PX: 1 188 bodů (-1,7 % d/d); objem: 431 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražská burza odpísala vo včerajší obchodný deň 1,68 %. Medzi investormi zavládla obava, a to hlavne po správe o čiastočnej mobilizácii v Rusku. Index PX tak strácal tretí deň v rade. Pod predajný tlak sa dostali všetky najviac obchodované tituly. ČEZ (-1,71 %) zavrel na 920 Kč, pod tlakom boli aj banky Erste (-3,2 %), Moneta (-2,1 %) a Komerční banka (-1,4 %). Akcie Colt CZ sapred výsledkami obchodovali bez výraznejšieho pohybu. Na červenej nule sa obchodovala aj poisťovňa VIG. Phillip Moris odpísal 0,73 %. Jediným titulom v zelených číslach boli akcie Kofola (+2,2 %). 
 
Colt CZ: Neutrální (Pavel Ryska)
Společnost Colt CZ Group (dříve CZG) dnes oznámila hosp. výsledky za 1. polovinu roku. Tržby rostly meziročně o 49,1 % na 7,049 mld. Kč, což bylo pod očekáváním trhu (7,197 mld.) i naším očekáváním (7,443 mld.). Na prudkém růstu tržeb se podílela akvizice americké společnosti Colt CZ, která byla do hospodaření zařazena koncem května 2021, prudký růst výnosů v ČR díky zakázce pro armádu a také celkově lepšící se produktový mix, kde prodej dlouhých zbraní roste rychleji než krátkých. Organický růst prodejů v USA byl však zřejmě slabší, což způsobilo odchylku tržeb oproti očekávání. Colt však dokázal meziročně udržet vysokou marži EBITDA 25,5 %, díky čemuž upr. zisk EBITDA rostl stejně rychle jako tržby na 1,795 mld. Kč. To je nad naším očekáváním 1,758 mld. i nad očekáváním trhu 1,685 mld. Kč. Růst nákladů je zatím pozvolnější, než jsme čekali. Pozitivně nás překvapila i finanční úroveň díky vyšším úrokovým výnosům a Colt zvýšil upravený čistý zisk meziročně o 44,3 % na 1,183 mld., nad naším očekáváním 1,064 mld. Na akcii pak upr. zisk činil 34,9 Kč (vs. naše očekávání 31,5 Kč).
Management nově pro letošek čeká tržby 14,0 – 14,6 mld. Kč, což je snížení oproti předchozímu výhledu 14,4 – 14,8 mld. Kč. Konkrétní důvody snížení nebyly zatím uvedeny, ale mohou podle nás souviset se zpomalující komerční poptávkou v USA. Colt nicméně stále očekává upr. zisk EBITDA 3 – 3,3 mld., což je podpořeno vysokou marží EBITDA v 1. polovině roku. V přiložené prezentaci Colt uvádí, že podepsal smlouvu o koupi zbývajících 75 % ve švédském výrobci zbraňové optiky Spuhr i Dalby. Cena zatím nebyla uvedena a transakce čeká na dokončení. Zpráva není překvapivá, neboť management naznačoval akvizici v tomto směru. Společnost také v květnu vyplatila část akciového earn-outu za akvizici Colt Holding, což zvýšilo počet akcií firmy o cca 1,1 %. Zveřejněná zpráva na jednu stranu ukazuje zpomalující růst tržeb, pravděpodobně na hlavním americkém trhu, na druhé straně však Colt překvapuje dobrou kontrolou nákladů. Díky tomu zpomalující tržby neovlivnily výhled na zisk EBITDA, který je pro akcionáře klíčový. Výsledky proto hodnotíme neutrálně. Konf. hovor se koná dnes v 10:00.
 

mil. Kč

e1H22

r/r

1H21

e1H22 Trh

e1H22 J&T Banka

Tržby

7049,2

49,1%

4728,7

7196,8

7443,0

upr. EBITDA

1794,7

49,1%

1,203,7

1684,5

1,757,6

EBITDA marže

25,5%

0,0 pr.b.

25,5%

23,4%

23,6%

Provozní výsledek

1303,6

83,0%

712,2

1270,4

1,347,2

Finanční výsledek

89,2

142,4%

36,8

-

-31,4

Upr. čistý zisk

1182,8

44,3%

819,4

-

1,063,9

Upr. čistý zisk na akcii (Kč)

34,9

44,8%

24,1

-

31,5

Zdroj: Colt CZ, J&T Banka
 
CTP: Neutrální/pozitivní (Pavel Ryska)
Logistický developer CTP včera při příležitosti dne pro investory oznámil některé finanční cíle. Management chce v r. 2023 dosáhnout upraveného zisku na akcii (adj. EPRA EPS) ve výši 0,72 EUR, což implikuje 20% růst z letošního cíle 0,60 EUR. Management zároveň potvrdil, že do r. 2026 by každoroční růst upraveného zisku na akcii měl být dvojciferný, což byl cíl oznámený při IPO. K tomu má pomoci jednak růst nájmů, kde chce CTP zvyšovat podíl inflačních doložek ve smlouvách s nájemci, a dále růst celého portfolia. Ze současných 9,5 mil. m2 se chce společnost dostat za několik let až na 20 mil. m2, z velké části developmentem z vlastních nezastavěných ploch. Těch má nyní CTP rovněž cca 20 mil. m2. Management chce dále udržovat zadlužení LTV ve výši 40–45 % a vyplácet 70–80 % upraveného zisku ve formě dividend. Ředitel a zakladatel společnosti Remon Vos uvedl, že navzdory makroekonomickým potížím je nadále vidět rekordní poptávka po kvalitních logistických plochách, která naráží na nedostatek nabídky.
 
ČNB (Petr Sklenář)
Člen bankovní rady České národní banky (ČNB) Tomáš Holub v rozhovoru pro agenturu Bloomberg uvedl, že by byl pro další zvýšení úrokových sazeb. Holub se odvolával na poučení z inflační epizody v 70. letech 20. století, kdy se inflace rozjela kvůli nedostatečné monetární restrikci, což si nakonec vynutilo dramatické zvýšení sazeb a hlubokou recesi. Proto je Holub pro další zvýšení sazeb, aby se snížila rizika inflačně-mzdové spirály, a tedy i hrozby dalšího výrazného zvýšení sazeb v budoucnu. Podle Holuba je rizikové, že ČNB pro příští rok očekává inflaci kolem 10 %, současně má ČR rekordně nízkou nezaměstnanost a tato kombinace může živit další růst mezd a pak i inflačních tlaků. Holub na posledním zasedání v srpnu navrhoval zvýšení sazeb o 100 bodů, ale jeho pohled je v bankovní radě ČNB po personální obměně na konci června v menšině. Holub zdůraznil, že hlavním cílem ČNB je zajistit cenovou stabilitu, což není situace, kdy je inflace nad 17 %.
Vedle Holuba ovšem zaznělo z vedení ČNB několik komentářů (guvernér Michl, viceguvernérka Zamrazilová, Dědek, Frait), které se jasně vyslovily proti dalšímu zvyšování sazeb. Proto na dalším zasedání (29. září) čekáme, že sazby ČNB (2T repo 7,00 %) zůstanou beze změny. Zatím čekáme, že ČNB sazby na vyšší úrovni ponechá alespoň do poloviny příštího roku, možná i déle.
 
Komentář k americkému trhu
Jestřábi z Fedu zaveleli na Wall Street k ústupu z rizikových pozic, a tak všechny tři hlavní indexy zakončily středeční seanci shodně slabší o 1,7 %. Po třech seancích přešlapování a čekání na zasedání americké centrální banky a oznámení o zvýšení základní sazby o 0,75 procentního bodu se trh vrátil do medvědí nálady. Hlavním důvodem negativní reakce tentokrát nebylo zvýšení sazeb, ale snížení makroekonomického výhledu, když změnou oproti předchozímu je odhad zvýšení míry nezaměstnanosti na 4,4 % oproti původním 3,9 % či snížení odhadu ekonomického růstu na 1,2 % v roce 2023 a 1,7 % v roce 2024. Výprodejům vévodily akcie velkých společností v čele s Applem (-2 % d/d), Amazonem (-3 % d/d) či Microsoftem (-1,4 % d/d). Velkým propadem si ve středu prošly taktéž akcie čínských společností, které jsou obchodované na americkém trhu, a to z důvodu eskalace napětí mezi Čínou a Taiwanem. Akcie Alibaby tak zakončily slabší téměř o 5 % a výrobci elektrických automobilů Nio a Xpeng dokonce ztratily za středeční seanci přes 10 %. Ropa nejprve vyskočila po oznámení „částečné mobilizace“ v Rusku, ale nakonec mírně ztratila, když report o stavu zásob potvrdil odhady trhu. Americká měna se usadila na novém dvacetiletém maximu, a to hlavně kvůli eskalaci konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou ohlášením mobilizace.