Místo sledování úrokových sazeb či inflace se nám rozhořela obava o rostoucí protekcionismus, v médiích se mluví doslova o obchodní válce. Cla uvalená na výrobce oceli a hliníku mimo USA (poté zmírněna ještě mimo Kanadu, Mexiko a Evropu) to vše jen načala… vyhrožování vzájemně tím, co si kdo udělá, je pro trhy horší, než kdyby došlo k zavedení něčeho konkrétního. Důvodem je totiž nejistota, co nakonec bude nebo nebude vzájemně provedeno… To investoři nemají rádi. Když se potom přidal skandál kolem Facebooku okolo dat využívajících poradenskou firmou Cambridge Analytica před volbami, rozjel se výprodej na Facebooku a to strhlo ostatní velké technologické tituly a poté zbytek trhu…

Pokles Facebooku od začátku března zde (-14 %):

/data/MediaLibrary/articles/13152/graf1.png

Téměř všechny trhy jsou již od začátku roku 2018 v mínusu, evropské akcie si za necelé 3 měsíce obchodování dokonce připisují už opravdu ošklivé hodnoty:

/data/MediaLibrary/articles/13152/graf2.png

Takže pokles trhů opět směřuje z amerických trhů, tak, jak tomu bývá většinou, a přelévá se nám dále… Kombinace protekcionismu, skandálu Facebooku a růstu sazeb není zrovna koktejl, na kterém by si akcioví investoři rádi pochutnávali…

Na druhou stranu, každá korekce přináší zajímavé příležitosti, je dobré sledovat si akcie Applu, nyní již opět znovu pod 165 dolary, což mi z dlouhodobého hlediska již přijde zajímavá cena, pokud bude dále klesat, posílím váhu Applu v portfoliu a doberu zpět, co jsem výše prodal. Taky konec šance Qualcommu na převzetí Broadcomem poslalo akcie Qualcommu do kolen, i to může být z mého pohledu zajímavá investiční příležitost. V rámci záplavy výprodejů poslaly trhy dolů i Alcou, producent hliníku chráněný Trumpovým ochranářským výnosem mi na úrovních pod 45 dolarů přijde také jako zajímavý titul. Velmi diskutovaný General Electric po vzdoru na 14 USD nakonec pod tíhou trhu dále oslabil a jsme nyní jen lehce nad 13 dolary. Přes všechny negativní zprávy ohledně možného zrušení dividendy či vyřazení z indexu by právě GE mohlo z Trumpovy politiky relativně profitovat… Takže postupnými nákupy se snažím vybudovat si nějakou pozici, která by byla do budoucna prostě zajímavá, pravda, zatím to rozhodně přináší daleko více bolesti než radosti… Ale tak to bývá, trh málokdy dá něco „zadarmo“…

Evropské trhy odepisují až opravdu nehezké hodnoty, německý DAX je od začátku roku 2018 téměř -8 %, když se podíváme na roční graf, veškeré zisky za uplynulých 12 měsíců už DAX odevzdal:

/data/MediaLibrary/articles/13152/graf3.png

Daimler získal největšího nového akcionáře z Číny (vlastník Geely, téměř 10 %!), tím si Daimler otvírá daleko výrazněji cestu k čínským zákazníkům a může tam ostatním prémiovým automobilkám sakra zatápět… Když si pak k tomu přidáme pokles k 66 eurům, resp. lehce pod, P/E na 6,7 a blížící se dividendu 3,65 eura na akcii, nemohl jsem to nechat bez povšimnutí a Daimler znovu do portfolia nakoupil.

Německý trh však tento měsíc povzbudila jedna významná transakce. Energetičtí giganti RWE a E.on se totiž vlastně vzájemně propojili. Na RWE jsme upozorňovali, že její podíl v obnovitelných zdrojích vyčleněný do innogy je takovým zlatým vajíčkem RWE. Nakonec E.on převezme tuto společnost za 40 mld. EUR (výše, než jsme čekali), naopak RWE za to získá až 17% podíl na E.onu, čímž si vlastně kupuje budoucnost. V RWE původně zůstaly pouze „špinavé elektrárny“, takto získává podíl v jednom z největších hráčů v obnovitelných zdrojích a zároveň v distribuci, která je nyní výrazně výše ceněna než produkce elektřiny samotné; k tomu se na německém trhu vlastně ze dvou konkurentů stávají kamarádi, kteří mají prospěch ze sebe navzájem… To by mohlo dle mého soudu posunout ceny elektřiny v Německu také trochu směrem výše… Transakce ještě podléhá schválení německého antimonopolního úřadu, ale když vezmeme v úvahu pochvalu i od německé kancléřky, myslím, že to nakonec projde… RWE jsme drželi před oznámením transakce a po růstu k 20 eurům jsme zredukovali třetinu pozice, zbytek nadále držíme, protože se domníváme, že se transakce do ceny RWE ještě plně nepropsala… Graf RWE za poslední měsíc zde:

/data/MediaLibrary/articles/13152/graf4.png

Také na evropských bankách není nijak zásadně draho z mého pohledu, taková BNP Paribas pod 60 EUR, kdo by to byl na začátku letošního roku řekl. Právě bankovní sektor by v Evropě mohl z ročního výhledu díky postupnému ukončování QE a poté přesunu sazeb v Evropě alespoň do mírného plusu zažít určité oživování. 

Na domácím trhu je rušno především okolo ČEZ, kde se debatuje nadále o jeho možném rozdělení. Transakce v Německu jasně ukazuje, že tento splitting smysl má, a zvedá atraktivitu jednotlivých company v sektoru i za cenu poté opětovné integrace některých částí. Ale zvednutí hodnoty firmy akcionářům je z toho jednoznačné. Tak jednoznačná však není situace v ČEZ, kde se v jeden den vyjádří, pan Beneš, ředitel ČEZ, že je za tuto transakci, resp. vidí tam výraznou přidanou hodnotu, aby se v jiných médiích vyjádřil ministr průmyslu a obchodu, že mu to žádný smysl nedává a že má k tomu od ČEZ málo podkladů. To opět jen živí situaci, kdy si o tom musíme myslet, že vlastně levá ruka neví, co dělá pravá, že si každý jede svůj píseček a vlastně majetek akcionářů (a to je stát majoritní akcionář a ministři by měli mít sakra zájem na růstu majetku ČEZ) některé lidi vůbec nezajímá… Poměrně smutná realita České republiky v roce 2018… Asi nejlepší by bylo pustit do ČEZ nějakého silnějšího privátního vlastníka, který by dohlížel na efektivní fungování company jako takové, přičemž stát by si mohl ponechat majoritu… Dneska prý vyjde doporučení výboru pro rozdělení ČEZ ve smyslu, že se nedoporučuje, napsal na konci minulého týden plátek Respekt. Pokud to tak bude, zajímaly by mě zdroje, které vypouští některým takovéto informace dříve než ostatním…

Výraznější korekci zaznamenalo i CETV, a to k 85 korunám, když je asi jasné, že čínská CEFC se pokusu získat TV Nova účastnit nebude, ti se nyní soustředí na jiné důležitější věci. Přesto cena na úrovni 85 Kč mi již i na tomto titulu přijde velmi zajímavá – na long, aby bylo jasno…

Celkově tedy jedeme z kopečka, a nemusí být všemu poklesu konec, ale právě na toto jsem upozorňoval v předchozích komentářích, proto je dobré držet tu cash, kterou můžeme použít k zajímavým dokoupením. Navíc v posledních dnech akciové trhy klesaly opravdu výrazně, a tak i nějaká krátkodobá akcička může stát za to, nic nejde jen jedním směrem… Hodně štěstí!

Michal Semotan, 26. 3. 2018 

Tabulka titulů co sleduji zde:

27.02.2018

24.03.2018

Česko

 

 

 

 

 

 

1000

1023

Erste

CZK

hold

buy

1100

27

2,70 %

272,5

282,5

O2 CR

CZK

hold

hold

290

21

7,71 %

94,8

85,4

CETV

CZK

buy

buy

120

0

0,00 %

930

923

Komerční banka

CZK

buy

buy

1010

40

4,30 %

84,65

84,6

Moneta

CZK

buy

buy

90

8

9,45 %

510

506

ČEZ

CZK

buy

buy

595

30

5,88 %

 

 

Evropa

 

 

 

 

 

 

6,95

6,27

BBVA

EUR

hold

buy

7,5

0,13

2,07 %

192,86

180,36

Allianz

EUR

hold

hold

198

8,55

4,43 %

65,52

59,24

BNP Paribas

EUR

buy

buy

70

3,2

4,88 %

73,54

70,56

Hugo Boss

EUR

hold

buy

85

2,6

3,54 %

87,7

84,18

BMW

EUR

take profit

take profit

90

3,75

4,28 %

70,37

65,77

Daimler

EUR

buy

buy

79

3,65

5,19 %

13,45

11,31

Deutsche Bank

EUR

buy

buy

18

0

0,00 %

10,84

11,42

EDF

EUR

hold

buy

13

0,46

4,03 %

16,69

19,8

RWE

EUR

buy

buy

25

0,5

2,53 %

98,7

92,92

Airbus

EUR

sell

sell

65

1,5

1,52 %

5,6

5,61

Innate Pharma

EUR

buy

buy

7

-

-

31,85

29,98

Raiffeisen

EUR

sell

sell

25

0,64

2,01 %

88,3

92,14

Renault

EUR

sell

sell

85

3,55

4,02 %

28,72

25,29

ArcelorMittal

EUR

buy

buy

33

0,1

0,35 %

37,85

37,77

Yoox-Net-a-Porter

EUR

take profit

take profit

35

-

-

98,1

90,35

Bayer

EUR

stoploss

stoploss

120

2,75

2,80 %

99,4

97,1

Agrana

EUR

hold

buy

115

4,2

4,23 %

69,36

61,36

Lanxess

EUR

hold

hold

75

0,85

1,23 %

82,28

78,74

HeidelbergCem.

EUR

hold

hold

90

2

2,43 %

17,44

16,89

UniCredit

EUR

hold

hold

19

0,32

1,89 %

85,45

84,07

SAP

EUR

buy

buy

99

1,55

1,84 %

27,23

25,49

Lufthansa

EUR

sell

sell

16

0,5

1,96 %

108

102,76

Daxex

EUR

hold

hold

115

0,75

0,69 %

30,54

29,8

Shire

GBP

stoploss

stoploss

45

0,25

0,82 %

6,64

6,02

Outokumpu

EUR

stoploss

stoploss

10

0,1

1,51 %

4,53

5,1

Petrofac

GBP

hold

hold

5,5

0,253

5,58 %

27,08

26,54

VIG

EUR

hold

buy

30

0,8

2,95 %

164,06

153,68

Volkswagen

EUR

hold

buy

165

3,96

2,41 %

 

 

USA

 

 

 

 

 

 

181,46

159,39

Facebook

USD

hold

buy

195

-

-

54,26

51,01

American Airlines

USD

sell

sell

50

0,2

0,37 %

178,39

164,94

Apple

USD

hold

buy

200

2,2

1,23 %

31,3

31,03

Twitter

USD

take profit

hold

35

-

-

188,2

181,2

Alibaba

USD

hold

hold

215

-

-

66,3

53,66

Qualcomm

USD

buy

buy

75

2,2

3,32 %

49,9

49,36

Intel

USD

hold

buy

51

1,08

2,16 %

19,38

16,91

Teva

USD

hold

buy

23

-

-

40,17

35,17

General Motors

USD

hold

buy

48

1,52

3,78 %

14,5

13,07

General Electric

USD

buy

buy

22

0,48

3,31 %

46,22

44,71

Alcoa

USD

buy

buy

55

0

0,00 %

 

 

Ostatní

 

 

 

 

 

 

5,14

4,91

Gazprom

USD

buy

buy

6

0,28

5,45 %

20,53

18,95

Norilsk Nickel

USD

hold

buy

22

1,17

5,70 %

68,08

67,46

Lukoil

USD

take profit

take profit

55

0,17

0,25 %

3,96

3,58

Glencore

GBP

hold

hold

3

-

-

19,09

17,52

Freeport

USD

hold

buy

22

0

0,00 %

1,97

1,74

Alpha Bank (Řecko)

EUR

buy

buy

2,5

0

0,00 %

9,64

8,9

Mytilineos

EUR

buy

buy

12

0,3

3,37 %

56,15

52,39

Tencent

USD

buy

buy

70

 

0,00 %

10,35

9,66

Opap

EUR

buy

buy

12

0,62

6,42 %

33,48

38,9

Momo

USD

hold

buy

40

-

-