PX: 1,235 bodů (-0,3 % d/d); objem:  504 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza zakončila den v záporných hodnotách (PX -0,26 %), když v kladných hodnotách se na hlavním trhu udržela pouze Moneta (+1,11 %) a na „nule“ skončila Komerční banka. Ve výraznějším záporu, po zveřejnění čísel za 9M 2022, skončil Colt, jehož čísla mírně zaostala za očekáváním analytiků, a ani konferenční hovor s pozitivním výhledem na příští rok příliš nepomohl (-1,07 %). ČEZ je stále pod tlakem (-1,35 %) a již se blíží úrovni  800 Kč. Objem obchodů na burze byl 500 milionů korun, pod dlouhodobým průměrem 681 milionů Kč.
 
KB: Neutrální (Milan Lávička)
Mimořádná valná hromada (per rollam) schválila dividendu ve výši 55,5 Kč na akcii (7,7% hrubý dividendový výnos). Jedná se o doplacení dividend za roky 2019 a 2020, které byly omezeny kvůli nařízení ČNB. Poslední obchodní den s nárokem na tuto dividendu je pondělí 28. listopadu.
 
Kofola: Neutrální (Pavel Ryska)
Společnost Kofola ČeskoSlovensko zveřejní hospodářské výsledky za 3. kvartál 2022 dnes v 17:00. Kofola již oznámila, že měla dobrý vývoj léta z pohledu výnosů, když tržby v červenci vzrostly o 7 % a v srpnu pak o 15 % r/r. Očekáváme proto v celém 3. kvartále tržby ve výši 2,37 mld. Kč, meziročně vyšší o 12,2 %. Dodáváme, že růst je tažen z většiny vyššími cenami a jen z menší části nárůstem prodávaných objemů. Růst tržeb však podle nás nestačil – podobně jako ve 2. čtvrtletí – na nárůst nákladů, který je tlačen vysokými cenami cukrů, plastů, energií a logistiky. Proto odhadujeme zisk EBITDA nižší o 11,2 % r/r na 468,4 mil. Kč. Marže zisku EBITDA tak podle nás meziročně propadla z 25,0 % na 19,7 %. Provozní zisk podle nás klesal rychleji vlivem pohybu odpisů (-13,3 % r/r na 323,2 mil. Kč) a čistý zisk pak o -15,6 % r/r na 219,4 mil. Kč.
Kofola bude pořádat konferenční hovor v pátek 25. 11. v 10:00, kde za hlavní body považujeme výhled na zisk EBITDA pro letošní rok a indikaci nákladových položek v příštím roce.
Finanční ředitel Kofoly Martin Pisklák v nedávném rozhovoru uvedl, že výsledky za 9M 2022 jsou v souladu s celoročním výhledem, který byl naposledy zúžen na 1,08 – 1,15 mld. Kč. Výhled bude proto podle nás potvrzen, ale vzhledem k očekávanému poklesu zisku EBITDA v nejdůležitějším 3. kvartále očekáváme, že bude indikován spíše u dolní hranice, tj. okolo 1,08 mld. Kč. Naším očekáváním je 1,087 mld. Kč. Dále bude podle nás důležitý výhled na náklady v příštím roce, který naznačí i výši zisku EBITDA pro příští rok.
 

mil. Kč

e3Q22

r/r

3Q21

Tržby

2 371,9

12,2%

2114,0

Upr. EBITDA

468,4

-11,2%

527,5

EBITDA marže

19,7%

-5,3 p.b.

25,0%

Provozní zisk

323,2

-13,3%

372,7

Čistý zisk po minoritách

219,4

-15,6%

260,0

Zdroj: J&T Banka, Kofola ČeskoSlovensko; měřítka zisku upravena o jednorázové položky

 
Colt CZ: Pozitivní (Pavel Ryska)
Management Colt CZ včera na konferenčním hovoru uvedl, že pro příští rok stále plánuje marži zisku EBITDA nad 20 %. Z diskuse vyplynulo, že na marži bude negativně působit nárůst cen vstupů (materiály, energie, mzdy), ale společnosti by měly nadále růst tržby a zároveň by se měl příznivě měnit produktový mix ve prospěch dlouhých zbraní. Ty se prodávají s vyššími maržemi. Ve věci dlouhodobého výhledu management zopakoval cíl dosáhnout tržeb 1 mld. EUR (cca 24,3 mld. Kč) v r. 2025 a ve stejném roce mít zisk EBITDA alespoň 200 mil. EUR. Cíl na tržby 24,3 mld. Kč implikuje průměrný roční růst tržeb cca 20 % z letošní očekávané úrovně 14,3 mld. (střed výhledu). Šéf společnosti Jan Drahota zmínil, že toto tempo růstu se neobejde bez akvizic, ale že většina z tempa 20 % bude organická, tedy ne-akviziční. To považujeme za pozitivní zprávu, protože dokládá přesvědčení managementu o dalších příležitostech růstu a také o schopnosti uspokojit poptávku navyšováním výroby. Management představil program akciových odměn pro důležité zaměstnance firmy ve výši 3,37 mil. nových akcií, což představuje 10 % ze současného počtu. Do r. 2024 se však budou akcie přidělovat pomalým tempem cca 5 % z celkového počtu 3,37 mil. za rok. To znamená, že celkový počet akcií firmy poroste pouze o 0,5 % ročně, tedy růst zisku na akcii bude tímto ředěním zpomalován jen málo. Konečně, management zmínil solidní průběh probíhajícího 4. kvartálu, kdy se realizují významné zakázky pro ozbrojené složky, což podporuje výhled na letošní rok. Celkově hodnotíme konf. hovor hlavně díky dlouhodobému výhledu jako pozitivní.
 
PPF Financial Holding: Neutrální (Milan Lávička)
Home Credit patřící pod skupinu PPF se dohodl na prodeji svých aktivit na Filipínách a v Indonésii celkem za 615 mil. EUR (14,9 mld. Kč). Dokončení transakce je očekáváno v druhém pololetí příštího roku.
 
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street se před dnem volna kvůli oslavám Dne díkůvzdání obchodovaly na začátku středeční seance poblíž zelené nuly. Poté přišly slabší makrozprávy, zejména předběžná data za listopad z indexu nákupních manažerů PMI, a akciové trhy začaly růst doufajíce ve více holubičí nastavení měnové politiky Fedu. Před 20:00 se ale z trhů vytratila nákupní nálada a akcie se dostaly do módu, ve kterém seanci začaly, tedy do zelené nuly. To však změnil zápis z posledního zasedání americké centrální banky, když hlavní zprávou bylo, že většina členů Fedu se shodla na tom, že pomalejší tempo zvyšování sazeb umožní lépe vyhodnotit dopady předešlých zvýšení, které se pomaleji projevují v ekonomice. Po tomto zveřejnění se trhy otočily, začali převládat kupci a ti dotáhli akciové trhy, měřeno třemi hlavními indexy, do zeleného konce. Ropa naopak ve středu ztrácela a opět se podívala hlouběji pod 80 USD za barel. Černé zlato reagovalo jednak na zprávy ze skupiny G7, která se chystá stanovit cenový strop na ruskou ropu na úrovních pro Rusko stále ještě ziskových, a také reagovalo na pravidelný report stavu zásob benzinu, které se oproti očekávání růstu o necelých 400 tis. barelů zvýšily o 3,1 mil. barelů. Kvalitní sadu výsledků za uplynulý kvartál pak reportovala společnost Deere (+5,03 % d/d), která překonala odhady na úrovni tržeb. V pátek jsou pak po dni volna americké akciové trhy otevřeny pouze do 19 hod našeho času.