ČEZ oznámí výsledky za druhý kvartál tohoto roku v úterý 9. srpna před otevřením trhu. Očekáváme výrazný růst na všech úrovních daný prudkým růstem ceny elektrické energie.

Cena elektřiny (roční kontrakt v Německu) v průběhu reportovaného čtvrtletí pokračovala ve výrazném růstu a ze 190 EUR/MWh na konci března se dostala až téměř na 300 EUR ke konci června. Očekáváme tak meziročně 26% nárůst celkových tržeb na 62 mld. Kč a více jak 50% meziroční nárůst EBITDA na 17,7 mld. Kč. V porovnání s 1Q by pak mělo dojít k výraznému propadu EBITDA (-60 %), což je kromě obvyklé sezónnosti důsledkem několika jednorázových vlivů. ČEZ v 1Q zaúčtoval zisk 3,5 mld. z přecenění některých derivátů a 4,3 mld. Kč z prodeje emisních povolenek na posílení likvidity na pokrytí maržových požadavků energetické burzy. Tyto mimořádné zisky však budou ve zbytku roku, včetně 2Q, eliminovány a opět rozpouštěny do nákladů, což negativně ovlivní reportovaná čísla.

Pozornost investorů se bude upínat především k případné úpravě výhledu hospodaření v tomto roce. Cena elektřiny, včetně futures kontraktů na další roky, se posunula výrazně výše, než byla v květnu, kdy management naposledy upravoval výhled hospodaření, což by nahrávalo dalšímu zvýšení výhledu. Dalším sledovaným tématem pak bude vývoj předprodejů na další roky jak z pohledu průměrné realizované ceny, tak z pohledu budoucí potřeby likvidity na zajištění těchto kontraktů.

Akcie společnosti v posledních týdnech reagují především na informace o plánovaném zavedení sektorové daně. Toto téma bude i nadále hlavním faktorem, který určí další směr akcií. Z fundamentálního pohledu jsou podle našeho názoru akcie společnosti výrazně podhodnocené a dole je drží právě nejistota ohledně zásahů státu. S dalšími informacemi o parametrech případné daně, které umožní investorům a analytikům spočítat dopady na hospodaření a hodnotu společnosti, by se mohl otevřít prostor pro další růst. Z našeho pohledu bude v parametrech důležité především to, jak bude definována dočasnost těchto opatření.

 

cez-e2q22-cz.pdf