HDP – 3Q/15

HDP podle předběžného odhadu ve 3Q 2015 mezikvartálně vzrostlo o 0,5 % a meziroční růst české ekonomiky mírně zpomalil na 4,3 % z vysokých 4,6 % ve 2Q. Výsledek u q/q růstu překonal i ty nejoptimističtější očekávání (trh: 0,2 % q/q; 4,2 % r/r). Trh (včetně nás) očekával, že dojde k většímu zvolení tempa růstu po vysoké dynamice v 1. pololetí (1Q +2,5 % q/q; 2Q +1,1 % q/q) a nárůstu zásob, ale domácí poptávka nadále drží vysoké tempo.

Statistický úřad byl ve svém komentáři k výsledkům HDP maximálně stručný. Z hlediska nabídkové strany růst táhl hlavně průmysl a také stavebnictví, kde se projevuje dočerpávání fondů EU a následné veřejné zakázky do dopravní infrastruktury. Na výdajové straně růst HDP táhnou investice a spotřeba domácností. Přesnější odpověď dají detailní výsledky národních účtů, které ČSÚ zveřejní 27. listopadu. Zveřejněné úrovně q/q a r/r růstu totiž naznačují, že statistický úřad revidoval předchozí údaje. 

Koruna se dál bez větší reakce obchodovala těsně nad 27,02 CZK/EUR. 

Celoroční růst české ekonomiky bude pravděpodobně výrazně nad 4 %, což ztěžuje pozici ČNB, která brání posílení koruny přes 27 CZK/EUR. I přes vysoké otáčky ekonomiky, silný růst domácí poptávky (investice + domácností), poklesu nezaměstnanosti na dlouhodobá minima, vysokému přebytku zahraničního obchodu zboží a služeb ČNB trvá na tom, že je nadále „potřeba udržovat výrazně uvolněné měnové podmínky“. Spotřebitelská inflace je z mnoha vlivů včetně vnějších (komodity, inflace v eurozóně) utlumená a ČNB ekonomiku hodnotí pouze optikou inflace, což ji nutí dál prodlužovat politiku slabé koruny. Proto pokračující vysoký růst české ekonomiky nemění naše očekávání, že ČNB bude držet dosavadní politiku – sazby 0,05 %, koruna 27/CZK/EUR – do konce roku 2016 a možná i déle. 

Předběžné výsledky HDP v Evropě naplňují očekávání, že růst v západní Evropě pokračuje pozvolným tempem, přitom region střední Evropy si drží o něco vyšší tempo. Výsledky celé eurozóny a EU zveřejní Eurostat dnes v 11:00.

 

HDP            3Q/15 2Q/15
  q/q r/r r/r
ČR 0,50% 4,30% 4,60%
Maďarsko 0,50% 2,30% 2,70%
Polsko 0,90% 3,40% 3,30%
Slovensko 0,90% 3,50% 3,20%
     
Německo 0,30% 1,80% 1,60%
     
Eurozóna     1,50%
Zdroj: ČSÚ, Bloomberg