PX: 1,234 bodů (-0,4 % d/d); objem: 1 032 mil. Kč
 
Komentář k trhu
Pražské burze se nedařilo ani poslední den v týdnu, kdy stále ve veřejném prostoru probíhá výměna názorů na sektorové daně. Tím trpí nejvíce lokální banky jako Komerční banka (-2,09 %) a Moneta (-2,20 %) a dále ČEZ (+0,18 %), který v pátek nakonec udržel zelenou nulu. Nejztrátovějším titulem pak byl Avast (-5,69 %), u kterého se do konce měsíce čekalo na vyjádření britského regulátora k fúzi se společností NortonLifeLock. Řada investorů snižovala expozici, což na nelikvidním prázdninovém trhu vedlo k výraznému pohybu směrem dolů. Naopak se celkem dařilo finančním institucím s primárním trhem v zahraničí, konkrétně rakouské Erste Group (+1,46 %) i pojišťovně VIG (+0,92 %), které reagovaly na pozitivní náladu v sektoru v Evropě.
 
Erste Group: Pozitivní (Milan Lávička)
Erste oznámila za 2Q 2022 meziroční nárůst čistého zisku o 22 % na 688 mil. EUR, což je lepší výsledek v porovnání s našimi odhady i konsensem trhu. Za pozitivním překvapením je především rozpouštění opravných položek, nicméně i provozní úroveň byla mírně nad odhady. Úrokové výnosy meziročně vzrostly o 13 % zásluhou růstu sazeb v ČR, Maďarsku a Rumunsku spolu s pokračujícím růstem úvěrového portfolia (+11 % r/r). Čistá úroková marže byla na úrovni 2,15 % (2,14 % v 1Q 2022). Výnosy z poplatků rostly napříč téměř všemi kategoriemi a regiony.
Provozní náklady byly vyšší o 5 %, k čemuž částečně přispěl mimořádný zisk (46 mil. EUR) spojený s vrácením příspěvku spojeného s koncem rakouských aktivit Sberbank, které Erste zaúčtovala do nákladů v 1Q. Podíl nesplácených úvěrů dále mírně klesl na historické minimum 2,2 % (2,3 % v 1Q22). Přehodnocení úvěrů, které byly vedeny jako rizikové a pravidelně spláceny, vedlo k rozpouštění opravných položek, které bylo vyšší než tvorba nových.
Management dále upravil výhled pro tento rok, kde očekává vyšší jednociferný růst úvěrového portfolia (doposud okolo 5 %), nižší dvouciferný růst úrokových výnosů (doposud vyšší jednociferný), růst výnosů z poplatků okolo 5 % (beze změny) a rizikové náklady maximálně 20 b.b. (beze změny). Plánovaná dividenda ze zisku tohoto roku je pak na úrovni 1,9 EUR (7,7% hrubý dividendový výnos). Management dále v prezentaci uvedl možné dopady scénáře, kdy by se úplně zastavil dovoz plynu z Ruska. V tomto případě by banka očekávala nárůst rizikových nákladů na 90 b.b. v tomto roce a 85 b.b. v příštím. Podíl nesplácených úvěrů by pak měl zůstat pod 4 % a všechny kapitálová ukazatele vysoko nad požadovanou úrovní.
Celkově vnímáme výsledky pozitivně vzhledem k překonání odhadů na úrovni čistého zisku, pokračujícího rychlého růstu úvěrového portfolia a zlepšení celoročního výhledu. Také plánovaná dividenda 1,9 EUR ze zisku tohoto roku je pro investory pozitivní zprávou. Konferenční hovor k výsledkům společnost pořádá dnes v 9:00 SEČ.
 

Kons., IFRS (mil. EUR)

2Q 2022

2Q 2021

r/r

Oček. J&T 2Q22

Konsensus

  Čisté úrokové výnosy

1 445

1 277

13%

1 435

1 419

  Poplatky a provize

600

559

7%

603

604

  Ostatní výnosy

66

127

-48%

62

57

Provozní výnosy

2 110

1 962

8%

2 100

2 086

Provozní náklady

-1 050

-1 000

5%

-1 071

-1 068

Provozní zisk

1 060

962

10%

1 029

1 017

  Opravné položky

85

-47

-

30

6

  Ostatní náklady a výnosy

-96

-45

113%

-76

-75

Zisk před zdaněním

1 049

870

21%

983

938

Čistý zisk

688

563

22%

661

622

Zdroj: J&T Banka, Erste
 
 
ČEZ: Neutrální (Milan Lávička)
Společnost oznámila, že podepsala smlouvu o prodeji svého 50% podílu ve společnosti AKCEZ Enerji v Turecku. Tuto společnost ČEZ vlastní prostřednictvím joint venture s tureckým partnerem AKKÖK Holding. Dokončení transakce je podmíněno schválením regulátorem a antimonopolním úřadem a dojednáním podmínek refinancování stávajícího úvěru. Pod AKCEZ Enerji spadají dceřiné společnosti zabývající se distribucí a prodejem elektřiny a energetickými službami. ČEZ bude mít po dokončení transakce v Turecku stále podíl ve společnosti Akenerji Elektrik Üretim, která se zabývá výrobou elektřiny z obnovitelných a plynových zdrojů. ČEZ již delší dobu avizoval, že plánuje z Turecka odejít. Podmínky transakce nebyly zveřejněny, nicméně očekáváme, že podobně jako v Rumunsku či Bulharsku bude prodej spojen s účetními odpisy aktiv a část cash flow plynoucího z prodeje by mohla být následně distribuována akcionářům formou dividendy.
 
ČEZ: Neutrální/negativní (Milan Lávička)
Podle vyjádření předsedy vlády Petra Fialy se vládní koalice shodla na tom, že se energetické firmy mají podělit o tzv. mimořádné zisky, které realizují díky vysokým cenám elektřiny. Vláda chce buď prosadit speciální daň, nebo společnosti přimět, aby odváděly peníze dobrovolně. Daň je nyní však pravděpodobnější a podle Fialy by byla dočasná. Konkrétní výsledek by měl být znám do konce prázdnin. O zavedení daně se již delší dobu diskutuje, proto zprávu považujeme za mírně negativní.
 
Rohlik Group: Neutrální (Pavel Ryska)
Dneškem začíná platit u dluhopisu splatného v r. 2026 a emitovaného společností Rohlik.cz Finance nový úrok 10 % p.a. Ten na základě rozhodnutí schůze držitelů dluhopisů nahradil dosavadní úrok 5,5 %. Dluhopisová emise se také přejmenovává z 5,50/2026 na 10,00/2026.
 
HDP – 2Q/22 (Petr Sklenář)
HDP v 2Q vzrostlo o 0,2 % q/q (+0,9 % q/q v 1Q) a meziroční růst HDP dosáhl 3,6 % r/r (4,9 % r/r v 1Q). Meziroční srovnání je stále ovlivněno vlivem lockdownu v loňském roce. Výsledek překonal očekávání (trh: -0,4 % q/q; 3,3 % r/r) a nenaplnily se obavy z poklesu HDP. Statický úřad pouze uvedl, že meziroční růst HDP táhly hlavně vyšší spotřební výdaje domácností a investice firem. Naopak příspěvek zahraničního obchodu byl opět negativní, když export brzdí odstávky automobilového průmyslu. Z hlediska oborů růst táhl obchod, většina služeb a také stavebnictví. Více napoví detailní výsledky, které ČSÚ zveřejní 30. srpna. Celkově výsledky HDP dávají ČNB argumenty, že může uvažovat o dalším mírném zvýšení sazeb.
 
Komentář k americkému trhu
Poslední červencová seance se v zámoří nesla v pozitivním duchu, a všechny 3 hlavní indexy tak navázaly na předešlé dny. Dařilo se zejména technologiím, když hnacím motorem byly beze sporu čtvrteční reportované výsledky gigantů Applu (+3,3 % d/d) a Amazonu (+10,4 % d/d). Obecně zatím výsledková sezóna díky solidním reportovaným číslům společností zastiňuje strach investorů z vysoké inflace. Černé zlato se na chvíli dostalo s cenou přes 100 USD za barel, a celkově tak minulý týden cena vzrostla téměř o 4 %. Důvodem, který přehlušuje riziko recese, může být blížící se zasedání skupiny OPEC+ a obavy z nevyslyšené výzvy ke zvýšení těžby této suroviny. Na růst cen ropy reagovala pozitivně celá řada těžařů v čele se společností Chevron (+8,94 % d/d), jejíž akcie navíc v pátek těžily z reportovaných kvartálních čísel, které investory potěšily zejména na lepším čistém zisku a navýšené horní hranice rozpětí pro zpětný odkup akcií.