhu dále vyklopit a snížit angažovanost v některých sektorech. Já jsem nadále long, ale výrazně méně než na podzim, uprodával jsem cestou nahoru, zpět se postupně rád budu dovažovat, z eurových bank pak na BNP Paribas, ING a Raiffce. Z domácích bank mě k nákupu přišla více Komerční banka na 8 stovkách než Moneta na úrovních 84-85 Kč.

Miláček Prahy a Londýna Avast dostal tento týden těžkou ťafku, nejen přes uši… Dvacetiprocentní korekce za 4 dny, z pátečních maxim, byla vyvolána analýzou company Peel Hunt, když analytik upozornil na prodeje dat o klientech přes dceřinou společnost Jumpshot nebezpečí v podobě Microsoftu, který rychle vyvíjí svůj antivir a může tak produkty Avastu v budoucnu kanibalizovat. To vnímám jako větší nebezpečí než zmíněná data, nedělám si iluzi o tom, kdo co s těmi daty dělá, navíc prodeje těchto dat mají opravdu zanedbatelný podíl na výnosech Avastu. Jde spíše o poškození image… což se tomu borečkovi dost povedlo… že by byl short? Avast holt přetřásán v médiích je a bude.

Zatím jsem na Avastu nic nedokoupil, cca třetinu pozice až 40% z původní váhy na portfoliích držím, vystrčil jsem prvního skromného bida na 4,18 GBP.

Když jsme v tom Česku, zastavím se u ČEZ-u. Oproti podobným company v zahraničí je stále pod prodejním tlakem, naopak sousední Eon, Verbund, RWE i to „podělané“ PGE aspoň občas roste. Proč tomu tak je? Sám bych rád věděl…

Co si myslím:

Bohužel venek si určitě nadále myslí, že ČEZ vyhodí svou cash, resp. cash akcionářů komínem díky výstavbě jádra. I když já si nemyslím, že k tomu dojde, rétorika celé české politické špičky jádro favorizuje – i přes negativní náhled nejen sousedů, ale i dost velké části zemí EU. K tomu je potřeba říci, že management obhajuje akcionáře v tomto smyslu velmi slabě, občas zmíní, že akcionáři nesmí být touto stavbou poškozeni, ale toť vše. Navíc se management veze na stejné vlně nákladů na stavbu jádra jako politici, úplně nereální ceny za jaderný zdroj… To je fakt blbý… (K tomu zatím management nevyvíjí dostatečnou aktivitu ukázat, že čísla letos budou opět lepší… obecně na své PR poměrně kašlou… To je taky špatně. K tomu občas přijdou rebalance indexů a české akcie většinou mají váhu sníženou a tím to generuje další odprodeje, což při nižší likviditě tlačí cenu dolů.

Tak proč vlastně sakra v té akcii jsem? Protože jsem nikde jinde neviděl tak jasný růst provozního zisku a potenciálně dividendy, jako právě u této společnosti – a to díky předprodejům ceny elektřiny. Ano, částečně teď cena elektřiny klesá, budeme sledovat, zda se na 40 EUR za Mwh zastabilizuje. Divestice Počerad a větrných parků v Rumunsku pak vyvolává další otázky, proč to vlastně management dělá.

Zajímavou úvahu přidal náš „čezový guru“, odkaz přikládám: 

https://www.forbes.cz/stat-by-mel-zestatnit-cez-a-udelat-z-nej-ministerstvo-energetiky-vyplati-se-to/

Nechci to nějak zásadně komentovat, co je reálné a co ne… Tak snad jen dvě věty. Pokud by k tomu došlo, je tam downside nula, krátkodobý upside 10-15% + dividenda, pro trpělivé hráče s možností držet za cash pak potenciál desítek procent.

Vývoj kurzu ČEZ-u je však tragický, viz graf od 1. 1. 2019:

Co tedy dál celkově dělat na trhu?

Není všem dnům konec, na bidy vystrčit růžky smysl má, ale opatrně, podle mě. Může být i levněji.

Co jsem tedy v posledních dnech realizoval:

• kupoval Continental, KB, Facebook, Alcou, Thyssenkrupp, ČEZ, VW, Imperial Brands, Telefónicu
• prodával Opap, Monetu, Micron, Hugo Boss, CETV, Covestro, K+S

Na závěr ještě tabulka titulů, co sleduji, s mým osobním pohledem.

Hodně štěstí!!!

Michal Semotan, 30. 1. 2020