Na rozcestí…!

V přehledu výkonnosti akciových indexů od začátku roku ten zelený Nasdaq bouchá do očí… doslova viz tabulka – bude jeho hegemonie pokračovat nebo se to zastaví a je čas nabrat akcie ze „staré školy“? To kdybych věděl…

Rozjela se nám výsledková sezóna, i na domácím trhu, a nebyla rozhodně špatná. I banky dokázaly zatím předvést čísla nad odhady trhu, důležitější ale zde bude, co předvedou za 2. q a 3. q a na kolik jejich výsledky ovlivní oprávky problémových úvěrů. Proto také nadále ceny těchto akcií se drží poblíž minim a o nějakém návratu na předchozí úrovně nemůže být řeč. Přijde mi, že na Monetě okolo 50 Kč dává smysl si nějakou pozici přikoupit, banka je ready i na velmi nízké úrokové sazby v ČR, ale chápu, že problémy se mohou objevit. Navíc nelze spočítat tu hodnotu, takže zde jde spíše o nějakou spekulaci a odhad toho, co se zde v budoucnu bude dít… Prostě zde si čísla nedokážeme spočítat… prostě je to taková „pocitovka“.

ČEZ včera velmi solidně překvapil, první kvartál byl výrazně nad odhady a potěšil tak současné akcionáře. Výhled na celý letošní rok byl mírně snížen, resp. spíše rozpětí bylo o malinko posunuto dolů, nic zásadního, i tak to stačilo analytikům Credit Suisse a JP Morgan na cílové ceny 440-445 Kč, doporučení neutral a underweight… to mi hlava sakra nebere, jak se k tomu dopočítali… Já zůstávám fest long a těším se na dividendu, k prodeji zahraničních aktiv jsem skeptičtější, zvlášť v současné době, ani nečekám nějakou mimořádnou dividendu později, z toho už jsem vyrostl…

Dnes představila svá čísla za 1. q likérka Stock (Plzeň Božkov) a extrémně příjemně mě překvapila – výpadek prodejů v restauracích byl kompenzován vyššími prodeji v obchodech – zírám, jak tady chlastáme… já si sakra nekoupil ani láhev od nich… akcie na čísla reagují růstem o 6,61 % a odmazávají tak veškeré ztráty z březnové paniky, viz graf!!!

Americké akcie technologického sektoru se vezou na neuvěřitelné euforii, ideálně si k tomu můžeme vzít jako příklad Apple. Akcie stojí 311 dolarů, od začátku roku je +6 %... a to přesto, že řada kamenných obchodů prodávajících jejich produkty je zavřena. Online prodej dokázal kompenzovat výpadky kamenných obchodů velmi dobře, takže prodej iPhonů klesl jen o 10 %. Smekám, to bych nečekal. K tomu vhodné doplnění portfolia o levnou řadu SE, za ty prachy nekup to… a kdo si koupí, velmi často přibere další placené služby.

Jo takhle se to dělá, většina ostatních producentů mobilních telefonů může jen závidět… kdo jednou zkusí iPhone, ten nepřejde už nikdy nikam jinam… a na tom to jede. Přesto mě přijdou akcie Applu opravdu vysoko, nekoupil bych si je na těchto úrovních, ale pokud přijde model 12 na podzim opravdu ve stylu toho, co utekly fotky v posledních dnech, tak já ten model prostě chci a doplnění modelové řady o tuto novinku přinese vyšší marže a další dolary se posypou do cash-flow producenta nakousnutého jablka… zde ukázka, jak asi bude nová modelová řada vypadat – návrat k tradici, jak se patří:

Ale i další akcie technologického sektoru jsou podle mě vysoko, po dobrých číslech Facebooku jsem o něco snížil jeho váhu v portfoliu, zcela jsme odprodali Braodcom. Já bych to skoro vyházel všechno, ale sledovat, jak to jede nahoru dál beze mě, je skoro horší, než být v něčem long a koukat jak to klesá… prostě rozpolcenost, „schíza co teda vlastně teďka dělat“.

Když se začínáme vracet k normálnímu životu, není čas si koupit akcie nějaké normální továrny? Že to nebude úplně jednoduché, ukazuje ocelář Arcelor Mittal, který upsal nové akcie, aby byl v cashově komfortnější situaci, a jeho akcie dostaly solidně „po papule“… ‒20% za poslední dny, zvažuju, že si tam fakt něco vezmu:

I automobilky, vím tolikrát proklínané, prostě naběhnou zpět, pojedou s menšími maržemi, ale je pravděpodobná i podpora na evropském trhu ve formě šrotovného, Čína se oklepala velmi rychle, i zde jsou ty akcie ve velké slevě… takže Daimler, Volkswagen jsou z mého pohledu tou nejrozumnější volbou. Nejsou to akcie, které za měsíc udělají to, co technologické tituly, ale měly by se postupně vracet na své místo v ekonomice, a to by se mělo projevit i v ceně jejich akcií, ano, může to trvat 2-3 roky!

Co tedy dál celkově můžeme čekat? Ta moje rozpolcenost tkví v tom, že od březnových minim jsme už udělali dost velký skok nahoru, až mě přijde, že dopady u některých společností budou větší, než reflektuje kurz jejich akcií. Na druhou stranu chápu podporu centrálních bank a natlačení likvidity do trhu a switch z bondů do akcií. Prostě dlouhodobě jasně akcie ano, ale krátkodobě o tom fakt přesvědčenej nejsem, a bližší vývoj paradoxně bolí více než ten delší výhled… takže já jsem prostě rozpolcenej… a tak jsem více v takovém waiting módu, když padne něco z toho, co sleduji, budu kupovat.

Tak ať se vám daří a hlavně, zůstaňte zdraví!

Michal Semotan, 13. 5. 2020

2020 Tabulka titulů

**v portfoliu fondů: J&T Opportunity CZK (OCZ), J&T Dividend (JTDF)