Inflace – leden

Inflace v lednu zpomalila „jen“ o 1 desetinku na 2,2 % r/r. Je o výrazně vyšší inflaci, než se čekalo (1,7 %). Vůči prosinci spotřebitelské ceny v průměru vzrostly o 1,3 % m/m. Na začátku roku tradičně došlo k úpravě celé řady cen, ale pro konečný výsledek byl opět důležitý vývoj cen potravin (3,1 % m/m), který tvořil i hlavní rozdíl vůči očekávání. Průběžná data naznačovala, že vývoj cen potravin byl v průměru relativně stabilní, ale nakonec vykázaný nárůst (3,1 % m/m) je nejvyšší nárůst cen potravin za leden v celé dostupné časové řadě (od 1995). Ceny potravin kompenzovaly svůj pokles na závěr roku. Dle dat ČSÚ byl nárůst cen potravin plošný a týkal se všech položek – zeleniny (10 %), masa (4 %), mléčných výrobků (4 %), ovoce (2 %). Vedle potravin v lednu vzrostly i ceny alkoholických nápojů (lihoviny +9 % m/m, pivo +6 %, víno +5 %). V souhrnu ceny potravin a alkoholu tvořily téměř dvě třetiny celkového m/m nárůstu indexu. Na jednu stranu jde o volatilní položku a může dojít k určité kompenzaci, ale celková inflace pravděpodobně zůstane zvýšena. V lednu tradičně dochází k úpravě řady regulovaných cen, které se letos  částečně vykompenzovaly – vyšší vodné a stočné (+5,5 %) a nárůst poplatků za odpad (+3,8 %) tlumil pokles cen elektřiny (-0,8 %) a zemního plynu (-0,4 %). 

Inflace na začátku letošního roku výrazně nezpomalila, jak se očekávalo. Naopak kvůli nízké srovnávací základně (např. u pohonných hmot) by mělo v 2Q dojít ke zrychlení celkové inflace znovu do pásma 2,5-3,0 %. Na této úrovní nadále zůstává i jádrová inflace. V souhrnu to vytváří větší tlak na ČNB, aby reagovala utažením měnové politiky. Vloni k žádnému výraznějšímu zpomalení inflace (desinflace) kromě cen potravin nedošlo, a to i přes mohutný propad ekonomické aktivity. Na začátku letošního roku inflace zůstala nad 2 % a hrozí, že během roku spíše dále zrychlí, a inflační tlaky posílí i očekávané zrychlení ekonomiky v druhé polovině roku. Po nějakou dobu může bankovní rada argumentovat, že posílení koruny utahuje měnové podmínky a koruna dělá část práce za centrální banku. Ovšem i tak rostou šance, že v druhé polovině roku bude ČNB velmi intenzivně debatovat otázku zvyšování sazeb. Nadále čekáme, že sazby jednou na konci roku zvedne, ale poslední inflační vývoj naznačuje, že sazby mohou letos růst více než jen jednou. 

Koruna k euru výrazně nereagovala a i přes výkyvy zůstala na úrovni 25,75 CZK/EUR.