PX: 1,367 bodů (-0,4 % d/d); objem: 701 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza včera klesla (-0,39 %) na rozdíl od ostatních evropských burz, které zakončily den v pozitivním teritoriu, měřeno indexem Eurostoxx 50 (+0,36 %). V Praze se nedařilo hlavně Erste (-2,49 %), která doháněla propad z vídeňského obchodování předchozí den. Nedařilo se ani Komerční bance (-0,35 %), která se obchodovala poslední den s nárokem na dividendu 43,8 Kč. V zelených číslech zakončil den ČEZ (+0,61 %), když se opět dostal na hranici 990 Kč za akcii. Za zmínku stojí i růst Photon Energy, který s novým doporučením Koupit a cílovkou 4,10 EUR za dva dny přidal téměř 7 %.
 
Moneta: Neutrální (Milan Lávička)
Moneta dosáhla za první kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 1 290 mil. Kč (+116 % r/r), mírně nad odhady trhu. Za výrazným meziročním růstem je rozpouštění opravných položek a růst úrokových výnosů. Čisté úrokové výnosy vzrostly o 17 % r/r, k čemuž kromě růstu úrokových sazeb výrazně přispěl také 11,5% růst hrubých výkonných úvěrů. Výnosy z poplatků a provizí byly vyšší o 3 %, ostatní provozní výnosy pak poklesly o 22 % kvůli nižším výnosům z finančních operací.
Provozní náklady drží banka pod kontrolou, když mírný nárůst plateb do regulatorních fondů a vyšších ostatních administrativních nákladů je kompenzován poklesem personálních nákladů. Podíl nesplácených úvěrů dále výrazně klesl (1,8 % oproti 2,2 % ke konci roku 2021). Jak již management dříve avizoval, banka zlepšila hodnocení části úvěrového portfolia, které bylo předtím sníženo kvůli dopadům Covid-19, nicméně bylo pravidelně spláceno, a rozpustila tak s tím související dříve vytvořené opravné položky. Rozpouštění opravných položek pak bylo větší než tvorba nových. V bilanci banky nadále zůstává přibližně 1,1 mld. úvěrů, které jsou evidovány jako rizikové a zároveň jsou pravidelně spláceny.
Kapitálová přiměřenost byla ke konci roku na úrovni 17,7 %, výrazně nad cílem managementu (14,6 %).
Management potvrdil výhled hospodaření pro roky 2022–2025, kde očekává čistý zisk minimálně 4,4 mld. Kč v tomto roce a postupný růst na minimálně 4,9 mld. Kč v roce 2025. Tento výhled nezahrnuje akvizici Air Bank schválenou mimořádnou valnou hromadou na konci minulého roku.
Proces úpisu nových akcií v souvislosti s akvizicí Air Bank by měl začít v polovině května po obdržení souhlasu ze strany regulátora a měl by probíhat do konce června. Následné druhé kolo úpisu by pak mělo být ukončeno na konci července a uzavření celé transakce je očekáváno ve třetím kvartálu.
Celkově vnímáme zveřejněné informace neutrálně, nevidíme v nich žádné výraznější překvapení a ani neočekáváme výraznější reakci investorů. Akvizice Air Bank, očekávaná emise nových akcií a nejistota ohledně případné povinné nabídky ze strany PPF po dokončení transakce jsou nyní pro investory významnějšími faktory než samotné hospodaření. Konferenční hovor k výsledkům Moneta pořádá dnes od 14:00.
 

v mil. Kč

1Q 2022

1Q 2021

r/r

Oček. J&T

Konsensus

  Čisté úrokové výnosy

2 423

2 074

17%

2 507

2 407

  Poplatky a provize

516

499

3%

558

532

  Ostatní provozní výnosy

85

109

-22%

105

112

Provozní výnosy

3 024

2 682

13%

3 170

3 051

Provozní náklady

-1 520

-1 517

0%

-1 617

-1 567

Provozní zisk

1 504

1 165

29%

1 553

-

  Opravné položky

95

-418

-

0

49

Čistý zisk

1 290

598

116%

1 243

1 229

Zdroj: J&T Banka, Moneta
 
Erste: Neutrální (Milan Lávička)
Erste Group zveřejní zítra ráno výsledky za první kvartál tohoto roku. Na úrovni čistého zisku očekáváme výsledek 418 mil. EUR (+18 % r/r). Za růstem zisku je výrazný nárůst provozních výnosů, který je pak z části tlumen růstem nákladů.
Úrokové výnosy (oček. +14 % r/r) těží z prudkého zvyšování úrokových sazeb v některých zemích. Růst úvěrů by měl zpomalit oproti závěru minulého roku, nicméně stále čekáme meziroční nárůst o více jak 5 % r/r. Výnosy z poplatků by měly navázat na pozitivní vývoj z druhé poloviny minulého roku. Za očekávaným 10% růstem provozních nákladů je kromě dopadů vysoké inflace také výrazný nárůst příspěvku do fondu pojištění vkladů v souvislosti s růstem depozit a také jednorázovým příspěvkem do tohoto fondu (cca 50 mil. EUR) souvisejícím s koncem Sberbank v Rakousku. Kvalita úvěrů v regionu zůstává nadále dobrá, a neočekáváme tak v tuto chvíli výraznější nárůst rizikových nákladů.
Neočekáváme, že by nyní management výrazně měnil dosavadní výhled, nicméně na základě dosavadního vývoje předpokládáme, že k nějakým úpravám v dalších kvartálech dojde.

Kons., IFRS (mil. EUR)

Oček. 1Q 2022

1Q 2021

r/r

  Čisté úrokové výnosy

1 342

1 172

14%

  Poplatky a provize

595

540

10%

  Ostatní výnosy

80

117

-31%

Provozní výnosy

2 017

1 829

10%

Provozní náklady

-1 211

-1 103

10%

Provozní zisk

806

725

11%

  Opravné položky

-45

-36

26%

  Ostatní náklady a výnosy

-125

-125

0%

Čistý zisk

418

355

18%

Zdroj: Erste Group, J&T Banka
 
Moneta: Neutrální (Milan Lávička)
Akcie se dnes obchodují naposledy s nárokem na dividendu 7 Kč na akcii (7,4% hrubý dividendový výnos). Výplatní termín je stanoven na 25. května.
 
KB: Neutrální (Milan Lávička)
Akcie Komerční banky se dnes již obchodují bez nároku na dividendu 43,8 Kč na akcii (5,1% hrubý dividendový výnos). Výplatní termín je stanoven na 23. května.
 
CTP: Neutrální (Pavel Ryska)
Akcie CTP se dnes obchodují prvně bez nároku na finální dividendu ze zisku loňského roku, která činí 0,18 EUR (4,4 Kč). Celková dividenda za loňský rok včetně již vyplacené mezitímní dividendy je 0,35 EUR (8,6 Kč). Vzhledem k současné tržní ceně tak činí hrubý dividendový výnos 2,5 %.
 
Rohlik Group: Neutrální/Pozitivní (Pavel Ryska)
Společnost Rohlik Group vykázala za období od května 2021 do dubna 2022 tržby ve výši 490 mil. EUR (cca 12 mld. Kč), což znamená meziroční nárůst o 53 %. K růstu přispělo otevření nových trhů, především Mnichova a Frankfurtu loni, a podle šéfa společnosti Tomáše Čupra zároveň není vidět zpomalování růstu po odeznění pandemie Covid-19. Letos se německá část společnosti pod značkou Knuspr.de rozšíří do Hamburku a zároveň se služba brzy spustí v italském Milánu a rumunské Bukurešti pod názvem Sezamo. Itálie by měla být po Německu druhým největším trhem firmy. Společnost neuvedla čísla k ziskovosti, ale informovala, že na českém trhu je EBITDA setrvale kladná od r. 2018 a že letos by čtyři stávající trhy společnosti (ČR, Maďarsko, Rakousko a Německo) měly již všechny přispívat k zisku. Rohlik Group plánuje významnou investici ve výši 45 mil. EUR do automatizace skladů v Praze, Mnichově a Hamburku v letošním roce. Kladně hodnotíme především vyjádření společnosti k očekávané ziskovosti dosavadních trhů. Společnost Rohlik.cz Finance má emitované dluhopisy Rohlik Fin. 5,5/2026, které se obchodují na pražské burze.
 
ČNB: Petr Sklenář
Viceguvernér České národní banky (ČNB) Marek Mora v rozhovoru pro agenturu Reuters uvedl, že na dalším zasedání (5. května) čeká velmi složitou debatu o změně úrokových sazeb. Zrychlující inflace by podle Mory měla znamenat další zvýšení úrokových sazeb, ale poptávka domácností je ve stále větší míře zasažena poklesem reálných příjmů, což zase ubírá důvody pro zvýšení sazeb. Podle Mory letos průměrná inflace bude kolem 12 %, výrazně překoná nominální růst mezd a výsledkem bude razantní propad reálných mezd (růst mezd očištěný o inflaci) o 6-8 %. Nižší reálné příjmy negativně dopadnou na poptávku a další poptávkové tlaky v ekonomice. Toto dilema může podle viceguvernéra Mory vést k tomu, že bankovní rada buď sazby vůbec nezvedne, anebo je naopak zvedne až o 1 procentní bod. Na druhou stranu Mora připustil, že ČNB může zvýšit objem prodejů ze svých devizových rezerv, aby přes silnější kurz více tlačila na tlumení inflace. Ovšem Mora zdůraznil, že je proti tomu, aby ČNB cílovala určitou úroveň kurzu koruny.
Celkově rozhovor viceguvernéra Mory vyznívá jinak než pondělní rozhovor Tomáše Holuba (člen bankovní rady) pro Bloomberg. Tomáš Holub je pro další razantní zvýšení sazeb a zatím nevidí důvod využívat kurzu koruny. Naopak viceguvernér Mora je znatelně opatrnější k dalšímu zvyšování sazeb, ale naopak otevřenější k diskuzi o využití kurzu. Zatím čekáme, že ČNB na dalším zasedání zvýší sazby opět o 50 bazických bodů (nyní 5,00 %) a postupně je zvedne k úrovni 6 procent, kde je bude držet delší dobu. Současně ČNB může v dohledné době zvýšit tempo odprodeje devizových rezerv, aby zvýšila tlak na posílení koruny.
 
Komentář k americkému trhu (Michal Vacek)
Středa byla na Wall Street ve znamení výsledkové sezóny, která je tento týden doslova nabitá velkými jmény. Velké posílení jsme viděli u amerického dolaru na páru s eurem, když společnou evropskou měnu znatelně oslabuje zastavení ruských dodávek plynu do Bulharska a Polska a starý kontinent se tak obává zpomalení ekonomiky. Cena černého zlata přešlapovala na místě kvůli sílícímu dolaru, který barely této komodity prodražuje. Ropě se nedaří také kvůli zhoršeným ekonomickým výhledům v Číně. Z korporací investory potěšil svými výsledky Microsoft (+4,8 % d/d), který mírně překonal analytická očekávání, ale hlavně ukázal sílu ve své cloudové službě Azure. Vydavatel platebních karet společnost Visa (+6,5 % d/d) taktéž vyloženě potěšila investory, překonala odhady, a to i přes utlumení svého businessu v Rusku. Z velkých firem se nepodařilo naplnit vysoká očekávání matce Googlu, společnosti Alphabet (-3,67 % d/d), když na čistém zisku zaostala za očekáváním, a akciím tak nepomohlo ani zvýšení odkupu akcií ve výši 70 mld USD. Vyloženým propadákem skončily výsledky výrobce letadel a letecké techniky Boeing (-7,53 % d/d) poté, co za uplynulý kvartál tato společnost vykázala vyšší ztrátu, a navíc management oznámil, že do roku 2023 přerušuje výrobu letounu s označením 777x a oddaluje dodávku tohoto letounu až na rok 2025.