CZG: Druhotný úpis akcií zvyšuje free-float o polovinu, podpoří likviditu obchodování

Prodej 6 % společnosti v druhotném úpisu

Tři významní akcionáři České zbrojovky Group (CZG) prodali ve zrychleném úpisu akcií ve dnech 6. – 7. 4. 2022 celkem 6 % akcií společnosti. Šlo tak o největší druhotný úpis akcií od vstupu CZG na burzu v říjnu 2020. Upisovací cena 555 Kč/akcie představovala cca 9% diskont vůči poslední tržní ceně 612 Kč před oznámením úpisu. Upisovací cena ocenila prodávaný balík akcií (2,03 mil. kusů) na 1,13 mld. Kč.

Prodávajícími akcionáři byli majoritní akcionář Česká zbrojovka Partners SE, patřící Renému Holečkovi (prodej 1,35 mil. akcií či 4 % CZG), předseda dozorčí rady Lubomír Kovařík (prodej 380 tis. akcií či 1,1 % firmy) a předseda představenstva Jan Drahota (prodej 300 tis. akcií či 0,9 % firmy). Tito akcionáři mají nyní standardní 180denní lock-up, tj. po tuto dobu nemohou další akcie prodávat.

Nárůst free-floatu může pomoci likviditě a vahám v indexech

V naší iniciaci CZG (report z 30. 3. s doporučením Koupit) jsme jako jedno z rizik akcií CZG uváděli nízkou likviditu obchodování, která vede v některých dnech k cenovým výkyvům a která je způsobena především nízkým free-floatem (podílem volně obchodovaných akcií). Provedený druhotný úpis akcií zvyšuje efektivní free-float z 12,2 % na 18,2 % (viz Graf v příloze), tj. o polovinu, a podle nás může likviditě na burze výrazně pomoci. Zvýšený free-float by podle nás výhledově mohl společnosti pomoci i ke zvýšení vah v některých lokálních akciových indexech.

Očekáváme, že s rostoucím hospodařením společnosti může v budoucnu dojít k dalším úpisům akcií, především ze strany majoritního akcionáře, ale vzhledem k lock-upu další úpis nečekáme v letošním roce.

Potvrzujeme naši 12měsíční cílovou cenu 865 Kč, přičemž jsme názoru, že pokles tržní ceny pod 600 Kč po provedeném úpisu akcií může pro investory představovat příležitost. Naše odhady hospodaření implikují vzhledem k současné ceně oček. P/E 12,5 a hrubý dividendový výnos 4,8 % na letošní rok. Současná tržní cena 584 Kč znamená prostor k růstu ve výši 48 % k naší cílové ceně 865 Kč.

 

czg-11-04-2022-cz.pdf