HDP – 2Q /18

Česká ekonomika měřená HDP ve druhém čtvrtletí letošního roku zvolnila tempo meziročního růstu, ale stále pokračovala v růstu. HDP se vůči předchozímu čtvrtletí zvedlo o 0,7 % q/q (0,5 % ve 1Q/18) a meziroční růst zpomalil na 2,4 % r/r (4,1 % v 1Q/18). Statistický úřad zvýšil svůj předběžný odhad (0,5 % q/q; 2,3 % r/r) ze 14. srpna.

 

Ekonomický růst opět táhla hlavně domácí poptávka – fixní investice (příspěvek k růstu HDP 1,4 p.b.), spotřeba domácností (příspěvek 1,3 p.b.). Příspěvek exportu (0,5 p.b.) byl nejnižší za poslední 4 roky. Za zpomalením meziročního růstu (2,4 % v 2Q vs. 4,1 % v 1Q) stála hlavně vysoká srovnávací základna loňského roku.

 

Ve struktuře národních účtu žádné větší překvapení nebylo. Spotřeba domácností (+0,7 % q/q; 3,5 % r/r) pokračovala v růstu na solidní úrovní, i když tempo meziročního růstu zvolnilo (4,4 % ve 1Q/18) kvůli vysoké srovnávací základně. Růst rovnoměrně pokračoval ve všech výdajových složkách. Spotřebitelský sentiment se drží na vysokých úrovních kvůli rekordně nízké nezaměstnanosti, rychlému růstu příjmů a také rostoucímu zadlužení domácností. Spotřeba domácností zůstane jedním ze základních kamenů růstu české ekonomiky i v letošním roce.

 

Vysokou dynamiku si udržela investiční poptávka, tempo růstu fixních investic (1,7 % q/q; 7,8 % r/r) se letos drží na nejvyšší úrovní za posledních 3 roky. Tahounem růstu ve 2Q byly hlavně investice do budov (13 % r/r) a vozového parku (14 % r/r). Ovšem razantní růst fixních investic ve 2Q téměř odmazal velký propad zásob (příspěvek k HDP -1,3 p.b.), který z hlediska příspěvku k HDP byl nejhlubší za posledních 8 let. Dohromady tak celá investiční poptávka (fixní investice+zásoby) měly jen minimální příspěvek k růstu HDP (příspěvek 0,1 p.b.).

 

Vládní výdaje po silném nárůstu v 1Q pokračovaly v růstu i ve 2Q (+0,2 % q/q; 2,6 % r/r) a svým příspěvkem zvýšily růst HDP o půl procentního bodu.

 

Na jedné straně růst domácí poptávky (spotřeba+investice) tlačí na růst dovozů (+4,4 % r/r). Ovšem růst v západní Evropě na začátku letošního roku zvolnil, což se pak odrazilo i na snížení tempa růstu domácích exportů (+3,5 % r/r). Tento vývoj pak vedl ke snížení přebytku zahraničního obchodu a také ke snížení příspěvku k ekonomickému růstu ze strany exportu (příspěvek 0,5 p.b.).

 

Na nabídkové (výrobní) straně zůstal výrazným faktorem růstu přidané hodnoty (+0,5 % q/q; 2,4 % r/r) zpracovatelský průmysl (2,8 % r/r), který vůči loňskému roku zvolnil tempo růstu. Vysokým tempem také rostly i některé složky služeb a stavebnictví (5,0 %r/r).

 

HDP – reálný růst

1Q/17

2Q/17

3Q/17

4Q/17

2017

1Q/18

2Q/18

    - q/q změna

1,3 %

2,3 %

0,5 %

0,7 %

0,5 %

0,7 %

    - r/r změna

2,9 %

4,9 %

5,1 %

5,0 %

4,5 %

4,1 %

2,4 %

HPH – reálný růst

1Q/17

2Q/17

3Q/17

4Q/17

2017

1Q/18

2Q/18

    - q/q změna

1,3 %

2,2 %

0,5 %

0,8 %

0,6 %

0,5 %

    - r/r změna

2,8 %

4,9 %

5,1 %

4,8 %

4,4 %

4,2 %

2,4%

Zdroj: ČSÚ

 

Česká ekonomika letos zvolnila tempo růstu a mohly by ji přibrzdit některé projevy přehřívání (např. růst mezd). V letošním roce očekáváme mírné zpomalení růstu k úrovni 3 %, ve struktuře tahounem by měla být spotřeba domácností a investice.

 

Výsledky jsou pro měnovou politiku ČNB neutrální. Nadále očekáváme, že do konce roku ČNB může úrokové sazby zvýšit až 2x (září, listopad?) v závislosti na vývoji kurzu koruny. Koruna na výsledky HDP nereagovala, ale v odpoledním obchodování kurz koruny posílil o 5 haléřů na 25,72 CZK/EUR.