PX: 1,236 bodů (+0,2 % d/d); objem:  455 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Evropské trhy zahájily nový týden optimisticky, když korigovaly ztráty z konce minulého týdne. Souhrnný index Stoxx 600 posílil v čele s realitními společnostmi o 0,8 %. Závěr obchodování Evropy podpořil i pozitivní úvod amerických trhů. Pražská burza posílila o 0,23 %. ČEZ před úterními výsledky hospodaření osciloval kolem úrovně 1040 Kč, aby uzavřel přesně na této ceně se ziskem 0,19 %. Domácí banky předvedly smíšený vývoj. Zatímco Erste Group odevzdala 1,1 %, když uzavřela na 612 Kč, Komerční banka se posouvala nesměle výš (0,24 %, 620 Kč). Kupci na Monetě byli lehce agresivnější, titul zakončil na 83 Kč se ziskem 1,22 %.
 
ČEZ (Milan Lávička)
ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za druhý kvartál tohoto roku. Tržby byly meziročně vyšší o 11 % na úrovni 54,50 mld. Kč, EBITDA vzrostla o 34 % na 15,6 mld. Kč a očištěný čistý zisk o 142 % na 6,9 mld. Kč. Čísla na všech úrovních zaostala za naší projekcí i za konsensem trhu. Za relativně nízkým růstem tržeb je částečně rozpuštění některých pozitivních dočasných vlivů, které společnost zaúčtovala v prvním kvartále tohoto roku a které se projevují buď do tržeb, nebo do zisku z obchodování s deriváty v závislosti na konkrétním kontraktu.
Na základě vyšších realizovaných cen elektřiny management zvýšil celoroční výhled, kde nyní očekává EBITDA v rozmezí 110-115 mld. Kč (doposud 95-99 mld. Kč) a očištěný čistý zisk 60-65 mld. Kč (doposud 45-49 mld. Kč). Na horním okraji výplatního poměru dividendové politiky (60-80 % zisku) by pak očekávaný čistý zisk implikoval dividendu ze zisku tohoto roku ve výši 89-97 Kč na akcii (8,6-9,3% hrubý dividendový výnos). Průměrná realizovaná cena elektřiny v ČR by měla letos dosáhnout 103-107 EUR za MWh (doposud 95-98 EUR). Předprodeje elektřiny na následující roky pokračují podobným tempem jako v minulosti, na příští rok je předprodáno 70 % očekávané výroby v ČR a průměrná realizovaná cena (za celé portfolio) je 90,5 EUR za MWh, pro rok 2024 to pak je 36 % a 88,7 EUR.
Poměr zadlužení (čistý dluh / EBITDA) byl stejně jako v 1Q na úrovni 0,9x. Na začátku srpna měl ČEZ dostupnou likviditu 136 mld. Kč a vklady u energetických burz na zajištění kontraktů ve výši 89 mld. Kč.
Celkově jsou pro nás zveřejněné výsledky pozitivní. Samotná čísla za 2Q sice zaostala za odhady, nicméně zvýšení výhledu je výraznější, než jsme očekávali. Cena akcií je pak v současné době ovlivňována více jednáním o zavedení daně z „mimořádných zisků“ než samotným fundamentem společnosti. Vláda by měla konkrétnější podobu této daně představit do 10. září. Konferenční hovor ČEZ pořádá dnes od 16:00.

 mld. Kč

2Q 2022

2Q 2021

r/r

Oček. J&T

Konsensus

Tržby

54,5

49,2

11%

62,0

63,3

EBITDA

15,6

11,7

34%

17,7

21,1

EBIT

8,1

-5,1

-

10,2

13,4

Čistý zisk

6,9

-6,8

-

7,5

-

Očištěný čistý zisk

6,9

2,9

142%

7,5

10,0

Zdroj: ČEZ, J&T Banka
 
Avast (Pavel Ryska)
Avast dnes oznámil hosp. výsledky za 1. polovinu roku. Tržby byly meziročně téměř beze změny ve výši 472,0 mil. USD (+0,2 % r/r), přičemž organický růst bez vlivu divestic a měnových kurzů činil +2,7 % r/r. I přes tento mírný organický růst klesl zisk před odpisy EBITDA o 7,6 % r/r na 249,7 mil. USD, když EBITDA marže meziročně klesla o 4,4 proc. bodu na 52,9 %. Na pokles marže společnost již dopředu upozorňovala po 1Q, přičemž hlavním důvodem poklesu je investice do nového segmentu Digital Trust Services, do nějž Avast akvíroval nové firmy. Upravený zisk na akcii klesl o 14,1 % r/r na 0,17 USD. Avast potvrdil, že spolupracuje se společností NortonLifeLock na tom, aby britský regulátor CMA mohl co nejdříve vydat závěrečnou zprávu, která povoluje fúzi obou firem. Vzhledem k blížícímu se dokončení fúze již nejsou hosp. výsledky kurzotvorné a zprávu považujeme za neutrální.
 
Průmyslová výroba – červen (Petr Sklenář)
Průmyslová výroba v červnu vzrostla o 0,5 % m/m (+2,4 % m/m v květnu) a meziročně byla vyšší o 1,7 % r/r (3,3 % r/r v květnu), což mírně zaostalo za očekáváním (oček. 2,3 % r/r). Automobilovému průmyslu se již postupně daří zlepšovat výpadky v dodavatelských řetězcích (chybějící čipy a kabelové svazky), výroba aut začíná růst a meziročně byla vyšší o 15 % r/r (+10 % r/r v květnu; -16 % v dubnu). Mimo automobilový průmysl byl vývoj smíšený, ale celkově byl v červnu objem průmyslové produkce nejvyšší za 14 měsíců. Pozitivním faktorem byl pokračující solidní nárůst nových zakázek (15 % r/r), a opět hlavně díky automobilovém průmyslu. Oživení průmyslu v prostředí napnutého trhu práce přináší inflační rizika v podobě rychlého růstu mezd (8,1 % r/r).
Průmysl má před sebou řadu nejistot a rizik (inflační tlaky, zadrhnuté dodavatelské řetězce, recese), pro letošní rok očekáváme mírný nárůst produkce do 2 %.
 
Obchodní bilance – červen (Petr Sklenář)
Obchodní bilance v červnu skončila v deficitu 12,1 mld. korun, což byl téměř o polovinu lepší výsledek, než se očekávalo (oček. 21 mld.). Exporty vzrostly o 15 % r/r a poprvé po více jak roce se svojí dynamikou přiblížily nárůstu importů (16 % r/r). Na exportní straně byl pozitivním faktorem vývoz aut (+17 % r/r), což odráží oživení na straně průmyslové výroby. Na importní straně měl výrazný vliv nadále dovoz drahých komodit (ropa, plyn, kovy), i když vůči předchozím měsícům došlo také k mírnému zpomalení. Mírně příznivý vliv měl vývoz elektřiny, který naopak zvýšil přebytek o 3,9 mld. Za první pololetí roku obchodní bilance kumulativně vykázala rekordní schodek 76 mld. korun (+76 mld. za leden až červen 2021). Vzhledem k negativnímu vývoji (drahé dovozy + výpadky ve vývozech aut) směřuje letos obchodní bilance za celý rok do hlubokého deficitu kolem 140 mld. korun.
 
Komentář k americkému trhu (Marek Trúchly)
Americké akciové trhy vstúpili do nového obchodného týždňa na rastovej vlne, kde v úvodu dňa prevládal optimizmus medzi investormi. Ten sa však postupom dňa vytratil a hlavné indexy kompletne zmazali svoje zisky. Dialo sa tak na pozadí zverejnenia odhadu kvartálnych výsledkov spoločnosti Nvidia, ktoré zaostávali za očakávaniami, a samotná spoločnosť odovzdala 6,3 %. Nervozitu medzi investormi dodávajú aj údaje o inflácii, ktoré majú byť zverejnené v stredu. Dané makro dáta budú dôležité pre ďalší vývoj menovej politiky. Na záver hlavné indexy uzavreli bez výrazného pohybu oproti piatkovým uzatvárajúcim hodnotám. Včera sa darilo zlatu, ktoré si pripísalo 0,76 %. Taktiež ropa WTI pridala +1,78 %. Americký dolár zostal bez výrazného pohybu k euru. Výnos amerických 10-ročných vládnych dlhopisov sa usadil na 2,75 % p.a.