Nebuďme nevděční!

Německý Dax za červen přidává téměř 11 %! Graf za poslední měsíc je více než impozantní:

Co vedlo akciové trhy k takovému růstu? Pozitivní náladu už v květnu podpořilo obnovení činnosti ekonomik v jednotlivých státech, omezení ve společnosti pro pandemii Covidu-19 začalo ubývat, rozjely se továrny, otevřely se obchody. Pak stačí drobnosti, jako že za květen se prodá v Evropě o polovinu méně aut než před rokem, a na pozitivní náladu je zaděláno. Daimler vzrostl za poslední měsíc o více než 30 %. Z mého pohledu dostatečně na to, abychom na titulu vybrali zisky a odprodali celou pozici.

Navíc řada výrobních firem byla během výprodejů v březnu skutečně zašlapána do země, a tak si investoři uvědomili, že na trhu neexistují pouze technologické tituly, ale i další společnosti. Viz třeba jeden z nejvýznamnějších producentů oceli ArcelorMittal, zde jeho graf od začátku roku:

Zde je vidět, že přes solidní nárůst v posledních týdnech je akcie nadále silně v mínusu za letošní rok, a tak dohánění ztrát při celkovém optimismu na trhu je na místě. Navíc to nejhorší by měla mít za sebou, výroba se rozjíždí, kapitál byl podpořen navýšením emise cca o jednu pětinu, takže je Mittal kapitálově silnější, no a teď se jen dočkat nějakých solidních zakázek z úrovně států na podporu infrastruktury… A můžeme frčet dál. Možná jen mé bláhové představy, jak podpořit ekonomiku, ale jak jinak to udělat, než zadat takovéto velké důležité zakázky… a kdy jindy, když ne teď… Jinak zůstanou opět pouze rétorická cvičení o podpoře ekonomiky ze strany „managementu států“!

Na tuto rallye jako poslední navázaly i bankovní tituly, kterých se investoři obávali z toho důvodu, že dopočítat se reálného dopadu „zastavení ekonomik“ je v podstatě nemožné. Navíc přišla logicky pozastavení dividend, a tak bankovní tituly byly ještě na začátku května v nemilosti investorů. Teprve v půlce měsíce přišly silnější nákupní příkazy, zřejmě i zavírání shortů v tomto segmentu a jen jsem zíral, jak rychle banky frčí zpátky. BNP Paribas se na 39 eurech pohybuje na úrovních na začátku března, tedy ten nejhorší propad je odmazán, přesto ztrácí od začátku roku stále přes ‒25 %. Nutno však říci, že to už je ztráta „přiměřeně oprávněná“, protože období, kdy byly ekonomické aktivity téměř zastaveny, se do hospodaření bank promítnou.

Na domácím trhu předvedla podobnou jízdu Erste, ta si připisuje +30 % za 14 dní, a musím říct, že jsem rád, že jsem tuto rallye aspoň částečně zachytil. Prodával jsem v pátek na úrovni 635 korun, z domácích bank teď držím jen Komerční banku a Monetu. I tyto dva tituly se přizvedly, nicméně na spanilou jízdu Erste ztrácejí a asi nějakou dobu ztrácet ještě budou.

Zde graf Erste za poslední měsíc, nejdříve rozpačitost i pokles, a pak za posledních 14 dnů jízda jak blázen:

Naopak se nám v posledních dnech zasekl Avast, kde současné úrovně vygenerovaly poměrně silné prodejní objednávky, a to dokonce před zařazením Avastu do prestižního britského indexu FTSE100. Na jednu stranu chápu, že tato cenová úroveň láká k vybírání zisků, dokonce tam byly prodeje z managementu společnosti, což vždy lehce zvedne varovný prst, co to má být. Ale i tak bych čekal po oznámení spíše převládající poptávku než současnou nabídku. No od toho to je akciový trh, tam se logika úplně nedá hledat, doufám že za tím poklesem nejsou nějaké negativní zprávy, které já nyní nevidím. Avast držíme i nadále.

Ale abychom tu nešpinili technologické tituly, že se jejich rallye již vyčerpala, což částečně určitě platí. Mám poredukovanou pozici na Facebooku, v pátek jsem uprodával nad 1 440 dolarů Google, a akcie Applu dosáhly nového historického maxima 331,50 dolarů – ano, teďka. To je neuvěřitelné a musel jsem se na kurzovní lístek v pátek podívat ještě jednou a skoro se štípnout do tváře… uf, to prostě úplně nechápu, ale kdo je long, tomu gratuluju a posílám palec nahoru za odvahu, já už dávno long nejsem.

V posledních dnech, po tom silném nárůstu, slýcháme nářky nad tím, jak jsou akcie drahé. Ano, z pohledu situace před 2-3 měsíci ano. V tu dobu při masivních výprodejích mě ani ve snu nenapadlo, že by se situace mohla tak rychle vrátit k lepšímu. Ale poděkujme za to, buďme za to vděčni, protože nám to dalo možnost odmazat většinu ztrát, které jsme v souvislosti s pandemií Covidu schytali na finančních trzích. Navíc vysoká volatilita přinesla i spoustu dalších možností ke spekulacím, viz třeba akcie Erste nebo v posledních týdnech třeba akcie Rolls-Royceu. Toto období tak nahrává i tomu, aby jsme si s portfoliem více hráli a účastnili se jízdy na některých titulech. Holt, někdy to nevyjde a musí přijít stoploss, ale jde o to, aby to přineslo v nadpoloviční většině zajímavé zisky. Graf RR za měsíc zde:

Co tedy dál? Určitě bychom měli na současných cenách akcií vybrat nějaké ty zisky, připravit si více cashe na horší dny, na opětovnou volatilitu, která přijde, jen zatím nevíme kdy. Korekce přijde, co ji spustí, se nedá jednoduše odhadnout, možná výsledky za 2 q nebo opět nějaká slovní přestřelka na úrovni velmocí. Řada lidí upírá své zraky také do Spojených států, kde pokračují nepokoje po neadekvátním zásahu policistů. Akciové trhy tuto situaci zatím zcela ignorují, z mého pohledu to tak bude i nadále. Pouze pokud by došlo k dalšímu vyhrocení situace a protesty nabraly opravdu masivní rozměr, tj. po celých Spojených státech, pak samozřejmě mohou akcie reagovat negativně. Situace je sledovaná nejen kvůli tomu, co se stalo, ale proto, že tu máme volební rok v USA a obě strany si na tom budou chtít přihřát polívčičku…

Takže z pohledu současného jsou akcie fakt poměrně vysoko, resp. ne všechny, řada z nich, ale jak jsem psal už výše, buďme za to rádi, že nám trh dal možnost se takto vrátit a ty obrovské ztráty umazat. Co bude dál, je těžké předvídat vždy, ale už pouhým selským rozumem je jasné, že takhle to dále jet 2 měsíce či déle nemůže. Korekce přijde, jen nevíme kdy, ale buďme na ni s nějakou cashí připravení! A dávejte na sebe pozor, i když už to vypadá, jako kdyby Covid-19 neexistoval. Jeho následky umějí být velmi tvrdé a smutné - to nejsou obecné poučky, ale vlastní zkušenost!

Michal Semotan, 8. 6. 2020

Zde tabulka se sledovanými tituly:

2020 Tabulka titulů

 **v portfoliu fondů: J&T Opportunity CZK (OCZ), J&T Dividend (JTDF)