Erdogan se nepoučil, v rámci své zahleděnosti sám do sebe si asi nevšiml, že vyhrocení vztahů se Spojenými státy prostě nemůže vyhrát, naopak, soupeř USA vždy dostane na budku…myslím ekonomicky. A tak když došlo ke zvednutí prstu ze strany USA, myslel si, že může sám zaútočit také, ale to se přepočítal. Nová cla ze strany USA na některé turecké zboží poslalo tureckou liru totálně do kopru a nalomení investoři už z dřívějška to vzali z Turecka úprkem a vzali s sebou, co se dalo – bankovní sektor v Evropě, emerging markets obecně a komoditní sektor též. Viz graf evropských akcií a bankovního sektoru od 1.8.:

/data/MediaLibrary/articles/13932/1.png

To zrovna není graf, co bychom viděli rádi, nicméně musíme ho vzít jako fakt. Trhy obecně jsou letos rozhozené, výrazná volatilita vstupuje do obchodování, a tak když se vyhrotí nějaký konkrétní problém, je jasné, že postižené oblasti či sektory reagují prudčeji. V Evropě byl ten dopad na Turecko silnější díky expozici některých bank či firem na byznys s Tureckem, přece jen oslabení lokální měny je velmi výrazné a jak se to projeví do ocenění tureckých aktiv je jasné… Negativně.

Proto třeba i mnou oblíbená BNP Paribas dostala řádně přes budku, využil jsem dané situace a pozici mírně navýšil. Řecké banky to spláchlo též, když se kácí les, lítají třísky do daleka a do Řecka je to blízko. Řecký bankovní systém má celkovou expozici na Turecko něco přes 100 mil USD, to je zanedbatelné, ale Alpha Bank spadla opravdu výrazně, opět jsem využil příležitosti a dokoupil. Graf obou bank za poslední 2 týdny zde:

/data/MediaLibrary/articles/13932/2.png

Výplach na emerging markets dorazil i do Česka, nejvíce pod tlakem byla Erste bank, kde zrovna žádné důvody tedy po pravdě nevidím, kromě sentimentu. Naopak prostředí s rostoucími sazbami v Česku by mělo story Erste solidně podporovat, a tak mi současné ceny pod 900 korun za akcii přijdou zajímavé k nákupu. Moneta i KB ukázaly, že jsou držáky a nic zásadního je dolu neovlivní, nicméně je nutno říci, že často to platí i směrem nahoru…

ČEZ po poměrně slabých číslech slíznul prodejní tlak též, o výsledky za jeden kvartál vůbec nejde, zásadní je cena elektřiny a ta jde směrem ve prospěch této nejlikvidnější české akcie. Proto zůstávám long a poklesu jsem využil k dokupování. Nicméně i zde není vše růžové, rozhodnutí soudu o vrácení cca 1mld Kč za neodebranou elektřinu od SŽDC nás akcionáře určitě nepotěší, taktéž aktiva ČEZ v Turecku nám asi v současné situaci důvod k úsměvu nepřinesou… Další z nepodařených akvizic současného managementu ČEZ. Nicméně pokud vydrží cena elektřiny tam kde je, rozhodně je na solidní obrat směrem nahoru zaděláno, jen prostě není teď vhodný sentiment pro růst ceny… pod 550 prostě zajímavé k nákupu.

Pokračující prodejní tlak nám poslal CETV až pod 80 Kč, možná že na současných cenových úrovních prisšly i nějaké stoplossy, mně to nadále přijde velmi zajímavé při tom obratu hospodaření, co u této společnosti nastal, ale cena mě samozřejmě netěší. Zpětně vidím, že jsem měl počkat s nákupy, ale po bitvě je každý generál… Ta křišťálová koule prostě chybí.

Tak jak posílil americký dolar, pěkně nám to spláchlo komoditní tituly i emerging markets. Růst dolaru je opravdu velmi rychlý, zdá se mi, jakoby doháněl tu svou lenivou výkonnost v roce 2017 a na začátku 2018. Jak jsem byl vždy na USD pozitivní, teď se mi zdá, že už je to celkem dost a mohl by začít brzdit, proto se z long dolaru hodlám částečně stáhnout. Zároveň to vytváří zajímavé příležitosti na některých komoditních titulech, v hledáčku mám Freeport, Barrick Gold a okolo 4,1-4,20 mně přijde velmi zajímavý Gazprom.

Vývoj ceny všech tří titulů za poslední měsíc zde:

/data/MediaLibrary/articles/13932/3.png

Napětí vztahů USA a Číny nesvědčí ani čínskému Tencentu, v kombinaci se slabšími čísly, která zveřejnil tento týden, tak se nám tento internetový gigant dostal pod silný prodejní tlak. Protože věřím v byznys model této společnosti, navýšil jsem po poklesu ceny pozici v Tencentu. Čísla za 2Q bývají u Tencentu vždy slabší, nicméně tentokrát byl dopad regulačních opatření na některé hry (Monster Hunter) této společnosti vyšší, než si investoři připouštěli… Přesto podle mě zajímavá story zde pokračuje a schválení hry Fortnite pro Čínu může přispět opět k vyšší monetizaci online her této společnosti v nadcházejícím období.

Vyhrocené vztahy mezi USA a Čínou dopadají i na některé technologické společnosti, např. Micron odepsal za poslední měsíc 20 % své hodnoty a pod 50 USD je z mého pohledu zajímavý. Naopak nadále se po silných číslech daří Applu, další rekordní hodnoty si tato akcie připsala včera, když pokořila 213USD. Musím říct, že až takový nárůst jsem nečekal, proto jsem na 200 dolarech pouštěl. Nicméně výkyvy akcií přicházejí nečekaně, to jsme již zažili několikrát, je potřeba Aplík sledovat a v případě poklesu se zkusit do něj vrátit. No, pokud tedy pokles nastane…

Obecně když zhodnotíme tento týden na akciích, měli jsme tu klasicky ukázkový výprodejní týden s velmi špatným sentimentem na evropských bankách, emerging markets a komoditách. Je zatím silný dolar a turecké problémy – ty jsou nyní nadále největším nebezpečím pro evropské akcie. Situaci je potřeba nadále sledovat, co se týká tureckého prezidenta, bohužel nějaké rozumné kroky z pohledu zahraničních investorů asi čekat nemůžeme. Ale třeba mu to nějaký rozumný domácí ekonom vysvětlí… Naopak trochu optimismu přišlo včera z pohledu čínsko-amerických jednání, kde se blíží schůzka ohledně obchodních vztahů a americké akcie včera na tuto zprávu reagovaly velmi prudkým růstem.

Takže pokles nám přinesl řadu zajímavých cen na některých titulech, je potřeba však všechnu cash neutratit najednou a být připraven na to, že z Turecka mohou chodit další špatné zprávy. Přesto určitý oddech v podobě stabilizace a korekce silných poklesů na některých trzích by po tomto týdnu mohl nastat.

Michal Semotan, 17.8.2018

2018 Tabulka titulů

 

 

 

 

Doporučení

Můj tgt

Dividenda

 

Aktuální

kurz

Název

Měna

3M

1rok

1rok

na akcii

DVD yield

02.08.2018

16.08.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

937,8

892

Erste

CZK

buy

buy

1100

27

2,88%

259,5

260

O2 CR

CZK

sell

sell

250

17

6,55%

85,4

78

CETV

CZK

buy

buy

110

0

0,00%

942

937

Komerční banka

CZK

hold

buy

1010

47

4,99%

76

76,6

Moneta

CZK

buy

buy

90

8

10,53%

578

547,5

Čez

CZK

buy

buy

595

33

5,71%

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

6,05

5,48

BBVA

EUR

hold

buy

7

0,13

2,37%

185,64

185,88

Allianz

EUR

hold

buy

198

8,55

4,61%

54,6

51,4

BNP Paribas

EUR

buy

buy

65

3,2

5,86%

71,3

69,98

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,6

3,65%

81,2

81,8

BMW

EUR

buy

buy

95

3,75

4,62%

57,4

55,29

Daimler

EUR

hold

buy

70

3,65

6,36%

10,72

9,88

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

14

0

0,00%

12,73

13,4

EDF

EUR

hold

buy

15

0,46

3,43%

21,47

21,21

RWE

EUR

hold

hold

25

1,5

7,07%

106,48

107,56

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,5

1,41%

4,7

4,51

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

15,35

16,1

GlaxoSmithkline

GBP

buy

buy

19

0,76

4,95%

2,36

2,41

Heidelberger Druck

EUR

buy

buy

3

0

0,00%

27,25

25,18

ArcelorMittal

EUR

buy

buy

31

0,1

0,37%

2,286

2,29

Avast

GBP

buy

buy

3

-

-

94,17

77,05

Bayer

EUR

buy

buy

95

2,75

2,92%

68,14

67,7

Lanxess

EUR

take profit

take profit

75

0,85

1,25%

69,96

70,34

HeidelbergCem.

EUR

hold

hold

90

2

2,86%

14,22

13

Unicredit

EUR

žádná akce

žádná akce

-

0,32

2,46%

99,09

102,06

SAP

EUR

hold

hold

110

1,55

1,52%

23,48

23,19

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,5

2,16%

108,14

105,46

Daxex

EUR

buy

buy

115

0,75

0,69%

39,98

38,96

Osram

EUR

hold

hold

45

1,11

2,78%

43,97

44,43

Shire

GBP

stoploss

stoploss

45

0,25

0,57%

5,58

5,19

Outokumpu

EUR

hold

buy

7

0,1

1,79%

91,74

98,1

PKN

PLN

sell

sell

95

3

3,27%

24,2

23,66

VIG

EUR

hold

buy

28

0,8

3,31%

143,4

139,44

Volkswagen

EUR

hold

buy

160

3,96

2,76%

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

176,37

174,7

Facebook

USD

hold

hold

190

-

-

37,93

38,16

American Airlines

USD

sell

sell

40

0,2

0,53%

207,39

213,3

Apple

USD

take profit

hold

210

2,7

1,30%

32,82

32,83

Twitter

USD

hold

buy

39

-

-

182,6

171,9

Alibaba

USD

hold

hold

215

-

-

64,77

65,76

Qualcomm

USD

hold

buy

70

2,2

3,40%

49,48

47,17

Intel

USD

buy

buy

60

1,08

2,18%

21,6

24,11

Teva

USD

hold

hold

23

-

-

36,62

36,29

General Motors

USD

hold

hold

48

1,52

4,15%

13,17

12,3

General Electric

USD

buy

buy

19

0,48

3,64%

53,4

47,1

Micron

USD

buy

buy

65

0,48

0,90%

42,48

41,45

Alcoa

USD

hold

buy

55

0

0,00%

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

4,4

4,19

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,28

6,36%

16,83

16,24

Norilsk Nickel

USD

buy

buy

20

1,17

6,95%

25,9

25,95

Gazpromneft

USD

hold

buy

29

0,4

1,54%

3,12

3,04

Glencore

GBP

hold

buy

4

-

-

15,43

13,77

Freeport

USD

buy

buy

20

0

0,00%

1,83

1,58

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,5

0

0,00%

6,23

5,99

Borussia Dortmund

EUR

take profit

hold

6,3

0,06

1,00%

9,35

9,05

Opap

EUR

hold

buy

11

0,41

4,53%

44,37

42,69

Tencent

USD

buy

buy

65

0,098

0,23%

40,06

37,55

Momo

USD

hold

hold

40

-

-