Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny na 2,00 % (2T repo). Hlasování bylo jednomyslné, na rozdíl od června nikdo tentokrát pro zvýšení sazeb nehlasoval. Celkově bankovní rada naznačila, že bude pokračovat ve vyčkávacím postoji.
 
Kleště domácích a zahraničních vlivů
ČNB je poslední zasedání při svém rozhodování v pomyslném sevření kleští. Na jedná straně je zde stále silný vývoj domácí poptávky a viditelné inflační tlaky. Nová prognóza ČNB předpokládá, že inflace zůstane nad 2 % do poloviny příštího roku. Na druhé straně je zde ovšem vývoj v zahraničí, který vede k chladnutí aktivity hlavně v německém průmyslu a přináší řadu rizik a nejistot (brexit, obchodní spory USA-Čína). I globální inflační tlaky (ropa) znatelně zvolnily.
 
Nová prognóza bankovní radě doporučuje letos ještě jednou zvýšit sazby a v příštím roce je naopak mírně snížit. Bankovní rada se dle slov guvernéra Jiřího Rusnoka rozhodla vývoj sazeb spíše vyhlazovat. Tedy letos sazby nezvyšovat, aby je příští rok nemusela snižovat.
 

Prognóza

CPI

HDP

3M PRIBOR

CZK/EUR(průměr)

 

3Q/20

4Q/20

2019

2020

2021

2019

2020

2021

2019

2020

2021

srpen 2019

2,2 %

2,1 %

2,6 %

2,9 %

3,0 %

2,2 %

2,0 %

2,0 %

25,5

24,9

24,5

květen 2019

2,0 %

2,0 %

2,5 %

2,8 %

2,3 %

2,2 %

 

25,3

24,7

Zdroj: ČNB
 
Bankovní rada to vidí trochu jinak než prognóza
Bankovní rada nemá úplně stejné hodnocení současné situace, jako je vyznění nové makroekonomické prognózy. Nová prognóza vůči předchozí (z května) ukazuje mírně vyšší inflaci, rychlejší růst HDP a pomalejší posilování koruny. Což jsou vše pro-inflační faktory a i proto prognóza doporučuje letos ještě zvýšit sazby. Ovšem bankovní rada pravděpodobně sleduje zahraniční vývoj (zpomalení eurozóny) s většími obavami, než jaké jsou zahrnuty v oficiálně prognóze. To se pak projevuje v celkovém vyznění rizik, které bankovní rada naopak hodnotí jako mírně proti-inflační právě kvůli zahraničnímu vývoji.
 
Výhled – rozhodne zahraniční vývoj
Guvernér Rusnok na tiskové konferenci uvedl, že šance na zvýšení či snížení sazeb jsou zhruba stejné. Podle našeho názoru bude ČNB dál vyčkávat a bude se snažit vyhnout unáhleným krokům. Nadále do konce roku žádnou změnu úrokových sazeb ČNB nečekáme. O vývoji v příštím roce pravděpodobně rozhodne, jak bude pokračující ochlazení eurozóny výrazné a dlouhé.
 
Peněžní a dluhopisové trhy přešly zasedání ČNB bez reakce. Koruna k euru odpoledne oslabila o 5 haléřů na 2měsíční minimum 25,75 CZK/EUR kvůli regionálnímu vývoji. Podobně ztrácely i ostatní měny v regionu.